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上市公司財(cái)務(wù)分析報(bào)告

時(shí)間:2022-08-20 10:08:39 工作匯報(bào) 我要投稿
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上市公司財(cái)務(wù)分析報(bào)告

  上市公司財(cái)務(wù)分析報(bào)告(一)

上市公司財(cái)務(wù)分析報(bào)告

  一、我國物流類上市公司簡介

  隨著國民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展,我國物流產(chǎn)業(yè)迅速發(fā)展壯大,部分優(yōu)秀物流企業(yè)已經(jīng)開始進(jìn)入股票市場,給股票市場注入了活力。我國滬深股市現(xiàn)有物流類上市公司63家,63家物流類公司中包括主營物流業(yè)務(wù)的上市公司以及經(jīng)營物流相關(guān)業(yè)務(wù)的上市公司。主營物流業(yè)務(wù)的上市公司有8家,即渤海物流、炎黃物流、外高橋、外運(yùn)發(fā)展、捷利股份、招商局、物華股份、中儲(chǔ)股份。與物流業(yè)務(wù)相關(guān)的上市公司又細(xì)分為6類共55家。從各上市公司從事物流活動(dòng)的內(nèi)容來看,幾乎涵蓋了倉儲(chǔ)、運(yùn)輸、配送、包裝加工、代理、信息服務(wù)等物流全過程。值得注意的是,介入物流業(yè)的上市公司幾乎都是依靠拓展主業(yè)或在原有主業(yè)的基礎(chǔ)上轉(zhuǎn)型而來。港口、機(jī)場、倉儲(chǔ)、交通運(yùn)輸類等傳統(tǒng)的流通領(lǐng)域企業(yè),通過自身主營業(yè)務(wù)的擴(kuò)展介入物流業(yè),提供第三方物流服務(wù),包括鹽田港、上港集箱、上海機(jī)場、營口港等。

  我國物流類上市公司總體業(yè)績和全部上市公司相比明顯處于優(yōu)勢。根據(jù)2001年的中報(bào)統(tǒng)計(jì),整體上滬深兩市的上市公司平均的毛利率是26.93%,而物流上市公司的毛利率達(dá)到了43.39%,另外整體上市公司主營業(yè)務(wù)收入的增長率來看,平均的水平達(dá)到19.48%,而物流業(yè)的上市公司達(dá)到24.56%.盡管這2年整個(gè)物流行業(yè)的收益率在下降,但相對于市場整體水平來說還是處于一個(gè)相對比較高的水平。也就是顯示了物流行業(yè)未來還有相當(dāng)廣闊的發(fā)展空間。

  二、主成分分析法與相關(guān)計(jì)算分析

  主成分分析(principal components analysis)也稱為主分量分析,是由Holtelling于1933年首先提出的。主成分分析是利用降維的思想,把多指標(biāo)轉(zhuǎn)化為少數(shù)幾個(gè)綜合指標(biāo)的多元統(tǒng)計(jì)分析方法。在本文的應(yīng)用中,用此方法從所選的11個(gè)指標(biāo)中求出11個(gè)主成份,然后按照一定的要求(本文采用因子累積解釋方差的比例達(dá)80%以上)篩選得到幾個(gè)主成分,來代替原始指標(biāo),再以各主成分的方差貢獻(xiàn)率為權(quán)數(shù),將所選取得主成分進(jìn)行綜合,得到各個(gè)股票的綜合得分,然后依據(jù)它對各公司進(jìn)行排序、比較、分析。因此本文采用主成分分析法對我國物流行業(yè)中20個(gè)上市公司進(jìn)行綜合評價(jià)。具體操作采用了SPSS軟件。

