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專(zhuān)題——領(lǐng)銜的開(kāi)放式基金經(jīng)理

時(shí)間:2023-02-20 10:31:44 證券論文 我要投稿
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專(zhuān)題——領(lǐng)銜2003年的開(kāi)放式基金經(jīng)理

領(lǐng)銜2003年的開(kāi)放式基金經(jīng)理


尋找中國(guó)的彼得·林奇
中國(guó)的基金從一開(kāi)始就是瞄著國(guó)外成熟的模式進(jìn)行的,因此,對(duì)中國(guó)多數(shù)的基金經(jīng)理來(lái)說(shuō),他們心目中的楷模,就是富達(dá)麥哲倫的彼得·林奇、共同股份的邁克爾·普賴(lài)斯、坦普爾頓基金的約翰·坦普爾頓,他們響徹世界的名聲和歷史業(yè)績(jī)強(qiáng)烈地吸引著投資人的資金。那么,誰(shuí)又堪稱(chēng)中國(guó)的彼得·林奇——或者堪稱(chēng)最有明星潛質(zhì)的基金經(jīng)理人?
其結(jié)果也許正如和訊網(wǎng)在“2003年您心目中的明星基金經(jīng)理是誰(shuí)?”的調(diào)查中一位網(wǎng)友認(rèn)為的那樣:“中國(guó)哪有明星基金經(jīng)理,流星基金經(jīng)理而已,以前的王牌基金經(jīng)理都到哪里去了,還有什么中國(guó)巴菲特王菲特不是也落馬了嗎?明星都是笑柄,真正的英雄應(yīng)該是運(yùn)作基金10年以上不被淘汰的人!边@話雖然偏激,但事實(shí)上,中國(guó)基金業(yè)才經(jīng)歷了短短的幾年,確實(shí)還沒(méi)有真正經(jīng)過(guò)大浪淘沙淘出個(gè)結(jié)果來(lái)。
因此,尋找彼得·林奇還是為時(shí)尚早,但我們需要基金經(jīng)理?yè)碛袠s譽(yù)感——榮譽(yù)感是職業(yè)操守的重要基石。我們僅僅把目光局限在過(guò)去的一年——2003年,標(biāo)準(zhǔn)就是全年的業(yè)績(jī),范圍是最經(jīng)受市場(chǎng)考驗(yàn)的開(kāi)放式基金。
從這三個(gè)條件來(lái)看,其結(jié)果是顯而易見(jiàn)的。按照開(kāi)放式基金2003年凈值增長(zhǎng)率排行榜,博時(shí)價(jià)值增長(zhǎng)基金與南方穩(wěn)健成長(zhǎng)基金,分別以34.91%與26.04%排在了第一位和第二位,其管理者肖華、李華,順理成章地成為今年開(kāi)放式基金經(jīng)理中的“狀元”和“榜眼”。
楊毅平在鵬華行業(yè)成長(zhǎng)基金的表現(xiàn)則堪稱(chēng)2003年基金經(jīng)理中的“黑馬”:自接手鵬華行業(yè)成長(zhǎng)基金以來(lái),該基金的凈值迅速由2003年1月2日幾乎是市場(chǎng)最低位的0.84元,拉升到2003年12月31日的1.0043元。在“開(kāi)放式基金2003年凈值增長(zhǎng)率排行榜”上,已經(jīng)爬升到第9位。
2003年還有幾只新成立的基金,市場(chǎng)表現(xiàn)也相當(dāng)不俗,甚至在某些時(shí)段還超過(guò)了目前的前“三甲”,但由于成立時(shí)間不足一年,未能打榜。比如合資背景的海富通精選基金,在成立不到半年的時(shí)間,凈值就達(dá)到了1.1142元(12月30日數(shù)據(jù)),累計(jì)凈值1.1292。其基金經(jīng)理陳洪,投資決策大膽果斷,在股市低迷陰跌的情況下,交出這么好的成績(jī)單讓基金業(yè)內(nèi)人士刮目相看,而在2003年年底到今年年初的一波行情中,海富通更是如魚(yú)得水。而2003年7月12日成立的普天收益基金,已先后進(jìn)行了兩次分紅,到12月30日凈值也達(dá)到1.0850元,累計(jì)凈值1.1100元,其基金經(jīng)理黃欽來(lái),獨(dú)辟蹊徑,其利用市場(chǎng)錯(cuò)誤定價(jià)的機(jī)會(huì),尋找少數(shù)價(jià)值被低估的公司并相對(duì)集中地進(jìn)行投資的方式,也讓人側(cè)目。

