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證券業(yè)奏響入世前奏曲
近一段時間,與中國入世相呼應,中外券商合作熱成為證券市場中的一大亮點。到目前為止,境內券商與境外機構的合作案例已有10多起。盡管合作的名目有些不同,但據(jù)報道,合作的重點卻有很大的趨同性。如何看待這種合作熱？它與中國入世有什么千絲萬縷的聯(lián)系？對國內證券業(yè)和證券機構的發(fā)展有何影響？海通證券國際業(yè)務部曾參與了公司對外合作的談判工作,讓我們聽聽他們的分析�！幷�
在中國即將正式入世之際,眾多境內外金融機構紛紛在近期宣布簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議、技術合作協(xié)議、成立聯(lián)合工作小組協(xié)議等。無一例外的是,參與合作的一方是境內的大券商和基金公司,另一方則是具有歐資或美資的世界級跨國金融機構。下面是部分名單：華安基金與JP摩根富林明、海通證券與富通集團、富國基金與加拿大蒙特利爾銀行、申銀萬國證券與法國巴黎資產管理公司、國泰君安與安聯(lián)-德雷斯頓集團、南方證券與德國商業(yè)銀行、華夏基金與施羅德寶源、國泰基金和瑞士銀行等。
這顯然不是一種巧合。境內機構與境外機構頻頻牽手、達成戰(zhàn)略合作目標,其背景就是中國加入世貿組織,以及隨之而來的市場開放�？梢哉f,金融業(yè)的中外合作業(yè)務再現(xiàn)高潮是中國入世后金融業(yè)逐步開放的前奏曲。中國加入世貿組織后,將加快服務貿易領域的開放,而金融業(yè)將是開放的重要領域。作為金融業(yè)重要組成部分的證券業(yè),自然會有越來越多的應對入世的前期合作。
金融業(yè)對外開放是一個漸進的過程。在有關入世的法律框架明朗之前,境內外證券機構的合作基本上處于醞釀階段,尚未涉及具體的、實質性的業(yè)務領域（比如基金業(yè)）的合作。1999年,中美雙方就中國加入世貿組織（WTO）達成協(xié)議,使得中國加入世貿的局面開始明朗,中外證券合作有了一個框架性法律依據(jù)。此后,中外機構之間就基金管理業(yè)務、投資銀行業(yè)務方面的合作談判的密度和頻度逐漸提高,一些階段性的協(xié)議也逐漸在媒體披露,中外機構的合作逐步向商業(yè)化合作方向發(fā)展。
可以預見,在服務貿易領域開放之后,境內金融機構將面臨強大的競爭壓力。為了應對來自內外的雙重壓力,一段時間以來,境內證券公司正在擴大資本金規(guī)模,向股份化及成為公眾公司、集團化、國際化的方向發(fā)展。另一方面,中國對外開放市場,將消除境內機構與境外機構進行實質性商業(yè)化合作的法律障礙,以便把基金管理或投資銀行業(yè)務作為突破口,實現(xiàn)金融產品和金融服務的整體升級。經過20多年改革開放的中國經濟和經過10年發(fā)展的國內資本市場,都非常需要促進資產管理或基金管理這一新興行業(yè)的發(fā)展。目前的合作情況就充分說明了市場的需求。盡管各個公司對外合作的形式有所不同,但從目前披露的信息看,目前合作的重點都集中在資產管理和基金業(yè)務兩大方面。從業(yè)務發(fā)展角度來看,這個行業(yè)在中國還是比較陌生的,面臨著進一步開展的瓶頸制約,但這些業(yè)務在國外已經開展了100多年,有著成熟和豐富的經驗積累。引進國外先進的管理和技術等經驗是發(fā)展本土行業(yè)的捷徑和必然選擇。境內機構可以向境外機構學習先進的管理經驗,在理念、管理與風險防范上盡快與國際接軌,走國際化的道路。并有可能在未來通過設立合資公司,引入管理技術和營銷網絡,實現(xiàn)優(yōu)勢互補。
中外合作對中國資本市場的未來發(fā)展有著非常積極的影響。境內機構對當?shù)赜兄鴱V泛的業(yè)務基礎和營業(yè)網絡,境外機構擁有成熟的資產管理經驗,雙方強強結合將迅速提升中國基金業(yè)的行業(yè)水平。對中國投資者而言,未來可供選擇的投資品種將更多,并通過更好的基金管理服務獲得更快的財富增長。中國資本市場將因為基金管理業(yè)的發(fā)展和成熟,吸引更多的資金流入,市場規(guī)模和市場結構將得到擴大和提升；更多存在資金有效需求的行業(yè)、企業(yè)和具有市場前景的產品將得到資金輸入,資源有效配置得到提高,資本市場功能進一步完善和提高。
由此可見,近期出現(xiàn)的中外合作高潮與中國即將入世有密切關系,同時,它對中國資本市場發(fā)展和國內金融機構的自身發(fā)展都具有深遠的意義。可以預見,隨著中國加入世貿組織,相關條款付諸實施,中國金融業(yè)的業(yè)務項目、產品內容、服務方式將在更加激烈的競爭中得到增加和改善。企業(yè)和居民將得到更好的服務,國內金融業(yè)的競爭力將大大加強。
●海通證券國際業(yè)務部 蘇曉悅
上海證券報（2001年11月26日）
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