  本文把物流行業(yè)的東方航空、中儲(chǔ)股份等20支股票作為樣本,將主營業(yè)務(wù)收入(X1),主營業(yè)務(wù)利潤(X2)利潤總額(X3),凈利潤(X4),總資產(chǎn)(X5),凈資產(chǎn)(X6),凈資產(chǎn)收益率(X7),每股權(quán)益(X8),每股收益(X9),每股公積金(X10),速動(dòng)比率(X11)作為變量。這樣得到了20×10的原始數(shù)據(jù)陣X20×11(略)。

  為了消除各指標(biāo)間量綱和數(shù)量級的差異,更客觀地說明主成分的內(nèi)涵,就必須將原始指標(biāo)數(shù)據(jù)標(biāo)準(zhǔn)化,一般采用Z-score標(biāo)準(zhǔn)化公式得到的標(biāo)準(zhǔn)化矩陣ZX20×11.

  根據(jù)原始數(shù)據(jù)陣算出樣本相關(guān)系數(shù)陣和方差貢獻(xiàn)率,我們?nèi)±鄯e貢獻(xiàn)率達(dá)80%以上,則取3個(gè)主成分變量代替原始變量。計(jì)算各主要成分的值,通過計(jì)算分析3個(gè)組成的數(shù)值,得出這個(gè)主成分的得分,然后計(jì)算綜合得分。

  利用SPSS軟件可以直接計(jì)算出各支股票的綜合得分,根據(jù)各支股票的綜合得分進(jìn)行排序,同時(shí)列出各支股票的第一主成分的得分值。我們可以發(fā)現(xiàn),若按照第一主成分得分排序的結(jié)果與綜合排名的結(jié)果不完全相同。說明雖然第一主成分解釋了總體方差的,(www.htc668.com)但是還有一部分不能解釋,而綜合得分綜合反映了這個(gè)指標(biāo),更能說明問題。

  從綜合排名的結(jié)果來看,上港集箱、東方航空、中海發(fā)展分處前三名,說明這些公司在物流行業(yè)有著很好的財(cái)務(wù)狀況,是證券投資者進(jìn)行投資的很好對象。

  三、結(jié)論

  通過上面的分析,我們可以得到以下結(jié)論。

  1.物流行業(yè)發(fā)展迅速,業(yè)績喜人。

  從上表可以看出,我國物流類上市公司的盈利水平明顯高于一般公司。在我國宏觀經(jīng)濟(jì)持續(xù)快速穩(wěn)定發(fā)展的基礎(chǔ)上,物流產(chǎn)業(yè)還有很大的發(fā)展?jié)摿,因此,對物流類上市公司進(jìn)行投資必然可以取得豐厚的回報(bào)。

  2.沿海特別是上海物流業(yè)發(fā)展較好。

  綜合排名的前3名上港集箱、東方航空、中海發(fā)展都是上海企業(yè),內(nèi)地和沿海相比還有很大的差距。這說明物流與經(jīng)濟(jì)發(fā)展有著不可分割的關(guān)系,沒有雄厚的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ),物流業(yè)的發(fā)展壯大也無從談起。

  3.和國外物流公司相比,國內(nèi)物流企業(yè)仍然較小、相差甚遠(yuǎn)。

  UPS公司1995年的主營收入即達(dá)到125億美元,而主營收入國內(nèi)最高的東方航空2003年才達(dá)到140億元,而且其主營收入更多地來源自客運(yùn)收入,而非貨運(yùn)收入。UPS、聯(lián)邦快遞、TNT、DHL等外資物流企業(yè)在國內(nèi)發(fā)展迅猛,發(fā)展速度遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過國內(nèi)物流企業(yè),因此,國內(nèi)物流業(yè)應(yīng)當(dāng)迅速做大做強(qiáng),這樣才能在將來的競爭中占據(jù)一席之地。

