利益相關(guān)者理論對(duì)公司治理的影響

　　利益相關(guān)者理論對(duì)公司治理的影響
　　
　　“利益相關(guān)者”（stakeholders）最初是經(jīng)濟(jì)學(xué)的概念，后來(lái)逐漸擴(kuò)展到其他領(lǐng)域。20世紀(jì)60年代利益相關(guān)者理論（stakeholdertheory）在西方發(fā)展起來(lái)，80年代后開(kāi)始影響企業(yè)管理方式及公司治理模式的選擇。作為其兩大理論基礎(chǔ)的產(chǎn)權(quán)理論和契約理論，本是“股東至上”理論最堅(jiān)實(shí)的思想根基，卻在歷史發(fā)展中成了批判“股東至上”理論的靶子，從而證明利益相關(guān)者理論的正確。目前利益相關(guān)者的界定還存在爭(zhēng)議，但要旨不外乎：在現(xiàn)代社會(huì)中，公司不應(yīng)僅僅作為謀求股東利潤(rùn)最大化的工具，而應(yīng)視為最大限度顧及和實(shí)現(xiàn)包括股東在內(nèi)的所有利益相關(guān)者利益的組織體系或制度安排；公司的權(quán)力來(lái)源于公司所有利益相關(guān)者的委托，而非之根植于股東的授予；公司的管理者應(yīng)對(duì)公司所有利益相關(guān)者負(fù)責(zé)，而不限于惟對(duì)股東負(fù)責(zé)。①
　　
　　傳統(tǒng)公司治理理論下構(gòu)建的公司治理結(jié)構(gòu)是股東的“單邊治理”，現(xiàn)代企業(yè)中，包括股東在內(nèi)的所有利益相關(guān)者都對(duì)企業(yè)的生存和發(fā)展注入了一定的專(zhuān)用性投資，同時(shí)也分散了一定的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、為企業(yè)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)付出了代價(jià)，因而都擁有企業(yè)所有權(quán)。企業(yè)在其經(jīng)營(yíng)決策和治理架構(gòu)中必須要考慮他們的利益，并給予他們相應(yīng)的發(fā)言權(quán)，否則他們就會(huì)威脅撤出其投資，從而影響企業(yè)的生存和發(fā)展。②利益相關(guān)者理論“把企業(yè)看作是一個(gè)不斷演化的利益集合體”。全球企業(yè)從20世紀(jì)70年代開(kāi)始普遍遇到了一系列的現(xiàn)實(shí)問(wèn)題，主要包括企業(yè)倫理問(wèn)題、企業(yè)社會(huì)責(zé)任問(wèn)題、環(huán)境管理問(wèn)題等。這些問(wèn)題都與企業(yè)經(jīng)營(yíng)時(shí)是否考慮利益相關(guān)者的利益要求密切相關(guān)，迫切需要企業(yè)界和學(xué)術(shù)界給出令人滿(mǎn)意的答案。③實(shí)例證明，在這些方面處理得當(dāng)?shù)钠髽I(yè)，往往在贏(yíng)得商業(yè)價(jià)值的同時(shí)，也贏(yíng)得社會(huì)價(jià)值，而且后者較之前者來(lái)說(shuō)，是公司長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展的堅(jiān)實(shí)基石。
　　
　　一、“利益相關(guān)者”理論對(duì)公司治理的影響發(fā)表論文
　　
　　（一）公司治理目標(biāo)由“股東利益最大化”向“公司價(jià)值最大化”轉(zhuǎn)變
　　
　　利益相關(guān)者理論是傳統(tǒng)的“所有與控制框架”的突破�，F(xiàn)代企業(yè)中，公司的股票往往分散掌握在眾多股東手中，公司的所有權(quán)與控制權(quán)在很大程度上分離，經(jīng)營(yíng)者實(shí)際控制公司運(yùn)作，債權(quán)人、職工、社會(huì)也為公司提供了一定的專(zhuān)用性資本并承擔(dān)公司運(yùn)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)。這些主體的利益并不總是一致，甚至經(jīng)常存在沖突。股東利益的最大化不等于公司價(jià)值的最大化，甚至還會(huì)損害其他利益相關(guān)者的利益，比如惡意收購(gòu)。利益相關(guān)者理論認(rèn)為公司的目標(biāo)也應(yīng)考慮股東之外的利益相關(guān)者，如債權(quán)人、職工、供應(yīng)商、顧客、政府和社區(qū)等，公司治理應(yīng)當(dāng)是這些利益相關(guān)者利益沖突的協(xié)調(diào)機(jī)制，平衡協(xié)調(diào)利益沖突，使所有利益相關(guān)者的利益達(dá)到最大化。