“狀元”肖華
肖華,1965年出生,碩士學(xué)歷。2002年5月28日起加入博時(shí)基金管理有限公司,任基金管理部部門(mén)經(jīng)理。2002年10月出任博時(shí)基金管理公司旗下第一只開(kāi)放式基金——博時(shí)價(jià)值增長(zhǎng)基金經(jīng)理。
從博時(shí)價(jià)值增長(zhǎng)基金成立到現(xiàn)在,一年多的運(yùn)作,肖華創(chuàng)下了開(kāi)放式基金有史以來(lái)累計(jì)凈值最高值和2003年國(guó)內(nèi)開(kāi)放式基金凈值的最高。截至2003年12月31日,博時(shí)價(jià)值增長(zhǎng)基金累計(jì)凈值達(dá)到1.313 元。另外,博時(shí)價(jià)值增長(zhǎng)基金在2003年12月末實(shí)施第三次分紅,此次的分紅方案為每10份基金單位分紅0.27元,加上2003年該基金的前兩次分紅, 博時(shí)價(jià)值增長(zhǎng)基金每10份基金單位派現(xiàn)紅利累計(jì)達(dá)到了1.18元,創(chuàng)出國(guó)內(nèi)開(kāi)放式基金累計(jì)分紅的新高。因此,肖華也毫無(wú)爭(zhēng)議地坐上上了基金經(jīng)理的“狀元”寶座。
從肖華的經(jīng)歷看,他屬于國(guó)內(nèi)少有的具有企業(yè)經(jīng)營(yíng)和證券投資兩方面經(jīng)驗(yàn)的基金經(jīng)理人之一。1993年從上海同濟(jì)大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院畢業(yè)后,他的職業(yè)生涯是從深寶安和華為技術(shù)起步的,1994年,他加盟君安證券有限公司,歷任君安資產(chǎn)管理有限公司項(xiàng)目經(jīng)理、投資部經(jīng)理、基金部經(jīng)理、上海申華實(shí)業(yè)股份有限公司任總經(jīng)理助理、副總經(jīng)理。此間,他先后于幾家上市公司任董事一職。
2000年5月至2002年5月,肖華加盟長(zhǎng)盛基金管理有限公司。他管理的同盛基金成功投資了上港集箱等上市公司,至2002年4月底,同盛的凈值增長(zhǎng)率在有兩年歷史的基金中排到了第一。
2002年10月,肖華開(kāi)始擔(dān)任博時(shí)價(jià)值增長(zhǎng)基金經(jīng)理。通過(guò)深入調(diào)研,他前瞻性地發(fā)現(xiàn)了國(guó)內(nèi)汽車(chē)行業(yè)上市公司的巨大投資機(jī)會(huì),提出“分享中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)”的成果投資戰(zhàn)略,通過(guò)重點(diǎn)投資上海汽車(chē)、長(zhǎng)安汽車(chē),上港集箱等公司,2003年上半年,即為投資人創(chuàng)造了25%的收益,為國(guó)內(nèi)當(dāng)時(shí)所有開(kāi)放式基金之最。
肖華這種對(duì)于行業(yè)的洞悉力,其實(shí)也是評(píng)估基金經(jīng)理能否為投資人持續(xù)賺錢(qián)的基本尺度。在這一點(diǎn)上,肖華做到了深入理解行業(yè)的發(fā)展趨勢(shì),公司的營(yíng)運(yùn)狀況等基本面的信息,并挖掘獲利的契機(jī),規(guī)避掉潛在的風(fēng)險(xiǎn)。
博時(shí)公司市場(chǎng)發(fā)展部總經(jīng)理李鍇代表公司對(duì)博時(shí)價(jià)值成長(zhǎng)基金在2003年排名第一的原因給《商務(wù)周刊》的答復(fù)也正是,“2002年10月9日成立以來(lái),本基金在深入研究的基礎(chǔ)上,重點(diǎn)投資于汽車(chē)、交通運(yùn)輸類(lèi)板塊中的業(yè)績(jī)龍頭股,并長(zhǎng)期持有,經(jīng)過(guò)一年多的運(yùn)作,才給持有人創(chuàng)造了良好的業(yè)績(jī)回報(bào)!
這其中,簡(jiǎn)單的一個(gè)“秉承發(fā)現(xiàn)價(jià)值、投資有業(yè)績(jī)支撐的價(jià)值股的投資理念”是否經(jīng)得起考驗(yàn)是一個(gè)關(guān)鍵。肖華執(zhí)掌下的博時(shí)價(jià)值增長(zhǎng)基金,在2003年上半年的良好業(yè)績(jī)下,也經(jīng)歷了一個(gè)“兩重天”,2003年8月,博時(shí)價(jià)值增長(zhǎng)基金上了基金跌幅榜的第一。但肖華堅(jiān)持了原有的持倉(cāng),并表態(tài),如果博時(shí)價(jià)值增長(zhǎng)基金凈值跌破價(jià)值增長(zhǎng)性這條操作底線,公司將與投資人一起承受痛苦,通過(guò)不收取管理費(fèi),來(lái)給投資人間接的補(bǔ)償。正是這份自信和膽識(shí),令肖華的業(yè)績(jī)?cè)陂_(kāi)放式基金經(jīng)理中獨(dú)一無(wú)二,他也因此譜寫(xiě)開(kāi)放式基金經(jīng)理的輝煌。
2004年,肖華表示,將把注意的重點(diǎn)從經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)轉(zhuǎn)移到企業(yè)成長(zhǎng),繼續(xù)深化價(jià)值投資理念。在具體投資方向上主要有三方面選擇,即能源和礦產(chǎn)資源類(lèi)、大盤(pán)藍(lán)籌股、提供滿足消費(fèi)需求的企業(yè)。對(duì)于已有的股票,博時(shí)價(jià)值增長(zhǎng)基金關(guān)注其商品價(jià)格的變動(dòng),不輕易放棄戰(zhàn)略籌碼;同時(shí)也要關(guān)注生產(chǎn)效率以及管理、運(yùn)營(yíng)能力改善的公司,以及資產(chǎn)價(jià)格上漲的公司。

