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中國證券監(jiān)管部門如何應(yīng)對WTO
入世后,中國證券業(yè)無論是證券中介機(jī)構(gòu)、上市公司,還是證券監(jiān)管部門都將遭到嚴(yán)厲的國際資本的競爭與沖擊。特別對于證券監(jiān)管部門來說，將面臨著前所未有的挑戰(zhàn)。這也將使我國證券立法和監(jiān)管進(jìn)入一個以保障市場創(chuàng)新的發(fā)展階段。
挑戰(zhàn)之一：自身監(jiān)管體制不足
入世對我國證券監(jiān)管造成的挑戰(zhàn)主要來自于監(jiān)管體制自身的不足。這主要表現(xiàn)在以下幾個方面：一是監(jiān)管層次過于單一,還沒有形成監(jiān)管機(jī)構(gòu)、證券業(yè)自律及社會輿論等多層次的監(jiān)督體系；二是監(jiān)管缺乏足夠的透明度,即投資者事先很難預(yù)測股市政策變動的情況,從而形成難以估量的系統(tǒng)性風(fēng)險；三是存在計劃與市場機(jī)制、行政手段與法律手段等運用不協(xié)調(diào)的現(xiàn)象。
挑戰(zhàn)之二：市場本身帶來的變化
入世后,證券市場將發(fā)生一系列變化。首先是參與主體將更多樣化,投資者、證券公司和上市公司這些主體中將有一些"洋面孔"出現(xiàn)；其次是證券交易市場層次將更多樣化,近期,管理層表示,要在合理布局的基礎(chǔ)上,建立全國集中統(tǒng)一的分層次的市場體系。如果創(chuàng)業(yè)板開設(shè)后,再加上場外交易市場（柜臺交易）,這樣一個多層次的市場體系將緩解集中交易市場的壓力,解決證券發(fā)行必須上市的矛盾,形成交易市場上不同的價格體系。其三是證券市場交易品種將更多樣化。隨著外資機(jī)構(gòu)的介入,目前滬深市場交易品種單一的狀況必將會改變。外資機(jī)構(gòu)基于他們在業(yè)務(wù)能力、市場經(jīng)驗、風(fēng)險管理乃至資金等方面的競爭優(yōu)勢,會相應(yīng)地對國內(nèi)證券市場的金融品種提出超前要求,股票指數(shù)期貨等金融衍生品種將應(yīng)運而生。 證券監(jiān)管部門面對以上挑戰(zhàn)將可能采取的各項對策
第一,證券監(jiān)管要有法可依
證券立法要有國際"眼光",要與國際慣例接軌,使我國證券市場的對外開放有法可依。尤其是涉外證券的立法比重應(yīng)加大,包括制定中外合資基金管理公司管理辦法、中外合資證券公司管理辦法、外國合格投資者管理辦法及境外證券融資綜合法規(guī)等等。為了適應(yīng)入世需要,我國將根據(jù)世貿(mào)組織的規(guī)則和我國的對外承諾,抓緊完善有關(guān)法律制度。一方面應(yīng)制定、完善保護(hù)和促進(jìn)我國相關(guān)產(chǎn)業(yè)的法律、法規(guī)、規(guī)章和政策措施,提高我們依法駕馭和調(diào)控市場的能力；另一方面要修改或者廢止與世貿(mào)組織規(guī)則和我國對外承諾不相符合的法律、法規(guī)、規(guī)章和政策措施。這也給證券立法提供了一個絕好的契機(jī)。
其次，監(jiān)管既要防止監(jiān)管過度，又要防止監(jiān)管不足
政府監(jiān)管部門監(jiān)管過度，會帶來窒息金融創(chuàng)新活力，造成金融效率損失，減少金融產(chǎn)品消費者社會福利的消極后果。我國證券市場是一個發(fā)展中的新興市場，存在巨大的金融創(chuàng)新需求，而證券公司則是提供金融創(chuàng)新供給的主要力量。監(jiān)管過度必然會抑制證券公司的創(chuàng)新積極性，成為導(dǎo)致金融創(chuàng)新供給不足的重要力量。反過來，監(jiān)管不足又可能放大證券公司的運作風(fēng)險，損害市場穩(wěn)定和投資者利益。因此，監(jiān)管過度與監(jiān)管不足都是不可取的。要解決監(jiān)管過度問題，關(guān)鍵在于監(jiān)管當(dāng)局既要有所為，又要有所不為。應(yīng)由監(jiān)管當(dāng)局管的，要堅決管�。徊粦�(yīng)由監(jiān)管當(dāng)局管的，則堅決撒手不管。在監(jiān)管實踐中，監(jiān)管當(dāng)局既要考慮在多大范圍內(nèi)以多大力度實施監(jiān)管，又要考慮在何種情況下不予干預(yù)，做到既主動監(jiān)管又不越位。
第三，監(jiān)管目的和范圍必須明確
監(jiān)管部門應(yīng)該主要是對市場秩序和環(huán)境進(jìn)行監(jiān)管，以保證市場的公正性和公平性，而不應(yīng)該直接介入市場，過度介入市場，就會失去公正性。監(jiān)管部門盡可能只做規(guī)則的制定者和裁決者。比如監(jiān)管機(jī)構(gòu)不是證券公司的主管部門，只要公司依法經(jīng)營，守規(guī)運作，屬于公司法人的內(nèi)部事務(wù)，監(jiān)管機(jī)構(gòu)一般不應(yīng)加以干預(yù)。對證券公司的監(jiān)管主要圍繞高層管理人員資格、資本結(jié)構(gòu)、內(nèi)控制度、技術(shù)條件等方面開展。
第四，監(jiān)管體制的合并和創(chuàng)新。
入世之后,混業(yè)經(jīng)營將可能成為趨勢,相應(yīng)地,監(jiān)管模式也應(yīng)該適應(yīng)這種變化,應(yīng)從原先的分業(yè)監(jiān)管、各家自掃門前雪向混業(yè)監(jiān)管,銀行、信托、外匯、證券等各個監(jiān)管部門協(xié)動配合的方向轉(zhuǎn)變。
（證券投資專刊）
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