　　
　�。ǘ�）公司治理主體由一元向多元轉(zhuǎn)變
　　
　　公司治理廣泛關(guān)系到各相關(guān)者的利益，公司的存在和運(yùn)行需要股東、職工、債權(quán)人、供應(yīng)商等相關(guān)利益人的投入和支持。盡管他們的投入在法律性質(zhì)上不同，支持的出發(fā)點(diǎn)也有異，但他們的共同投入和支持構(gòu)成了一個(gè)動(dòng)態(tài)的公司。缺少任何一方，公司都難以正常運(yùn)轉(zhuǎn)�，敻覃愄亍�M·布萊爾認(rèn)為，公司應(yīng)該承認(rèn)利益相關(guān)者的所有權(quán)并吸收其參與公司治理。公司治理的主體已不局限于股東，而是越來(lái)越多元化。雖然如何確定相關(guān)利益主體在公司治理中的地位和作用，還遠(yuǎn)未形成完整的理論體系，但有許多實(shí)踐已經(jīng)在這方面做了有益的嘗試。例如，職工持股計(jì)劃、職工進(jìn)入董事會(huì)和監(jiān)事會(huì)、董事會(huì)結(jié)構(gòu)的重構(gòu)以及發(fā)揮機(jī)構(gòu)投資者和債權(quán)人的作用等等。有些措施也已得到立法上的認(rèn)同與重視。比如德國(guó)的“主銀行制”，日本企業(yè)的“交叉持股”。
　　
　�。ㄈ�）公司權(quán)力在各利益相關(guān)者的博弈過(guò)程中重新分配
　　
　　現(xiàn)代公司的特點(diǎn)是所有權(quán)與控制權(quán)相分離，公司的經(jīng)營(yíng)者掌握了公司的實(shí)際控制權(quán)，在股東與經(jīng)營(yíng)者之間形成了一種委托—代理關(guān)系。但是二者利益并不一致，而且經(jīng)營(yíng)者由于“內(nèi)部人”的地位，往往會(huì)濫用職權(quán)，損害股東利益。這樣就必須建立一種對(duì)經(jīng)營(yíng)者有效的監(jiān)督和制衡機(jī)制，隨之又產(chǎn)生了“代理成本”問(wèn)題。公司治理的主要目的就是既有效地監(jiān)督和制衡經(jīng)理人員，又使代理成本最小化。傳統(tǒng)的方式有調(diào)整董事會(huì)的維度結(jié)構(gòu)，增強(qiáng)董事會(huì)的獨(dú)立性；提高股東的控制權(quán)，加強(qiáng)股東在公司治理中的地位；發(fā)展機(jī)構(gòu)投資者，從而有效行使股東權(quán)利。①但這些主張只能從一個(gè)方面部分地解決問(wèn)題，難以從根本上改變公司治理的現(xiàn)狀，要徹底解決這個(gè)問(wèn)題還需另覓他徑。利益相關(guān)者理論認(rèn)為，公司治理改革的要點(diǎn)在于：不應(yīng)把更多的權(quán)利和控制權(quán)交給股東，相反，公司管理層應(yīng)從股東的壓力中分離出來(lái)，將更多的權(quán)利交給其他的利益相關(guān)者，如職工、債權(quán)人。其中，一個(gè)重要的改革方案就是增加職工的所有權(quán)和職工對(duì)公司資產(chǎn)的控制權(quán)，賦予主要的利益相關(guān)者進(jìn)入公司董事會(huì)和監(jiān)事會(huì)的權(quán)利。②公司實(shí)際上是每個(gè)利益主體為實(shí)現(xiàn)其利益最大化的載體，正是這種利益驅(qū)動(dòng)機(jī)制的存在，才使公司有了直接的發(fā)展動(dòng)力，各利益主體都試圖在公司治理中掌握“話(huà)語(yǔ)權(quán)”，從而在博弈中達(dá)到一種力量的均衡，形成有效的公司治理。
　　
　�。ㄋ模┤肆�資本受到前所未有的重視
　　