“榜眼”李華 
李華,1971年出生,碩士學(xué)歷。2001年,國(guó)內(nèi)首批開(kāi)放式基金發(fā)行時(shí),年僅30歲的李華擔(dān)任南方穩(wěn)健成長(zhǎng)基金經(jīng)理。
2002年,南方穩(wěn)健成長(zhǎng)基金、華安創(chuàng)新基金和華夏成長(zhǎng)基金這三只國(guó)內(nèi)最早的開(kāi)放式基金都取得了較好的分紅業(yè)績(jī)。但到了2003年,在“開(kāi)放式基金凈值增長(zhǎng)率排行榜”中,華安創(chuàng)新凈值增長(zhǎng)率同期已排名第8,華夏成長(zhǎng)同比已排名第12,而南方穩(wěn)健卻仍穩(wěn)居“榜眼”之位。
網(wǎng)友在“2003年您心目中的明星基金經(jīng)理是誰(shuí)?”的調(diào)查中給他的評(píng)價(jià)是,“基金經(jīng)理李華做得很好,兩年時(shí)間,凈值漲了17%,而同期大市跌了400點(diǎn)!
李華的經(jīng)歷很有意思:1992年畢業(yè)于跟基金毫無(wú)瓜葛的復(fù)旦大學(xué)遺傳工程系,1993年轉(zhuǎn)而從事證券行業(yè),任職于中信實(shí)業(yè)銀行南京分行證券部。伴隨著中國(guó)基金市場(chǎng)的啟動(dòng),1998年起任職于國(guó)泰基金管理有限公司,開(kāi)始在基金市場(chǎng)上馳騁江湖。
2000年,李華加盟南方基金管理公司,從開(kāi)元基金經(jīng)理助理開(kāi)始干起。這一年,開(kāi)元基金業(yè)績(jī)?cè)谒谢鹬信琶谝弧?br />2003年,南方穩(wěn)健成長(zhǎng)

