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政府監(jiān)管與協(xié)會(huì)自律協(xié)作互補(bǔ)
證券市場(chǎng)是由投資人、證券商、上市公司、交易所和政府等機(jī)構(gòu)多方參與的市場(chǎng)，這一特征決定了證券市場(chǎng)監(jiān)管必須采取政府立法監(jiān)管與行業(yè)自律監(jiān)管并重的原則。盡管各國(guó)政治體制、經(jīng)濟(jì)制度、市場(chǎng)發(fā)育程度不同，但在長(zhǎng)期的市場(chǎng)發(fā)展過(guò)程中，普遍形成了政府監(jiān)管與證券業(yè)協(xié)會(huì)自律監(jiān)管互補(bǔ)與協(xié)作的監(jiān)管合作關(guān)系。
在證券市場(chǎng)監(jiān)管體制中，政府監(jiān)管部門(mén)作為全國(guó)最高的證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)，它對(duì)證券業(yè)協(xié)會(huì)擁有指導(dǎo)與監(jiān)督權(quán)限。一般來(lái)說(shuō)，證券業(yè)協(xié)會(huì)通過(guò)政府監(jiān)管部門(mén)的授權(quán)，獲得相應(yīng)的行業(yè)服務(wù)與自律監(jiān)管職責(zé)。在接受政府監(jiān)管部門(mén)指導(dǎo)與監(jiān)督的前提下，擁有較大的自主權(quán)和管理權(quán)，獨(dú)立行使自律管理權(quán)力。證券業(yè)協(xié)會(huì)通過(guò)制定章程和規(guī)則，為會(huì)員提供作為國(guó)家立法補(bǔ)充和延伸的行為規(guī)范與準(zhǔn)則；通過(guò)必要的管理措施，維護(hù)證券業(yè)信譽(yù)，提高證券業(yè)服務(wù)水平，維護(hù)證券市場(chǎng)秩序。
美國(guó)根據(jù)《1938年馬羅尼法》設(shè)立全美證券交易商協(xié)會(huì)，它是證券商行業(yè)自律性組織，受證券交易委員會(huì)的指導(dǎo)與監(jiān)督，依法在證券交易委員會(huì)注冊(cè)。證券交易委員會(huì)通過(guò)全美證券交易商協(xié)會(huì)對(duì)證券商和場(chǎng)外交易市場(chǎng)進(jìn)行監(jiān)督、管理。
日本證券業(yè)協(xié)會(huì)成立于1973年，是由各證券公司自愿組成的民間證券業(yè)團(tuán)體。根據(jù)1984年《日本證券交易法》的有關(guān)規(guī)定，證券業(yè)協(xié)會(huì)在大藏省和大藏大臣的指導(dǎo)、監(jiān)督下活動(dòng)。協(xié)會(huì)的設(shè)立須在大藏省登記、注冊(cè)；協(xié)會(huì)變更名稱(chēng)、地點(diǎn)、高級(jí)職員及協(xié)會(huì)成員姓名或名稱(chēng)，須向大藏大臣提出申請(qǐng)；協(xié)會(huì)變更章程或廢止其他規(guī)則，須立即向大藏大臣申報(bào)；大藏大臣為確保有價(jià)證券買(mǎi)賣(mài)及其它交易的公正進(jìn)行，可指派有關(guān)職員，命其對(duì)協(xié)會(huì)章程及其他規(guī)則予以變更；對(duì)證券業(yè)協(xié)會(huì)違反法令的情形可給予取消協(xié)會(huì)注冊(cè)，
或命其在一年以?xún)?nèi)的一定期間停止其業(yè)務(wù)的處分；協(xié)會(huì)會(huì)員違反法令，可命協(xié)會(huì)將該會(huì)員予以除名；對(duì)協(xié)會(huì)高級(jí)職員怠棄協(xié)會(huì)章程及其他規(guī)則的實(shí)施，或?yàn)E用其職權(quán)，可命協(xié)會(huì)解除該高級(jí)職員的職務(wù)；可命協(xié)會(huì)提出有關(guān)其業(yè)務(wù)或財(cái)產(chǎn)的可作為參考的報(bào)告或資料等。