  4.集裝箱、航空快速類物流企業(yè)有著良好的發(fā)展前景。

  世界上十大成功物流企業(yè)中,以空運(yùn)、快遞、陸運(yùn)等業(yè)務(wù)為主要背景的公司居多。如UPS的陸運(yùn)和空運(yùn)業(yè)務(wù)分別占54%和19%,聯(lián)邦快遞的空運(yùn)和公路運(yùn)輸業(yè)務(wù)分別占83%和11%,日本通運(yùn)的汽運(yùn)和空運(yùn)業(yè)務(wù)分別占44%和16%,TNT的郵遞和速遞業(yè)務(wù)分別占42%和41%,Panalpina的空運(yùn)和海運(yùn)業(yè)務(wù)分別占45%和31%.國內(nèi)的上港集裝箱和東方航空也是從事這一類業(yè)務(wù),而且業(yè)績良好,因此,航空快遞類物流企業(yè)有著良好的發(fā)展空間。這就說明國內(nèi)物流發(fā)展趨勢和國際物流發(fā)展趨勢相一致,也證明了利用主成分分析法對物流類上市公司進(jìn)行現(xiàn)狀分析是客觀的、有效的。

  上市公司財(cái)務(wù)分析報(bào)告(二)

  一、資產(chǎn)負(fù)債表

  資產(chǎn)負(fù)債表是反映上市公司會(huì)計(jì)期末全部資產(chǎn)、負(fù)債和所有者權(quán)益情況的報(bào)表。通過資產(chǎn)負(fù)債表,能了解企業(yè)在報(bào)表日的財(cái)務(wù)狀況,長短期的償債能力,資產(chǎn)、負(fù)債、權(quán)益和結(jié)構(gòu)等重要信息。

  1.對資產(chǎn)負(fù)債表中資產(chǎn)類科目的分析

  在資產(chǎn)負(fù)債表中,資產(chǎn)類的科目很多,但投資 者在進(jìn)行上市公司財(cái)務(wù)報(bào)表的分析時(shí)重點(diǎn)應(yīng)關(guān)注應(yīng)收款項(xiàng)、待處理財(cái) 產(chǎn)凈損失兩個(gè)項(xiàng)目。

  其一,應(yīng)收款項(xiàng)。(1)應(yīng)收賬款:一般來說,公司存在三年以上的應(yīng)收賬款是一種極不正常的現(xiàn)象,因?yàn)樵跁?huì)計(jì)核算中設(shè)有“壞賬準(zhǔn)備”這一科目,正常情況下,三年的時(shí)間已經(jīng)把應(yīng)收賬款全部計(jì)提了壞賬準(zhǔn)備,因此它不會(huì)對股東權(quán)益產(chǎn)生負(fù)面影響。但在我國,由于存在大量“三角債”,以及利用關(guān)聯(lián)交易通過該科目來進(jìn)行利潤操縱等情況,因此,當(dāng)投資者發(fā)現(xiàn)一個(gè)上市公司的資產(chǎn)很高,一定要分析該公司的應(yīng)收賬款項(xiàng)目是否存在三年以上應(yīng)收賬款,同時(shí)要結(jié)合“壞賬準(zhǔn)備”科目,分析其是否存在資產(chǎn)不實(shí),“潛虧掛賬”現(xiàn)象。(2)預(yù)付賬款:該賬戶同應(yīng)收賬款一樣是用來核算企業(yè)間的購銷業(yè)務(wù)的。這是一種信用行為,一旦接受預(yù)付款方經(jīng)營惡化,缺少資金支持正常業(yè)務(wù),那么付款方的這筆貨物也就無法取得,其科目所體現(xiàn)的資產(chǎn)就不可能實(shí)現(xiàn),從而出現(xiàn)虛增資產(chǎn)的現(xiàn)象。(3)其他應(yīng)收款:主要核算企業(yè)發(fā)生的非購銷活動(dòng)的應(yīng)收債權(quán),如企業(yè)發(fā)生的各種賠款、存出保證金、備用金以及應(yīng)向職工收取的各種墊付款等。但在實(shí)際工作中,并非這么簡單。例如,大股東或關(guān)聯(lián)企業(yè)往往將占用上市公司的資金掛在其他應(yīng)收款下,形成難以解釋和收回的資產(chǎn),這樣就形成了虛增資產(chǎn)。