基金以26.04%的高成長(zhǎng)讓李華再一次迎來(lái)了一個(gè)“自己價(jià)值實(shí)現(xiàn)的峰值期”。
回顧自己2003年的操盤(pán)表現(xiàn),他說(shuō):“在投資過(guò)程中,我總是力圖將價(jià)值投資和一些哲學(xué)方面的東西結(jié)合起來(lái),以增加洞察力,透過(guò)表象、看到事物的本質(zhì)!痹诶钊A看來(lái),“投資是一門(mén)藝術(shù)”已經(jīng)變成了“投資是一門(mén)哲學(xué)”。而李華也認(rèn)為,自己在基因的層面、從心理學(xué)、社會(huì)學(xué)的層面,對(duì)人的行為有了深入的理解,這對(duì)于自己基金投資決策有著莫大影響。
對(duì)于2004年,理智的李華有著清醒的認(rèn)識(shí),他說(shuō):“2003年是基金的黃金時(shí)期,2004年基金的操作會(huì)比2003年更困難!蓖瑫r(shí),“受到市場(chǎng)矚目的大盤(pán)藍(lán)籌股,一部分會(huì)出現(xiàn)泡沫以及泡沫的破裂。從價(jià)值投資到價(jià)值博弈,最后發(fā)展到價(jià)值投機(jī)。這個(gè)矯枉過(guò)正的過(guò)程,恐怕是由人性的弱點(diǎn)決定的!
李華說(shuō)話的哲學(xué)味道總是很濃。

“黑馬”楊毅平
楊毅平,已經(jīng)40多歲,從中國(guó)基金經(jīng)理平均年齡在30出頭的水平看,他已經(jīng)是一匹“老馬”。不過(guò),這匹“老馬”在2003年的基金市場(chǎng)上卻一躍成為“黑馬”,一點(diǎn)都不減當(dāng)年。
2003年1月2日,鵬華行業(yè)成長(zhǎng)基金的凈值已經(jīng)跌到了很難看的0.84元,因此2003年4月正式接手的楊毅可說(shuō)是臨危授命。
然而,截止到2003年12月31日,鵬華行業(yè)成長(zhǎng)基金的凈值已增長(zhǎng)到1.0043元,在“開(kāi)放式基金2003年凈值增長(zhǎng)率排行榜”上,已經(jīng)排到了第9位。雖然因很多基金已經(jīng)通過(guò)分紅稀釋了凈值,但鵬華的速度還是讓市場(chǎng)驚呼“黑馬”,也應(yīng)驗(yàn)了楊毅平當(dāng)初許下的豪言:做回面值,分紅。
楊毅平曾就職于中國(guó)太平洋保險(xiǎn)公司深圳分公司證券營(yíng)業(yè)部,2000年10月起歷任嘉實(shí)基金管理有限公司投資部副總監(jiān)、基金泰和的基金經(jīng)理,2003年1月起加盟鵬華基金有限公司基金管理部。從最初從事新股發(fā)行、收購(gòu)兼并等投資銀行業(yè)務(wù),到其后進(jìn)行股票、期貨投資、基金業(yè)研究、封閉式基金管理,再到如今的開(kāi)放式基金經(jīng)理,楊毅平的個(gè)人經(jīng)歷相當(dāng)完整。
楊毅平的第一次輝煌是在擔(dān)任泰和基金經(jīng)理的時(shí)候:2002年,他僅用了10個(gè)月時(shí)間, 就將基金泰和的凈值增長(zhǎng)率從全部48只封閉式基金中的第46名提高至第3名。
但“歷史業(yè)績(jī)不代表對(duì)未來(lái)業(yè)績(jī)的保證”,鵬華行業(yè)成長(zhǎng)更換基金經(jīng)理后,對(duì)投資人而言,最大的風(fēng)險(xiǎn)是基金經(jīng)理會(huì)對(duì)原先組合中的股票進(jìn)行重新研究和定位,因此會(huì)產(chǎn)生沖擊成本,可能對(duì)凈值造成更大的壓力。楊毅平初到鵬華時(shí)還以溫和調(diào)整為主,但到3月底,他發(fā)現(xiàn)“長(zhǎng)痛不如短痛”,于是加大了調(diào)整力度,完成了最后的調(diào)整。
這個(gè)調(diào)整,也讓他本人在4月正式擔(dān)任基金經(jīng)理后承受了巨大的壓力,最后一批股票的倉(cāng)位調(diào)整對(duì)凈值的影響比較大。不過(guò),也正因如此,在4月份倉(cāng)位調(diào)整結(jié)束后,凈值開(kāi)始出現(xiàn)了較快增長(zhǎng)。
回顧這次調(diào)整,楊毅平最得意的幾次操作包括:在每股4.20元以下的價(jià)位果斷買(mǎi)進(jìn)寶鋼,并且堅(jiān)持按設(shè)定目標(biāo)操作,在5.5元之下一股未賣(mài),極好地把握了賣(mài)點(diǎn);在市場(chǎng)對(duì)海虹控股增發(fā)的恐懼之時(shí),他低位大量買(mǎi)進(jìn)該股,獲利30%以上,為鵬華行業(yè)成長(zhǎng)初戰(zhàn)告捷打下了基礎(chǔ);在4月25日“非典”行情最恐慌的時(shí)候,楊堅(jiān)決果斷地加倉(cāng),之后在上漲行情賣(mài)出。楊毅平實(shí)踐著自己的理念:“如果要實(shí)現(xiàn)投資的穩(wěn)定增長(zhǎng),一定要買(mǎi)物超所值的股票,才能獲得超額收益!

