藍(lán)籌股撐起一片天

　　□西南證券 周興政
　　近期，藍(lán)籌股披露的業(yè)績(jī)帶給市場(chǎng)不少驚喜，這對(duì)于已經(jīng)持續(xù)調(diào)整逾兩個(gè)月的香港股市來說，不啻于一支“強(qiáng)心針”。最近2個(gè)多月以來，香港股市面臨的負(fù)面因素頗多：從國際市場(chǎng)油價(jià)多次創(chuàng)下歷史新高，到美國進(jìn)入加息周期并連續(xù)兩次提升利率，這都較大損傷了股市“元?dú)狻薄?br />　　雖然在主要藍(lán)籌股披露良好的中期業(yè)績(jī)之后，香港股市仍未出現(xiàn)顯著的升勢(shì)。但若非業(yè)績(jī)因素支撐大市，恒生指數(shù)近期的表現(xiàn)恐怕將截然不同。
　　業(yè)績(jī)?cè)鲩L強(qiáng)勁
　　由于會(huì)計(jì)準(zhǔn)則方面的差異，目前香港股市33家藍(lán)籌股公司中，只有24家公司以每年12月作為其會(huì)計(jì)年度的終結(jié)點(diǎn)。因此，也僅有這24家藍(lán)籌股公司在今年6月30日之后披露截至6月底止的中期業(yè)績(jī)報(bào)告。目前，已有15家公司披露中期報(bào)告，期內(nèi)純利全部實(shí)現(xiàn)增長。其中，純利同比增幅超過50%的公司有6家，包括匯豐控股（0005）、和記黃埔（0013）等超級(jí)重磅股，另有國泰航空（0293）扭虧為盈，多數(shù)股份的業(yè)績(jī)?cè)龇�超過市場(chǎng)預(yù)期的平均水平。
　　事實(shí)上，藍(lán)籌股公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L勢(shì)頭在去年年報(bào)中就得到充分體現(xiàn)。扣除電訊盈科（0008）1家虧損，32家藍(lán)籌股公司在最近1個(gè)會(huì)計(jì)年度內(nèi)的純利總計(jì)為2204.6億港元，同比增長12.10%，這與此前一個(gè)會(huì)計(jì)年度的業(yè)績(jī)?cè)鲩L情況基本持平。而期內(nèi)，非典肆虐令相關(guān)公司的經(jīng)營狀況遭遇“滑鐵盧”，主要地產(chǎn)股盈利出現(xiàn)周期性減少，因此最終能取得不俗的業(yè)績(jī)應(yīng)屬難得。
　　香港第一重磅股匯豐控股的盈利增長對(duì)整個(gè)藍(lán)籌股的業(yè)績(jī)表現(xiàn)功不可沒。去年全年，該公司純利為681.27億港元，在上述32只藍(lán)籌股純利總和中所占比重超過3成，而其高達(dá)40%的盈利增幅，對(duì)大市起到了重要的支撐作用。
　　分紅派息頗多
　　在香港股市中，吝于分紅派息的股份即使有非常亮麗的財(cái)務(wù)報(bào)表，也很難受到市場(chǎng)關(guān)注。因?yàn)橥顿Y者需要拿到真金白銀，才會(huì)相信上市公司的業(yè)績(jī)是真實(shí)可靠的。因此，近年藍(lán)籌股公司紛紛加大分紅派息的力度，一些業(yè)績(jī)下降、甚至出現(xiàn)虧損的公司也適當(dāng)派發(fā)股息。
　　已經(jīng)披露上半年業(yè)績(jī)報(bào)告的15家藍(lán)籌股公司無一例外地給出不同的分紅派息方案，派息比率（股息/純利）在50%以上的股份屢見不鮮。經(jīng)營消費(fèi)產(chǎn)品貿(mào)易業(yè)務(wù)的利豐（0494）上半年純利為50193.3萬港元，中期股息為34981.7萬港元，以此計(jì)算該股的派息比率近70%。