韓國(guó)證券商協(xié)會(huì)成立于1953年，根據(jù)1962年《證券法》規(guī)定，證券商協(xié)會(huì)成為一個(gè)非盈利的會(huì)員自律性組織，在監(jiān)管部門(mén)的授權(quán)下對(duì)證券市場(chǎng)進(jìn)行自律管理。根據(jù)1982年《證券交易法》的有關(guān)規(guī)定，協(xié)會(huì)成立后，協(xié)會(huì)代表須將協(xié)會(huì)名稱(chēng)、地址、高級(jí)職員名稱(chēng)及協(xié)會(huì)成員和協(xié)會(huì)章程向監(jiān)督證券部門(mén)的“證券交易委員會(huì)”報(bào)告；協(xié)會(huì)章程應(yīng)規(guī)定的事宜由總統(tǒng)法令決定；協(xié)會(huì)修改章程或修改、廢除與業(yè)務(wù)有關(guān)的規(guī)章必須向證券交易委員會(huì)報(bào)告；證券交易委員會(huì)可指示協(xié)會(huì)，檢查基于保證證券的公平交易，保護(hù)投資者的需要，修改與業(yè)務(wù)相關(guān)的章程、規(guī)則和協(xié)定；證券交易委員會(huì)可命協(xié)會(huì)檢查并報(bào)告證券交易者的身份、保護(hù)投資者或采取必要的措施，維護(hù)高標(biāo)準(zhǔn)的商業(yè)活動(dòng)；協(xié)會(huì)觸犯了法律或違反了管理當(dāng)局基于法律做出的 處理，證券交易委員會(huì)可命協(xié)會(huì)停止其業(yè)務(wù)；協(xié)會(huì)高級(jí)職員違反了與協(xié)會(huì)業(yè)務(wù)有關(guān)的章程或管理規(guī)則，或?yàn)E用了其權(quán)力，證券交易委員會(huì)可解除有關(guān)高級(jí)職員的職務(wù)。
證券商業(yè)同業(yè)公會(huì)是我國(guó)臺(tái)灣證券業(yè)自律組織，受證券主管機(jī)關(guān)的指導(dǎo)與監(jiān)督。1988年臺(tái)灣《證券交易法》規(guī)定，證券商業(yè)同業(yè)公會(huì)章程的主要內(nèi)容及其業(yè)務(wù)指導(dǎo)與監(jiān)督，由主管機(jī)關(guān)以命令形式予以規(guī)定；主管機(jī)關(guān)為保障有價(jià)證券買(mǎi)賣(mài)的公正或保護(hù)投資人，必要時(shí)可命令公會(huì)變更其章程、規(guī)則、決議或提供參考、報(bào)告資料；證券商同業(yè)公會(huì)理事、監(jiān)事有違反法令、章程、規(guī)則，濫用職權(quán)，或違背誠(chéng)實(shí)信用原則行為者，主管機(jī)關(guān)應(yīng)予以糾正，或命令公會(huì)予以解任。
綜上所述，無(wú)論是成熟市場(chǎng)，還是新興市場(chǎng)，證券業(yè)協(xié)會(huì)都是在政府監(jiān)管部門(mén)的授權(quán)下，作為政府監(jiān)管的補(bǔ)充履行職責(zé)，這表現(xiàn)在：協(xié)會(huì)的成立須經(jīng)政府監(jiān)管部門(mén)的批準(zhǔn)或在政府監(jiān)管部門(mén)注冊(cè)；協(xié)會(huì)發(fā)布新規(guī)則或修改已有規(guī)則需照會(huì)政府監(jiān)管部門(mén)；政府監(jiān)管部門(mén)為保護(hù)公眾利益或投資人利益，可以命令、通知協(xié)會(huì)變更其章程、業(yè)務(wù)規(guī)則等；政府監(jiān)管部門(mén)可隨時(shí)檢查協(xié)會(huì)的工作并要求其提供材料；對(duì)協(xié)會(huì)的處罰進(jìn)行復(fù)議，并有權(quán)變更或撤銷(xiāo)其處罰決定。
從世界主要國(guó)家政府監(jiān)管與證券業(yè)協(xié)會(huì)自律監(jiān)管實(shí)踐看，政府監(jiān)管部門(mén)與證券業(yè)協(xié)會(huì)在履行各自的監(jiān)管職責(zé)時(shí)，相互配合、相互補(bǔ)充、相互協(xié)作。
一是監(jiān)管重點(diǎn)的相互補(bǔ)充。政府監(jiān)管部門(mén)更多的是證券市場(chǎng)法律、政策的制定者與執(zhí)行者，一般擁有對(duì)證券機(jī)構(gòu)的準(zhǔn)入審批（審核）權(quán)以及對(duì)影響投資者或市場(chǎng)的有關(guān)事件的最終調(diào)查權(quán)。如美國(guó)證券交易委員會(huì)的監(jiān)管職責(zé)是制定、調(diào)整、解釋證券市場(chǎng)各種規(guī)章制度、管理政策，維持證券市場(chǎng)秩序，調(diào)查、檢查各種不法的證券發(fā)行和證券交易行為等。此外，證券交易委員會(huì)還進(jìn)一步實(shí)施協(xié)會(huì)無(wú)法實(shí)施的監(jiān)管活動(dòng)，以彌補(bǔ)自律組織的不足。證券業(yè)協(xié)會(huì)是有效維護(hù)市場(chǎng)運(yùn)作最直接的執(zhí)行者，它對(duì)會(huì)員的管理較為寬泛，包括發(fā)行、承銷(xiāo)、結(jié)算等，涉及證券部門(mén)所有業(yè)務(wù)行為。
