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應(yīng)對WTO——我們更需要創(chuàng)業(yè)板
來源：證券時報2002.1.23
山 東 李魯燕
中國的創(chuàng)業(yè)板市場經(jīng)歷了1998、1999年的醞釀，2000年緊鑼密鼓的準(zhǔn)備和“很有戲”的2001年之后，在中國已經(jīng)加入WTO的2002年沉寂下來。從管理層的意向看，創(chuàng)業(yè)板的推出仍然沒有具體的時間表。
盡管人們對目前就推出創(chuàng)業(yè)板還存在這樣那樣的顧慮，但中國的入世并沒有給我們留下足夠的時間讓我們慢慢的自我完善，讓我們按部就班的解決當(dāng)前資本市場上存在的所有問題。盡快推出創(chuàng)業(yè)板市場，是提升我國經(jīng)濟競爭力，迎接入世挑戰(zhàn)的迫切需要。
首先，盡快推出創(chuàng)業(yè)板市場是中國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整迫切要求。經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整是中國經(jīng)濟發(fā)展和應(yīng)對入世所面臨的首要課題，只有不失時機地進行結(jié)構(gòu)調(diào)整，才能改善中國的產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)，以應(yīng)對加入WTO的挑戰(zhàn)。調(diào)整經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的手段主要有財政手段和貨幣手段。從一般意義上講財政手段對調(diào)整經(jīng)濟結(jié)構(gòu)更具有直接意義，但在現(xiàn)代市場經(jīng)濟條件下，單純運用財政手段進行經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整并不能達(dá)到理想的效果，財政手段在解決中國當(dāng)前的經(jīng)濟結(jié)構(gòu)矛盾方面有很大局限性。因此，貨幣手段在調(diào)整經(jīng)濟結(jié)構(gòu)中的作用應(yīng)不斷加強。但是與發(fā)達(dá)國家相比，我國現(xiàn)行的金融體系仍存在一個明顯的缺陷，即缺乏為創(chuàng)業(yè)型中小高新技術(shù)企業(yè)服務(wù)的市場體系。中小企業(yè)是當(dāng)今中國經(jīng)濟發(fā)展中最具活力的部分，目前中國的企業(yè)總數(shù)約有1000萬家，其中的絕大多數(shù)是中小企業(yè)。但在國有經(jīng)濟改革和中國入世的大背景下，現(xiàn)存的金融體系很難有效完成經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整和增強中國經(jīng)濟活力的目標(biāo)。因此，中國應(yīng)盡快推出創(chuàng)業(yè)板市場，以彌補金融體系現(xiàn)存結(jié)構(gòu)性缺陷，為中小型高新技術(shù)企業(yè)的發(fā)展和經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的調(diào)整創(chuàng)造條件，最大限度地激發(fā)中國經(jīng)濟活力，以應(yīng)對加入WTO的挑戰(zhàn)。
其次，中國高新技術(shù)企業(yè)的發(fā)展不能等待。與發(fā)達(dá)國家相比，中國的高新技產(chǎn)業(yè)屬于弱勢產(chǎn)業(yè)。加入WTO后，剛剛起步的我國高新技企業(yè)必然要面對來自國外強大的競爭對手的沖擊。盡管我們是發(fā)展中國家，但是國際社會留給我們的時間并不多，中國高新技術(shù)企業(yè)的發(fā)展不能等待我們整頓好金融秩序再開通融資渠道。
創(chuàng)業(yè)投資對完善國內(nèi)資本市場體系，加快國內(nèi)創(chuàng)業(yè)企業(yè)，尤其是高新技術(shù)企業(yè)迅速發(fā)展有著相當(dāng)大的作用。從當(dāng)前看，創(chuàng)業(yè)板的延期已影響了創(chuàng)業(yè)投資基金的正常運轉(zhuǎn)。據(jù)統(tǒng)計，在開創(chuàng)創(chuàng)業(yè)板消息的刺激下，2000年創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)一年就激增近百家。但由于這一消息一拖再拖沒有兌現(xiàn)，2001年我國的創(chuàng)業(yè)投資陷入低迷，不僅創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)增加不多，而且已設(shè)立的機構(gòu)真正做風(fēng)險投資的也不多。
一個創(chuàng)業(yè)投資項目從開始到結(jié)束，實質(zhì)上是一個完整的資本循環(huán)。風(fēng)險資本的退出機制是進行資本循環(huán)的前提條件，上市則是風(fēng)險投資者資金變現(xiàn)的最佳方式。由于主板市場門檻較高，創(chuàng)業(yè)企業(yè)很難達(dá)到上市要求，創(chuàng)業(yè)板市場也遲遲不能推出，實質(zhì)上是阻斷了創(chuàng)業(yè)投資基金的循環(huán)。這一方面加大了投資風(fēng)險，另一方面也阻隔了創(chuàng)業(yè)投資的進一步發(fā)展。創(chuàng)業(yè)板的延期推出，使得當(dāng)初不惜代價搶占創(chuàng)業(yè)板上市資源的創(chuàng)業(yè)機構(gòu)的資金沉淀下來，在現(xiàn)實中陷入持續(xù)“失血”的困境。成功的企業(yè)不能上市獲益，虧空的企業(yè)卻要受損買單，這對于我國高新技術(shù)企業(yè)的成長無異于釜底抽薪。在加入WTO的今天，適時推出創(chuàng)業(yè)板，為創(chuàng)業(yè)投資提供一個變現(xiàn)退出的端口，會改善我國高新技術(shù)企業(yè)的投融資環(huán)境，能提高我國的高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的競爭力，對我們迎接國外競爭者的挑戰(zhàn)是十分必要的。
此外，中國入世后將有更多的海外留學(xué)人員回國創(chuàng)辦企業(yè)。改革開放20多年來，我國留學(xué)人員學(xué)成回國者達(dá)13萬余人，而近些年來，每年歸國創(chuàng)業(yè)人員以年均13％的速度遞增。據(jù)不完全統(tǒng)計，全國目前有留學(xué)生創(chuàng)業(yè)企業(yè)3000多家。這些企業(yè)都需要創(chuàng)業(yè)投資的扶持，都需要良好的融資環(huán)境和暢通的融資渠道。中國高新技術(shù)企業(yè)創(chuàng)業(yè)和迎接入世的挑戰(zhàn)需要創(chuàng)業(yè)板市場盡快出臺。短暫的過渡期不允許我們彷徨、猶豫和等待！！
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