　　而在去年，這樣的派息比率并不鮮見。匯豐控股去年全年每股盈利為6.537港元，每股派息為4.659港元，派息比率為71.27%。而H股公司中石油（0857）全年純利為656.7億港元，和匯豐控股全年純利681.27億港元差別不大。但從這兩只股份分別為10倍、18倍的市盈率看，其被市場(chǎng)認(rèn)可的程度卻明顯不同。筆者認(rèn)為，中石油派息比率僅為45%，應(yīng)是重要原因之一。
　　除匯豐控股之外，去年國泰航空的純利為13.03億港元，同比大幅下降67.3%；每股盈利為0.39港元，但公司卻給出每股高達(dá)0.48港元的股息，派息比率為123%，這意味著公司不僅將去年全年的盈利全部用于分紅，還拿出一部分累計(jì)利潤分給投資者。這種情況如果在內(nèi)地股市中出現(xiàn)，可能會(huì)被認(rèn)為是惡意分紅，但在香港股市中卻是被認(rèn)可的。
　　市場(chǎng)表現(xiàn)不俗
　　藍(lán)籌股強(qiáng)勁的業(yè)績(jī)表現(xiàn)對(duì)近期股市的支撐作用非常顯著。8月2日，匯豐控股披露中期業(yè)績(jī)報(bào)告，其高達(dá)55%的盈利增長幅度大大超越此前美林證券、瑞士一波、ING、高盛和DBS等外資大行作出的18-36%的預(yù)測(cè)范圍，令市場(chǎng)倍感驚喜。8月3日，其股份隨即受到市場(chǎng)追捧，結(jié)束了持續(xù)數(shù)月的弱勢(shì)格局，股價(jià)大幅上漲2.61%至118港元。以藍(lán)籌股市值比重計(jì)算，當(dāng)日的漲勢(shì)給恒生指數(shù)帶來高達(dá)107.39點(diǎn)或0.87%的貢獻(xiàn)。業(yè)績(jī)利好直接對(duì)股市產(chǎn)生的支撐作用可見一斑。
　　中銀香港（2388）也是典型個(gè)案。月初，公司曝出前高管被司法機(jī)關(guān)立案調(diào)查的消息，隨后股價(jià)急劇下挫。不過，這種市況在公司披露中期業(yè)績(jī)后得以逆轉(zhuǎn)。中銀香港上半年業(yè)績(jī)大幅上升85%至55.81億港元；每股盈利0.5279港元，中期息由去年同期的0.195港元大幅增至0.32港元，派息比率高達(dá)60.6%。公司是否通過提高派息數(shù)量進(jìn)行“危機(jī)公關(guān)”不得而知，但有一點(diǎn)是肯定的，良好的業(yè)績(jī)及派息狀況對(duì)股價(jià)起到了極其重要的支撐作用。
　　隱憂不容忽視
　　當(dāng)然，藍(lán)籌股的業(yè)績(jī)狀況并非全部令人振奮。市值排名第2的中移動(dòng)（0941）上半年純利僅有7.8%的增幅，低于市場(chǎng)預(yù)期的平均水平；派息數(shù)量雖較去年增加25%，也只有每股0.20港元，派息比率僅為21%，遠(yuǎn)低于藍(lán)籌股公司的平均水平。報(bào)告披露后，中移動(dòng)的股價(jià)仍然處于跌勢(shì)之中，其業(yè)績(jī)對(duì)股價(jià)明顯沒有支撐。
　　近日，恒指服務(wù)公司宣布對(duì)恒生指數(shù)成分股的檢討結(jié)果，加入紅籌股駿威汽車（0203）和招商局國際（0144），剔除上海實(shí)業(yè)（0363）和電視廣播（0511）。恒指服務(wù)公司定期對(duì)成分股的調(diào)整，有利于提高藍(lán)籌股的整體素質(zhì)。但老牌虧損股電訊盈科難以出局，連續(xù)近3年增長緩慢的中移動(dòng)也沒有被排除在外，這些因素對(duì)藍(lán)籌股整體素質(zhì)的提升，將起到明顯的制約作用。 

來源：證券時(shí)報(bào)

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