  其二,待處理財(cái)產(chǎn)凈損失。不少上市公司的資產(chǎn)負(fù)債表上掛賬列示巨額的“待處理財(cái)產(chǎn)凈損失”,有的甚至掛賬達(dá)數(shù)年之久。這種現(xiàn)象明顯不符合收益確認(rèn)中的穩(wěn)健原則,不利于投資者正確評價(jià)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況和盈利能力。

  2.對資產(chǎn)負(fù)債表中負(fù)債類科目的分析

  投資者在對上市公司資產(chǎn)負(fù)債表中負(fù)債類科目的分析中,重點(diǎn)應(yīng)關(guān)注其償債能力。

  其一,短期償債能力分析。(1)流動(dòng)比率:流動(dòng)比率即流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債之間的比率,是衡量公司短期償債能力常用的指標(biāo)。一般來說,流動(dòng)資產(chǎn)應(yīng)遠(yuǎn)高于流動(dòng)負(fù)債,起碼不得低于1∶1,一般以大于2∶1較合適。對于公司和股東,流動(dòng)比率并不是越高越好。因?yàn)榱鲃?dòng)資產(chǎn)還包括應(yīng)收賬款和存貨,尤其是由于應(yīng)收賬款和存貨余額大而引起的流動(dòng)比率過大,會(huì)加大企業(yè)短期償債風(fēng)險(xiǎn) 。(2)速動(dòng)比率:速動(dòng)比率是速動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債的比率,即用于衡量公司到期清算能力的指標(biāo)。一般認(rèn)為,速動(dòng)比率最低限為0.5∶1,如果保持在1∶1,則流動(dòng)負(fù)債的安全性較有保障。因?yàn)楫?dāng)此比率達(dá)到1∶1時(shí),即使公司資金周轉(zhuǎn)發(fā)生困難,(www.htc668.com)也不致影響其即時(shí)償債能力。該指標(biāo)剔除了應(yīng)收賬款及存貨對短期償債能力的影響,一般來說投資者利用這個(gè)指標(biāo)來分析上市公司的償債能力比較準(zhǔn)確。

  其二,長期償債能力分析。(1)資產(chǎn)負(fù)債率、權(quán)益比率、負(fù)債與所有者權(quán)益比率:投資者在看財(cái)務(wù)報(bào)表時(shí),只要看一下資產(chǎn)、負(fù)債、所有者權(quán)益、無形資產(chǎn)總額這幾項(xiàng),便可大概看出該企業(yè)的長期償債能力狀況,這三個(gè)比率只有在同行業(yè)、不同時(shí)間段相比較,才有一定價(jià)值。(2)長期資產(chǎn)與長期資金比率:這一指標(biāo)主要用來反映企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況及償債能力,該值應(yīng)該低于100%,如果高于100%,則說明企業(yè)動(dòng)用了一部分短期債務(wù)來購置長期資產(chǎn),這樣就會(huì)影響企業(yè)的短期償債能力,其經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)也將加大。

  二、利潤表

  在財(cái)務(wù)報(bào)表中,企業(yè)的盈虧情況是通過利潤表來反映的。利潤表反映企業(yè)一定時(shí)期的經(jīng)營成果和經(jīng)營成果的分配關(guān)系。它是企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營成果的集中反映,是衡量企業(yè)生存和發(fā)展能力的主要尺度。

