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B股市場(chǎng)投資主體的變化趨勢(shì)
國(guó)泰君安證券研究所莫言鈞:
首先,除了以攫取差額利潤(rùn)為目的的國(guó)際游資之外,2001年在B股市場(chǎng)上已經(jīng)“勝利大逃亡”的外資股東或者策略投資者,未來(lái)尚有望卷土重來(lái)。由于B股的原始定位是“境內(nèi)上市外資股”,因此它們的一個(gè)重要特征,就是通常擁有外資發(fā)起法人股東。對(duì)此,中國(guó)證監(jiān)會(huì)2000年9月1日曾經(jīng)發(fā)布《關(guān)于境內(nèi)上市外資股(B股)非上市外資股上市流通的通知》,規(guī)定B股外資發(fā)起人自公司成立3年后經(jīng)批準(zhǔn)可以上市流通。在國(guó)際市場(chǎng)上,策略性投資者的鎖定期通常也都只有一、兩年。2001年2月12日以來(lái),以中集B、粵高速B等為代表的外資股東紛紛在高位趁機(jī)減持。當(dāng)然,隨著B(niǎo)股市場(chǎng)隨后的下跌,相信未來(lái)會(huì)有一批具有戰(zhàn)略眼光的境外投資者重返B股市場(chǎng)。
其次,為了分享中國(guó)經(jīng)濟(jì)高增長(zhǎng)和對(duì)外開(kāi)放的成果,以新興市場(chǎng)基金、亞洲基金、遠(yuǎn)東基金、大中華基金和中國(guó)基金為代表的一批境外基金,未來(lái)有望成為B股市場(chǎng)的主流投資者。它們主要包括英國(guó)最大的保險(xiǎn)公司商聯(lián)集團(tuán)創(chuàng)建的中國(guó)指數(shù)基金、CMGCH中國(guó)基金、巴克萊國(guó)際基金旗下的中國(guó)基金、以及CMG首源新紀(jì)元中國(guó)基金。其中,商聯(lián)集團(tuán)在1997年12月30日獨(dú)家創(chuàng)建的中國(guó)指數(shù)基金,是第一家只在B股市場(chǎng)投資的中國(guó)基金,并為允許管理人以市場(chǎng)表現(xiàn)為基準(zhǔn)的上市基金。至于CMG首源新紀(jì)元中國(guó)基金則于2001年5月18日推出,它在資產(chǎn)分布上會(huì)有60%投資在B股市場(chǎng),其余資金才選擇在H股和紅籌股。截止2001年9月底,CMG首源主要投資的B股包括晨鳴B和深萬(wàn)科B,而對(duì)中國(guó)股票的投資接近2億美元。隨著以美國(guó)為首的全球股市走弱以及B股市場(chǎng)的中線下跌,據(jù)悉英國(guó)和法國(guó)基金已表示要加強(qiáng)對(duì)B股市場(chǎng)的投入。另一方面,即使在中國(guó)加入WTO后的5年內(nèi),正如外經(jīng)貿(mào)部官員所透露,中外合作基金投資范圍也將被明確限定在B股、H股以及債券市場(chǎng)上。B股市場(chǎng)所蘊(yùn)含的各種機(jī)遇,由此可見(jiàn)一斑。
第三,之所以認(rèn)為B股市場(chǎng)未來(lái)依然有機(jī)會(huì)成為全球收益率最高的市場(chǎng),其中一個(gè)最根本的原因,就是B股市場(chǎng)尚未向境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者開(kāi)放。在中國(guó)加入WTO的條件下,在理論上可以預(yù)期B股市場(chǎng)總有一天會(huì)向境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者全面開(kāi)放,并將導(dǎo)致另外一輪上漲行情。正如CMG首源投資董事劉央2001年4月份指出,B股市場(chǎng)并沒(méi)有機(jī)構(gòu)投資者,因?yàn)樗婚_(kāi)放一般投資者,保險(xiǎn)基金不允許投資,社會(huì)保障基金也不可以投資,但是當(dāng)開(kāi)放式基金推出后,將有更多的資金流入,而B(niǎo)股市場(chǎng)亦正在增加透明度和質(zhì)量,以吸引機(jī)構(gòu)投資者入市。
第四,2001年5月28日—6月1日,陳東征曾經(jīng)在首屆基金管理公司獨(dú)立董事培訓(xùn)班上表示要考慮設(shè)立“B股基金”。據(jù)了解也有基金管理公司或證券公司曾經(jīng)積極研究、設(shè)立、提交B股基金的方案。展望未來(lái),在B股市場(chǎng)定位逐漸明朗的前提下,也不排除中國(guó)最終推出B股基金的可行性。
(中國(guó)證券報(bào))
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