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美證券監(jiān)管法律體系介紹
美國證券市場(chǎng)監(jiān)管直接或間接地都是建立在聯(lián)邦法或州法之上。它的整個(gè)監(jiān)管體系是由證券立法所搭建起來的，一個(gè)形象而且權(quán)威的比喻就是：1933年證券法、1934年證券交易法、1940年投資公司法和1940年投資顧問法構(gòu)成了美國證券市場(chǎng)監(jiān)管體系的四個(gè)桌腳，其桌面則是1911年州藍(lán)天法。
最初，美國的證券監(jiān)管權(quán)隸屬州政府。1911年，州藍(lán)天法被通過以防止證券銷售中的欺詐行為。該法還要求某些證券及經(jīng)紀(jì)商和交易商注冊(cè)。1933年證券法是第一部聯(lián)邦級(jí)重要立法，該法要求首次證券發(fā)售必須注冊(cè)并且要求發(fā)售證券方必須披露相關(guān)信息。更進(jìn)一步地，該法明令禁止在證券銷售中的誤導(dǎo)和欺詐。
1934年證券交易法拓展了1933年證券法的準(zhǔn)則，進(jìn)一步覆蓋到了二級(jí)市場(chǎng)，它要求全國范圍的交易所、經(jīng)紀(jì)行和交易商都必須注冊(cè)，同時(shí)該法使建立自律組織去監(jiān)督證券行業(yè)成為可能。自1934年以來，1933年證券法和1934年證券交易法及其后的修正案（如1975年證券法修正案）的執(zhí)行權(quán)都授予了證券交易委員會(huì)（SEC）。SEC是通過1934年證券交易法所建立的美國政府準(zhǔn)司法機(jī)構(gòu)。1940年投資公司法拓展了對(duì)投資公司的注冊(cè)和信息披露要求，1940年投資顧問法要求向他人提供證券投資建議的個(gè)人必須注冊(cè)。投資顧問也被要求披露任何潛在的利益沖突。
美聯(lián)邦證券立法極大程度地依賴于自律原則。美證交委將其對(duì)證券交易行為的監(jiān)督權(quán)授予了注冊(cè)交易所，盡管SEC仍然保留了對(duì)最終監(jiān)管條款的修改和補(bǔ)充權(quán)。同樣地，美國證券交易委員會(huì)將其對(duì)柜臺(tái)交易行為的監(jiān)督權(quán)授予了全國證券交易商協(xié)會(huì)（NASD）。
使美國證券市場(chǎng)不同于世界上許多其他國家的證券立法是1933年銀行法，也被稱為格拉斯－斯蒂格爾法。該法禁止商業(yè)銀行參與投資銀行業(yè)務(wù)，其法理基礎(chǔ)是：既從事商業(yè)銀行又從事投資銀行將產(chǎn)生固有的利益沖突。因此，銀行在美國證券市場(chǎng)上并沒有象其他國家那樣發(fā)揮主導(dǎo)作用。然而在1999年11月12日，美國總統(tǒng)克林頓簽署了國會(huì)通過的《金融服務(wù)現(xiàn)代化法案》。該法律取消了美國30年代大蕭條時(shí)期實(shí)行的限制商業(yè)銀行、證券公司和保險(xiǎn)公司跨界經(jīng)營的格拉斯－斯蒂格爾法，從而將使美國金融業(yè)邁入一個(gè)新的時(shí)代。這項(xiàng)法案的特點(diǎn)是，它能夠讓每一名美國人都獲得一條龍式的金融服務(wù)，而且能夠在美國每一個(gè)城鎮(zhèn)建立金融超級(jí)市場(chǎng)，提供低廉的一站式服務(wù)，企業(yè)和消費(fèi)者可以在一家金融公司內(nèi)辦妥所有的金融交易。橫在美國各類金融機(jī)構(gòu)之間的“格拉斯－斯蒂格爾墻”已被全面拆除，而集銀行、保險(xiǎn)和證券等全部金融業(yè)務(wù)于一身的“超級(jí)銀行”在美國取得了正式的合法地位。人們可以通過一個(gè)賬戶、在一把“紅雨傘”（花旗集團(tuán)的標(biāo)志）下得到從信用卡、保險(xiǎn)、外匯、基金、證券到汽車和房屋貸款等在內(nèi)的所有金融服務(wù)。這場(chǎng)革命性的轉(zhuǎn)變已重新界定美國金融業(yè)的行業(yè)經(jīng)營界限。
作者：戴君 來源：《中國證券報(bào)》
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