  利潤表把上市公司在一定期間的營業(yè)收入與同一會(huì)計(jì)期的營業(yè)費(fèi)用進(jìn)行配比,以得到該期間的凈利潤(或凈虧損)的情況。由此可知,該報(bào)表的重點(diǎn)是相關(guān)的收入指標(biāo)和費(fèi)用指標(biāo)!笆杖-費(fèi)用=利潤”可以視作閱讀這一報(bào)表的基本思路。當(dāng)投資者看到一份利潤表時(shí),會(huì)注意到以下幾個(gè)會(huì)計(jì)指標(biāo):主營業(yè)務(wù)利潤、營業(yè)利潤、利潤總額、凈利潤。在這些指標(biāo)中,應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注主營業(yè)務(wù)收入、主營業(yè)務(wù)利潤、凈利潤,尤其應(yīng)關(guān)注主營業(yè)務(wù)利潤與凈利潤的盈虧情況。許多投資者往往只關(guān)心凈利潤情況,認(rèn)為凈利潤為正就代表公司盈利。實(shí)際上,企業(yè)的長期發(fā)展動(dòng)力來自于對自身主營業(yè)務(wù)的開拓與經(jīng)營。嚴(yán)格意義上而言,主營虧損但凈利潤有盈余的企業(yè)比主營業(yè)務(wù)盈利但凈利潤虧損的企業(yè)更危險(xiǎn)。企業(yè)某一年度可以通過投資收益、營業(yè)外收入實(shí)現(xiàn)盈利,但是投資收益和營業(yè)外收入并不是每年都有的。只有主營業(yè)務(wù)利潤占凈利潤絕大部分比重時(shí),才說明該企業(yè)在激烈的市場競爭中能憑借拳頭產(chǎn)品站穩(wěn)腳跟,反之,則說明整個(gè)企業(yè)的根基不牢,遇上風(fēng)吹草動(dòng),就有可能導(dǎo)致收入滑坡。

  結(jié)合資產(chǎn)負(fù)債表和利潤表,投資者還應(yīng)關(guān)注一個(gè)重要指標(biāo)――經(jīng)濟(jì)利潤,F(xiàn)代企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略管理要求企業(yè)建立以價(jià)值管理為核心的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略管理體系,經(jīng)濟(jì)利潤正是一個(gè)以價(jià)值為基礎(chǔ)的業(yè)績衡量標(biāo)準(zhǔn)。

  安然公司在20世紀(jì)90年代后期,其凈利潤和每股收益都呈上升趨勢。按照傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)分析,這預(yù)示著安然公司未來的美好前景。但如果我們用經(jīng)濟(jì)利潤來進(jìn)行分析,結(jié)果就會(huì)大相徑庭。1996年至2000年間,除了1997年經(jīng)濟(jì)利潤為正值外,其余年份均為負(fù)值,并且經(jīng)濟(jì)利潤呈明顯的下滑趨勢。這說明在安然公司利潤增長的過程中,不僅沒有創(chuàng)造價(jià)值,反而在毀滅價(jià)值,并且價(jià)值毀滅的數(shù)量呈擴(kuò)大趨勢。

  三、現(xiàn)金流量表

  現(xiàn)金流量表是反映企業(yè)在一定時(shí)期內(nèi)現(xiàn)金流入、流出及其凈額的報(bào)表,主要說明公司本期現(xiàn)金來自何處、用往何方以及現(xiàn)金余額如何構(gòu)成。

  投資者在分析現(xiàn)金流量表時(shí)應(yīng)注意每股現(xiàn)金流量和每股凈利兩個(gè)指標(biāo)。作為一家抓牢主業(yè)并靠主業(yè)盈利的上市公司,其每股經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額,不應(yīng)低于其同期的每股收益。道理很簡單,如果其獲得的利潤沒有通過現(xiàn)金流進(jìn)公司賬戶,那這種利潤極有可能是通過做賬“做”出來的。

  一些公司會(huì)通過往來資金操縱現(xiàn)金流量表。上市公司與其大股東之間通過往來資金來改善原本難看的經(jīng)營現(xiàn)金流量。投資者要通過將經(jīng)營活動(dòng)、投資活動(dòng)和籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量分別與主營業(yè)務(wù)利潤、投資收益和凈利潤進(jìn)行比較分析,以判斷利潤的質(zhì)量。一般而言,沒有相應(yīng)的現(xiàn)金凈流量的利潤,其質(zhì)量是不可靠的。如果企業(yè)的現(xiàn)金凈流量長期低于凈利潤,則意味著與高于現(xiàn)金凈流量的凈利潤對應(yīng)的那部分資產(chǎn)可能屬于不能轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金流量的虛擬資產(chǎn),公司很可能存在報(bào)表粉飾情況。