　　傳統(tǒng)理論認(rèn)為，向公司提供資本進(jìn)行投資的人是公司的所有者，公司的目標(biāo)是要維護(hù)投資者的利益。這里所說(shuō)的“資本”僅限于物質(zhì)資本，而不包括人力資本。如果說(shuō)這種“資本強(qiáng)權(quán)觀(guān)”在早期的機(jī)器大工業(yè)時(shí)代還具有說(shuō)服力的話(huà)，那么在當(dāng)今知識(shí)經(jīng)濟(jì)時(shí)代已經(jīng)越來(lái)越不合時(shí)宜。無(wú)論是經(jīng)營(yíng)者掌握的經(jīng)營(yíng)企業(yè)的才能，還是工人掌握的先進(jìn)生產(chǎn)技術(shù)，已經(jīng)越來(lái)越多的影響著企業(yè)的生存和發(fā)展�，F(xiàn)代的立法不僅允許投資者以技術(shù)入股，而且管制日趨放松，在高科技企業(yè)，技術(shù)等人力資本對(duì)企業(yè)的貢獻(xiàn)更是遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)物質(zhì)資本。公司治理中表現(xiàn)在經(jīng)營(yíng)者地位的提升和職工參與公司治理。
　　
　　二、如何在利益相關(guān)者理論下完善我國(guó)的公司治理
　　
　　公司治理在20世紀(jì)90年代后成為了國(guó)內(nèi)學(xué)術(shù)界關(guān)注的熱點(diǎn)，但絕大部分的研究者都將目光停留在主流企業(yè)理論的框架之中�！肮蓶|至上主義”實(shí)際上支配了我國(guó)企業(yè)改革的進(jìn)程，有學(xué)者稱(chēng)這種改革思路“既違背了制度變遷過(guò)程中的路徑依賴(lài)原則，又過(guò)于簡(jiǎn)化，甚至扭曲了現(xiàn)代公司的制度特征”。③
　　
　　任何制度安排，包括公司治理制度的安排，都是特定國(guó)家的政治、法律、經(jīng)濟(jì)、歷史、文化等環(huán)境因素的產(chǎn)物。各種類(lèi)型的公司治理模式之所以能夠長(zhǎng)期共存，正是它們能最好地適應(yīng)各自的環(huán)境，平衡各種利益相關(guān)者的要求。在全球化背景下選擇合適的公司治理模式對(duì)于像我國(guó)這樣正處在轉(zhuǎn)型期的國(guó)家來(lái)說(shuō)更有現(xiàn)實(shí)意義。與英美等國(guó)相比，我國(guó)現(xiàn)階段的公司治理外部市場(chǎng)還很不發(fā)達(dá)，證券市場(chǎng)、經(jīng)理人市場(chǎng)、勞動(dòng)力市場(chǎng)、接管市場(chǎng)的發(fā)育情況都存在多種問(wèn)題。與此同時(shí)，法律體系尚不健全，社會(huì)輿論監(jiān)督機(jī)制也不完善。所以，從我國(guó)企業(yè)外部市場(chǎng)的發(fā)育程度、銀行與企業(yè)的關(guān)系、立法傳統(tǒng)與社會(huì)文化習(xí)俗、轉(zhuǎn)軌經(jīng)濟(jì)的路徑依賴(lài)程度等維度來(lái)看，日本和德國(guó)的利益相關(guān)者模式也許能夠給我們更多的啟示。
　　
　�。ㄒ唬﹪�(guó)有企業(yè)的利益相關(guān)者參與公司治理制度設(shè)計(jì)
　　
　　在政府扮演所有者角色條件下，改制后的國(guó)有企業(yè)形成了“行政干預(yù)下的經(jīng)營(yíng)者控制型”企業(yè)治理結(jié)構(gòu)。這使國(guó)有企業(yè)改革陷入了難以擺脫的困境：一是由于政府追求的目標(biāo)是多元的，當(dāng)由政府對(duì)企業(yè)實(shí)施所有權(quán)約束時(shí)便會(huì)陷入“管”則干預(yù)過(guò)多，“不管”則失去控制的兩難之中；二是行使監(jiān)督權(quán)的政府官員可能與經(jīng)營(yíng)者“合謀”，侵蝕國(guó)有資產(chǎn)；三是職工和小股東難以行使監(jiān)督權(quán)，其利益易受到損害。為此須實(shí)現(xiàn)企業(yè)治理結(jié)構(gòu)的創(chuàng)新，其核心是揚(yáng)棄“股東至上主義”的邏輯，遵循既符合我國(guó)國(guó)情又順應(yīng)歷史潮流的“共同冶理”邏輯。