證券投資基金面面談(十)---挑選基金的幾個(gè)參考標(biāo)準(zhǔn)

    一旦基金管理公司和符合投資者偏好的基金類型確定之后，投資者實(shí)際上就擁有了一個(gè)“基金備選庫(kù)”。該備選庫(kù)中的基金既符合投資者的偏好，同時(shí)又隸屬于投資者已認(rèn)同的基金管理公司。接下來(lái)的工作就是在“基金備選庫(kù)”中挑選出最佳的基金品種，期間，投資者應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注以下幾個(gè)問(wèn)題：
    1、關(guān)注基金總報(bào)酬率。總報(bào)酬率由資本利得與凈投資收益兩部分組成，它是評(píng)價(jià)一只基金運(yùn)作狀態(tài)的最佳方法�？倛�(bào)酬率是全面衡量基金業(yè)績(jī)的指標(biāo)，投資者不能僅僅依靠收益率來(lái)選擇基金品種，收益率只是基金總報(bào)酬率中的一個(gè)部分，它往往帶有一定的誤導(dǎo)性。投資者可以在相關(guān)證券類報(bào)刊中或有關(guān)基金公司的網(wǎng)站上查閱到每只基金的總報(bào)酬率，同時(shí)也可以根據(jù)公式計(jì)算每只基金的總報(bào)酬率。
    在考察基金總報(bào)酬率時(shí)，投資者應(yīng)選取考察期限較長(zhǎng)的總報(bào)酬率，而且不僅要關(guān)注該指標(biāo)的高低，還應(yīng)重點(diǎn)考察它的穩(wěn)定性。
    2、基金費(fèi)用。費(fèi)用的高低是衡量基金運(yùn)作效率和成本的重要指標(biāo)。雖然基金每年支付的各項(xiàng)費(fèi)用總和不足基金凈值的5%，但是它們卻占基金每年可分配收益的10%～30%，而且若按復(fù)利計(jì)算，對(duì)一個(gè)長(zhǎng)期持有者來(lái)說(shuō)，這些費(fèi)用對(duì)投資收益的侵蝕則更為可觀。投資者（尤其是長(zhǎng)期投資者）在挑選基金時(shí)必須特別關(guān)注基金費(fèi)用率的高低。從國(guó)內(nèi)近50只基金的費(fèi)率結(jié)構(gòu)上看，基金管理費(fèi)用不僅在基金費(fèi)用總和中所占比例最高，而且其費(fèi)率也是可變的，大致可分為三類：一是按凈值的2.5%收取；二是凈值的1.5%加業(yè)績(jī)提成；三是按凈值的1.5%收取。3、基金周轉(zhuǎn)率。基金周轉(zhuǎn)率是一項(xiàng)反映基金買進(jìn)和賣出證券數(shù)量的指標(biāo)。200%周轉(zhuǎn)率意味著基金持有每一種證券的平均時(shí)限為半年，而50%則意味著基金持股期限為2年。從周轉(zhuǎn)率指標(biāo)中，投資者不僅可以驗(yàn)證基金招股說(shuō)明書中投資策略與基金管理人的實(shí)際運(yùn)作是否一致，而且也可以衡量該基金每年支付的交易成本的高低。雖然過(guò)高的基金周轉(zhuǎn)率可能會(huì)給持有人和管理人帶來(lái)暫時(shí)的高收益，但從長(zhǎng)期來(lái)看它可能有損基金凈值的增長(zhǎng)。
    4、持有基金的數(shù)量。雖然基金本身是一種分散投資的工具，但在基金市場(chǎng)日趨“細(xì)化”、基金（管理人）的投資目標(biāo)和方向逐漸專業(yè)化的趨勢(shì)下，某類基金往往只投資于某一特定類型的證券，如債券基金等。雖然這有利于提高基金專業(yè)化管理水平，也有利于提高基金的業(yè)績(jī)，但卻使基金“分散投資”的功能有所下降。針對(duì)基金業(yè)發(fā)展趨勢(shì)，基金投資者也應(yīng)對(duì)原先“持有一兩只基金即可分散風(fēng)險(xiǎn)”的投資策略進(jìn)行調(diào)整。美國(guó)基金業(yè)權(quán)威約翰·鮑葛爾根據(jù)對(duì)美國(guó)基金持有人數(shù)十年投資者業(yè)績(jī)和持有基金只數(shù)的統(tǒng)計(jì)分析得出，持有4～6只基金的投資群體不僅收益率較高，而且基金組合整體承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)也較小。我們相信，隨著國(guó)內(nèi)基金種類不斷增加和基金投資目標(biāo)的日趨“專業(yè)化”，國(guó)內(nèi)基金投資者也將會(huì)從約翰·鮑葛爾的分析結(jié)論獲得一定收益。 
 
(華泰證券綜合研究所 張俊) 

上海證券報(bào)（2002年1月31日） 

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