從明星經(jīng)理到基金團(tuán)隊(duì)
對(duì)投資者來(lái)說(shuō),業(yè)績(jī)卓著的基金經(jīng)理確實(shí)贏得他們的滿堂喝彩,而業(yè)績(jī)較差的基金通過(guò)調(diào)整基金經(jīng)理,似乎也成為“平息”投資者不滿的例行手段。盡管基金經(jīng)理明星制是否合理在業(yè)界備受爭(zhēng)議,但隨著基金業(yè)績(jī)分化的不斷加劇,投資者根據(jù)基金經(jīng)理“品牌”選擇投資方向已成為不爭(zhēng)的事實(shí)。
中國(guó)目前共有92只基金,114位基金經(jīng)理,其中,78只基金實(shí)行單經(jīng)理人制,14只實(shí)行多經(jīng)理人制。光從數(shù)字看,單經(jīng)理人制占多數(shù)是目前基金公司的現(xiàn)狀,但由于中國(guó)的基金業(yè)還處于初級(jí)階段,基金管理公司一般都采取團(tuán)隊(duì)管理模式,重大投資決策由投資決策委員會(huì)集體做出。
從國(guó)外的情況看,歷來(lái)也有明星式管理和團(tuán)隊(duì)式管理兩個(gè)流派,兩者各有優(yōu)缺點(diǎn)。明星式管理提升基金的無(wú)形資產(chǎn)有較大好處,但公司榮辱系于一人身上。而團(tuán)隊(duì)式管理則要經(jīng)過(guò)詳細(xì)的角色劃分,績(jī)效評(píng)估,投資業(yè)績(jī)依賴(lài)整個(gè)團(tuán)隊(duì)中每個(gè)成員的作用。系統(tǒng)復(fù)雜程度大大提高。
中國(guó)的基金公司從風(fēng)險(xiǎn)控制的角度考慮,目前普遍強(qiáng)調(diào)的是團(tuán)隊(duì)制。博時(shí)基金管理公司市場(chǎng)發(fā)展部總經(jīng)理李鍇在接受記者采訪時(shí)說(shuō),“如果說(shuō)博時(shí)公司自成立以來(lái)取得了令廣大持有人還算滿意的成績(jī)和回報(bào)的話,那是緣于博時(shí)公司團(tuán)隊(duì)的力量。我們每一項(xiàng)重大投資的決策及執(zhí)行,都離不開(kāi)公司的各相關(guān)部門(mén)的高效協(xié)作。比如,投資決策的背后是博時(shí)團(tuán)隊(duì)深入的研究支持。當(dāng)然,至于基金經(jīng)理是否叫‘明星’是由市場(chǎng)來(lái)評(píng)判的!
本身就是“明星基金經(jīng)理”的丁楹,現(xiàn)在已是剛剛成立的中信基金管理公司的投資總監(jiān)。他以過(guò)來(lái)人的身份說(shuō),“原來(lái)的基金經(jīng)理,什么都研究,現(xiàn)在我們按行業(yè)研究,在研究員的基礎(chǔ)上,基金經(jīng)理要按照公司的系統(tǒng)把所有人的觀點(diǎn)集中在一起,然后做出一個(gè)投資決策。從這個(gè)角度看,明星基金經(jīng)理的制度就會(huì)變成一種團(tuán)隊(duì)制,向組合經(jīng)理這樣的方向走!