企業(yè)不僅要重視股東的權(quán)益，而且要重視其他利益相關(guān)者對(duì)經(jīng)營(yíng)者的監(jiān)控；不僅僅強(qiáng)調(diào)經(jīng)營(yíng)者的權(quán)威，還要關(guān)注其他利益相關(guān)者的實(shí)際參與。具體有以下幾點(diǎn)建議：首先，防止國(guó)有股“一股獨(dú)大”，充分保護(hù)小股東的權(quán)益，給予他們更多“話(huà)語(yǔ)權(quán)”。第二，在董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)中要有股東以外的利益相關(guān)者的代表，如職工代表、債權(quán)人代表等，重視和加強(qiáng)工會(huì)和銀行在公司治理中的作用。(www.htc668.com)第三，政企分開(kāi)，建立完善的經(jīng)理選任機(jī)制，減少行政委派，聘任職業(yè)經(jīng)理人，完善對(duì)其的激勵(lì)約束機(jī)制，減少內(nèi)部人控制，防止國(guó)有資產(chǎn)流失。
　　
　�。ǘ�）上市公司的利益相關(guān)者參與公司治理制度設(shè)計(jì)
　　
　　目前，我國(guó)上市公司普遍存在的問(wèn)題是，財(cái)務(wù)、審計(jì)、法律制度不夠健全，證券市場(chǎng)不夠發(fā)達(dá)，上市公司信息披露不夠嚴(yán)格，存在虛假陳述、內(nèi)幕交易等現(xiàn)象，嚴(yán)重?fù)p害小股東和其他利益相關(guān)者的利益。所以，對(duì)于上市公司的治理，應(yīng)注意：首先，加強(qiáng)上市公司信息披露監(jiān)管，對(duì)于違反規(guī)定的公司給予嚴(yán)懲。第二，加強(qiáng)中小股東的“話(huà)語(yǔ)權(quán)”，防止大股東侵害中小股東利益。第三，完善經(jīng)理人市場(chǎng)，改善經(jīng)理選聘機(jī)制，減少和防止內(nèi)部人控制，完善經(jīng)理激勵(lì)及約束機(jī)制。第四，建立和完善職工參與制度，由立法規(guī)定職工進(jìn)入到公司董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)，參與公司治理。第五，重視銀行在公司治理中的作用，建立“主銀行制”。商業(yè)銀行參與公司治理有利于克服信息不對(duì)稱(chēng)的問(wèn)題。
　　
　　（三）民營(yíng)企業(yè)（主要是家族企業(yè)）的利益相關(guān)者參與公司治理制度設(shè)計(jì)
　　
　　近年來(lái)，民營(yíng)企業(yè)的規(guī)模和影響日益增大。民營(yíng)企業(yè)大多以家族企業(yè)的形式進(jìn)行運(yùn)作。因此這些民營(yíng)企業(yè)涉及的相關(guān)者并不多，但是隨著民營(yíng)企業(yè)規(guī)模的擴(kuò)大，很多民營(yíng)企業(yè)也采取了公司甚至上市公司的形式，這些企業(yè)的影響已不僅僅局限于企業(yè)本身，在公司治理中應(yīng)更多考慮利益相關(guān)者的要求。第一，由于民營(yíng)家族企業(yè)的股東與實(shí)際管理者基本上一致，或者兩者之間具有血緣關(guān)系，因此大股東和經(jīng)營(yíng)者利益的實(shí)現(xiàn)不存在太大問(wèn)題�？赡苁艿角趾Φ氖切」蓶|利益，在公司治理中應(yīng)當(dāng)防止大股東與經(jīng)營(yíng)者合謀，侵害小股東利益，所以應(yīng)賦予小股東權(quán)利行使與救濟(jì)機(jī)制。第二，現(xiàn)代企業(yè)對(duì)經(jīng)營(yíng)者素質(zhì)的要求已越來(lái)越高，因此民營(yíng)企業(yè)應(yīng)引進(jìn)職業(yè)經(jīng)理人，以克服家族經(jīng)營(yíng)的不足。第三，應(yīng)當(dāng)建立職工參與制度及銀行監(jiān)管制度，此原理同上市公司，在此不再贅述。

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