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證券業(yè)協(xié)會：傭金制度要改革
由于市場競爭日趨激烈，為爭奪客戶、增加交易量，返傭已成為證券業(yè)內(nèi)公開的秘密。對此，中國證券業(yè)協(xié)會進(jìn)行調(diào)查之后，提出有關(guān)報告指出，向傭金自由化過渡是傭金自由化改革的大趨勢。記者就這一系列問題對中國證券業(yè)協(xié)會秘書長馬慶泉博士進(jìn)行了采訪。
記者：返傭現(xiàn)象的出現(xiàn)和加劇使傭金改革顯得更為迫切，您認(rèn)為返傭的根本原因是什么？會造成什么危害？
馬慶泉博士：剛開始炒股的投資者總是抱怨，還沒掙錢就得先交錢。事實上，市場上0.35％的固定傭金制長期一成不變，確實存在不少弊端，不利于進(jìn)一步拓展投資空間，而且，有的營業(yè)部為擴(kuò)大交易量和提高業(yè)內(nèi)排名競相返傭，個別極端的對大資金入市，完全不收取傭金。這些情況都迫切要求將傭金制度改革提上議事日程。我認(rèn)為，產(chǎn)生返傭的原因主要有這幾方面：
從經(jīng)濟(jì)根源看，返傭是券商間激烈競爭的一種市場手段。在服務(wù)水平相差不大、品種單一的情況下，這種行為體現(xiàn)著市場經(jīng)濟(jì)的原則；從現(xiàn)實情況看，相對較高的壟斷利潤是返傭?qū)崿F(xiàn)的基礎(chǔ)。返傭的存在，說明傭金收費有一定的讓利空間。
由于返傭采取的是灰色、不公開的手段，它的存在和加劇，將對投資者、券商以及整個市場帶來負(fù)面影響。一方面，它是營業(yè)部同客戶之間的私下協(xié)議，方式多種多樣，當(dāng)事雙方都容易滋生腐��；另一方面還會導(dǎo)致無序、惡性競爭，破壞市場秩序。由于返傭是暗箱操作，在帳面上無法反映，增加了營業(yè)部的管理風(fēng)險。
記者：您認(rèn)為傭金制度改革的必要性體現(xiàn)在哪些方面？采取什么樣的措施符合當(dāng)前市場的實際情況？
馬慶泉：現(xiàn)行的傭金制度勢必要放開，這體現(xiàn)著各方的需要。一是市場的需要，一刀切的單一傭金制，已不適應(yīng)今天市場的發(fā)展，不利于吸引資金、客戶，不利于增強(qiáng)市場活力。二是發(fā)展新的交易手段的需要。電子交易在全世界范圍內(nèi)都在迅猛發(fā)展，韓國網(wǎng)上交易量已占交易總額的60％左右，通過這種技術(shù)創(chuàng)新，韓國把交易傭金降到極低。而我國目前的網(wǎng)上交易只占1％左右，發(fā)展網(wǎng)上交易將促進(jìn)傭金制度改革。三是大力發(fā)展機(jī)構(gòu)投資者的需要。目前，只有證券投資基金的傭金是0.1％，隨著保險資金、社�；鸬汝懤m(xù)入市，如何平等對待這些機(jī)構(gòu)投資者，也將提上傭金制度改革的日程。
目前我國金融環(huán)境還不具備實行完全自由傭金制的條件，可先實行浮動傭金制，再逐步轉(zhuǎn)向自由傭金制。
浮動傭金制是根據(jù)交易量對收取傭金設(shè)置一個限度，券商可在設(shè)置上限之下或下限之上浮動，或是在設(shè)定的中間值規(guī)定的區(qū)間與客戶協(xié)商解決。除此之外，其他浮動方式也可討論，目的是給券商一個公開的、靈活掌握的競爭手段，也有利于投資者降低交易成本。雖然最終目標(biāo)是要實現(xiàn)自由傭金制，但這必須要有政策措施的配套和各部門間的協(xié)調(diào)。
記者：實現(xiàn)交易傭金改革后，對國內(nèi)券商的發(fā)展是否會產(chǎn)生巨大影響？
馬慶泉：總的來說，傭金制度改革需要進(jìn)行新的制度安排，包括稅收安排和改善券商的經(jīng)營環(huán)境、減輕券商的經(jīng)營負(fù)擔(dān)（例如消除電信壟斷）。如果這個前提條件得到實現(xiàn)，券商將會歡迎降低傭金、進(jìn)行傭金制度改革。
當(dāng)前，券商也應(yīng)該改變思維模式，開拓新的經(jīng)營理念，對規(guī)模效益要有新的理解，不要一味追求外在的擴(kuò)張，而是應(yīng)該講求內(nèi)涵，提高服務(wù)水平，進(jìn)行金融創(chuàng)新，將引進(jìn)和自主創(chuàng)新相結(jié)合。這些，都將從根本上有利于進(jìn)行傭金制度改革。目前逐步推動浮動傭金制的時機(jī)已成熟。
總之，實行浮動傭金制，并最終實現(xiàn)自由傭金制，是我國證券市場面向市場化改革的重要環(huán)節(jié)。它既符合投資人的利益受他們歡迎，從長遠(yuǎn)來說也將更利于券商進(jìn)行管理，吸引新的資金和投資人入市，也符合券商的利益，必將受他們的歡迎。目前可開始論證、研究一攬子傭金制度改革的計劃。同時，呼吁有關(guān)部門共同協(xié)商采取措施，為傭金制度改革創(chuàng)造有利條件。
中國證券報（2001年11月16日）
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