  四、財(cái)務(wù)報(bào)表附注

  盡管資產(chǎn)負(fù)債表、利潤表和現(xiàn)金流量表的地位不容置疑,但其內(nèi)容已被高度濃縮提煉,因此仍不足以反映企業(yè)經(jīng)營活動(dòng)的全貌。出于對財(cái)務(wù)報(bào)表內(nèi)容進(jìn)一步分解、解釋或補(bǔ)充的考慮,財(cái)務(wù)報(bào)表附注逐漸成為企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)告的重要組成部分。對于投資者來說,以下財(cái)務(wù)報(bào)表附注內(nèi)容是特別值得關(guān)注的:

  其一,重要會(huì)計(jì)政策變動(dòng)。包括報(bào)表合并范圍的變化,折舊方法及其他資產(chǎn)攤銷政策的變更,長期、重大供銷合同利潤的確認(rèn),特別收入事項(xiàng)的確認(rèn)等等。

  其二,利用關(guān)聯(lián)方交易虛增利潤。上市公司為了向社會(huì)公眾展現(xiàn)自己的經(jīng)營業(yè)績,提高社會(huì)形象,往往利用關(guān)聯(lián)方間的交易來調(diào)節(jié)其利潤,比如增加收入,轉(zhuǎn)嫁費(fèi)用。

  其三,利用資產(chǎn)重組“扭虧為盈”。資產(chǎn)重組是企業(yè)為了優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)、調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、完成戰(zhàn)略轉(zhuǎn)移等目的而實(shí)施的資產(chǎn)置換和股權(quán)置換。然而,資產(chǎn)重組已被一些上市公司用于粉飾會(huì)計(jì)報(bào)表。那些陷入PT、ST的上市公司企圖通過重組走出虧損狀態(tài),精心策劃資產(chǎn)重組,精心設(shè)計(jì)缺乏正當(dāng)商業(yè)理由的資產(chǎn)置換,利用劣質(zhì)或閑置資產(chǎn)換回優(yōu)質(zhì)或盈利強(qiáng)的資產(chǎn)來增加利潤。

  其四,玩弄減值準(zhǔn)備操縱利潤。那些業(yè)績較好但不穩(wěn)定的上市公司,則在“盈利上升時(shí),多計(jì)提減值準(zhǔn)備;盈利下滑時(shí),再將減值準(zhǔn)備沖回”,用以平滑各年間利潤。新《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則》對資產(chǎn)減值準(zhǔn)備的沖回作了嚴(yán)格規(guī)定,長期股權(quán)投資、固定資產(chǎn)、在建工程、無形資產(chǎn)等長期資產(chǎn)的減值準(zhǔn)備一經(jīng)計(jì)提,事后即使價(jià)值出現(xiàn)回升,已計(jì)提的減值準(zhǔn)備也不得轉(zhuǎn)回,只能在處置相關(guān)資產(chǎn)后,再進(jìn)行會(huì)計(jì)處理,利用這些減值準(zhǔn)備項(xiàng)目調(diào)節(jié)利潤的空間已大大縮小。

  此規(guī)定對上市公司的利潤操縱起到了一定的抑制作用,但對原八項(xiàng)減值準(zhǔn)備中的除上述項(xiàng)目外的其他項(xiàng)目未作規(guī)定,且對資產(chǎn)損失的確認(rèn)與計(jì)量以“作不間斷的評估,只要資產(chǎn)的可收回金額低于其賬面價(jià)值”為標(biāo)準(zhǔn),仍留給了某些上市公司按需確認(rèn)減值損失的空間,仍需投資者密切關(guān)注。

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