“實(shí)際上,像彼得·林奇這樣的明星基金經(jīng)理,每天都要看很多企業(yè),打很多電話,作實(shí)地考察,所以很累。他干了13年后,就再也干不下去了!倍¢赫J(rèn)為,基金公司現(xiàn)在考慮的都差不多,就是要形成一個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈、固化的系統(tǒng),由券商收集原材料,然后給基金提供信息,基金的研究員進(jìn)行深度的加工,最后基金經(jīng)理根據(jù)加工出來(lái)的東西去配一個(gè)方子,形成一個(gè)產(chǎn)品。
同時(shí),由于單個(gè)基金規(guī)模的不斷擴(kuò)大,組合經(jīng)理的方式目前深受基金公司的青睞。那么,一個(gè)基金需要幾個(gè)人管理?目前最高的答案是7個(gè)。2003年7月8日,海富通投資經(jīng)理團(tuán)隊(duì)高調(diào)亮相,為即將推出的“精選基金”熱身,同時(shí)也把業(yè)內(nèi)最為龐大的單只基金經(jīng)理團(tuán)隊(duì)推至前臺(tái)。在海富通的投資經(jīng)理團(tuán)隊(duì)中,7個(gè)人的地位是平等的,投資團(tuán)隊(duì)根據(jù)個(gè)人具備的技能分工合作。包括基金經(jīng)理陳洪,股票投資經(jīng)理兼策略分析師陳紹勝,股票投資經(jīng)理兼行業(yè)分析師陳家琳、劉軍、鄭拓,債券投資經(jīng)理邵佳民以及數(shù)量分析師杜曉海。
兼任投資總監(jiān)的陳洪表示,海富通倡導(dǎo)團(tuán)隊(duì)式管理模式的原因有兩個(gè),首先是富通集團(tuán)海外的基金管理就一直采取團(tuán)隊(duì)式管理,積累了一套經(jīng)驗(yàn)和方法,同時(shí)也理解其中的內(nèi)在邏輯和團(tuán)隊(duì)管理在實(shí)際中的意義,其次是針對(duì)中國(guó)市場(chǎng)“新興加轉(zhuǎn)軌”的特征?紤]到市場(chǎng)漲跌以及由此而來(lái)的基金業(yè)階段性低潮,明確的制度有助于解決投資者對(duì)從業(yè)人員道德風(fēng)險(xiǎn)的憂慮,有助于公司穩(wěn)健發(fā)展。
此外,相信團(tuán)隊(duì)投資能夠克服個(gè)人認(rèn)知、情緒等因素造成的決策偏差,以體制規(guī)避個(gè)人道德風(fēng)險(xiǎn),促進(jìn)投資與研究的充分融合也是海富通選擇“團(tuán)隊(duì)式管理”的重要原因。

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開(kāi)放式基金對(duì)市場(chǎng)的影響08-05

開(kāi)放式基金投資策略08-05

投資開(kāi)放式基金的秘訣08-07

開(kāi)放式基金的負(fù)面效應(yīng)08-05

開(kāi)放式基金 風(fēng)險(xiǎn)知多少?08-05

開(kāi)放式基金年報(bào)的對(duì)比分析08-05