二是監(jiān)管職責(zé)的相互補(bǔ)充。證券業(yè)協(xié)會(huì)作為介于政府宏觀監(jiān)管與證券市場(chǎng)微觀活動(dòng)之間的自律組織，通過(guò)行使其管理職責(zé)發(fā)揮著連接政府監(jiān)管部門(mén)與市場(chǎng)中介機(jī)構(gòu)的橋梁與紐帶作用，在一定程度上彌補(bǔ)了政府監(jiān)管的不足。如韓國(guó)證券商協(xié)會(huì)與證券市場(chǎng)其他部門(mén)，包括股票交易所、證券托管公司等保持工作關(guān)系，維護(hù)證券市場(chǎng)的平穩(wěn)運(yùn)行，并成為會(huì)員公司與政府監(jiān)管部門(mén)的聯(lián)系中介。我國(guó)臺(tái)灣證券商業(yè)同業(yè)公會(huì)通過(guò)廣泛聽(tīng)取會(huì)員意見(jiàn)，積極向監(jiān)管部門(mén)反映證券市場(chǎng)發(fā)展存在的問(wèn)題，為監(jiān)管部門(mén)推進(jìn)市場(chǎng)發(fā)展提供積極的建議。香港證券業(yè)經(jīng)紀(jì)協(xié)會(huì)聯(lián)合所有證券經(jīng)紀(jì)商，與監(jiān)管當(dāng)局合作，接受指引并傳達(dá)給經(jīng)紀(jì)商，要求券商遵守。此外，隨著證券市場(chǎng)的發(fā)展，證券業(yè)協(xié)會(huì)還拓展了場(chǎng)外交易市場(chǎng)的管理功能，成為政府監(jiān)管 市場(chǎng)的重要補(bǔ)充。如美國(guó)、日本、韓國(guó)等國(guó)家的證券業(yè)協(xié)會(huì)先后開(kāi)設(shè)并管理場(chǎng)外交易市場(chǎng)。
三是監(jiān)管主體的相互協(xié)作。世界主要國(guó)家和地區(qū)的證券監(jiān)管部門(mén)和證券業(yè)協(xié)會(huì)在各自職責(zé)范圍內(nèi)實(shí)施管理，維持穩(wěn)定的關(guān)系，并在此基礎(chǔ)上相互協(xié)作，形成監(jiān)管合力。首先是信息共享，包括對(duì)證券商基本信息和對(duì)其處罰信息的共享等。如美國(guó)各類(lèi)券商都需通過(guò)提交關(guān)于券商詳細(xì)情況的BD注冊(cè)表向證券交易委員會(huì)注冊(cè)，并進(jìn)入全美證券交易商協(xié)會(huì)的CRD系統(tǒng)，該系統(tǒng)將收集的信息提交給證券交易委員會(huì)、其他自律組織和相關(guān)的州政府。其次是對(duì)券商日常管理和違法、違規(guī)行為的查處。對(duì)證券機(jī)構(gòu)的檢查一般由證券業(yè)協(xié)會(huì)等自律組織完成，證券業(yè)協(xié)會(huì)有義務(wù)向政府監(jiān)管部門(mén)報(bào)告其發(fā)現(xiàn)的證券機(jī)構(gòu)違法、違規(guī)行為，配合政府監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)證券部門(mén)進(jìn)行調(diào)查，向其提供證據(jù)，移交超出其監(jiān)管職責(zé)范圍的違法、違規(guī)案件，政府 監(jiān)管部門(mén)一般將情節(jié)較輕的案件交由證券業(yè)協(xié)會(huì)等自律組織處理。
縱觀大多數(shù)國(guó)家的自律監(jiān)管模式，證券業(yè)協(xié)會(huì)和政府監(jiān)管部門(mén)相結(jié)合，成為證券管理的重要組成部分。證券業(yè)協(xié)會(huì)與政府監(jiān)管部門(mén)是證券監(jiān)管的兩個(gè)輪子，二者既相互依存，又相互制約，成為證券監(jiān)管體制的有機(jī)統(tǒng)一體。
黃丹華
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