2002～2003年中國期貨市場回顧與展望

　　一、2002年中國期貨市場基本情況
　　(一)期貨市場比較活躍
　　2002年,雖然期盼已久的新品種并沒有推出,但期貨市場面臨的外部環(huán)境卻發(fā)生了明顯的變化。社會對期貨市場的需求較快增長,在期貨業(yè)拓展市場的努力下,期貨市場比較活躍,并呈現許多新的發(fā)展特點。
　　1.期貨交易量穩(wěn)步增長
　　2002年全年成交各類期貨合約13943.26萬手,比上年增長15.75%;成交金額39481.4億元,比上年增長30.93%(見圖1)。在期貨市場流動性增強、交易量穩(wěn)步增長的同時,持倉量和交割量也同時放大。期貨市場在品種不變的情況下,呈現了交易量、持倉量和交割量同時增長的活躍局面。

圖1　　1993～2002年全國商品期貨交易規(guī)模變化

資料來源:《中國證券期貨市場統計年鑒》。
　　2.主要交易品種同時活躍
　　2002年仍然只有6個期貨品種上市交易,但在期貨業(yè)積極活躍老品種的努力下,期貨市場改變只有大豆一個品種“獨大”的現象,上海期貨交易所的銅、鋁和天然膠,大連商品交易所的大豆和豆粕,鄭州商品交易所的小麥等品種,紛紛放量上漲,形成多個品種共創(chuàng)繁榮的局面(見表1)。2002年發(fā)生明顯變化的是上年交易規(guī)模較小的品種,2002年都呈現了非�；钴S的局面。其中,上海期貨交易所的天然膠,一改交易萎靡不振的情況,交易漸趨活躍,全年交易量和交易金額分別比上年增長近54倍和75倍,占有的市場份額由上年的最末位,一躍上升到第三位;大連商品交易所的豆粕、鄭州商品交易所的小麥合約和上海期貨交易所鋁合約交易規(guī)模也都有較大的增長,現有6個正在交易的品種全面呈現活躍局面。

表1　　2002年商品期貨分品種交易情況

資料來源:《中國證券期貨市場統計年鑒》。
　　3.交易行情比較火爆,市場平穩(wěn)運行2002年,國際經濟的回暖和政局動蕩,全球所有資源性商品價格都有不同程度的上漲;國內經濟的繼續(xù)走強,需求較旺,國內市場一些商品供求狀況發(fā)生了變化。受國際、國內市場供求的影響,2002年期貨市場的許多商品價格出現劇烈波動,較大幅度上漲。其中,大連S0301大豆合約期貨價格從年初的每噸1782元左右上漲到12月份,最高價格達到2411元/噸,漲幅達30%多;上海期貨交易所2002年的期銅價格較上年每噸上漲2000多元,最高振幅達900多點。天然膠的價格較上年上漲接近1倍;鄭州小麥WT301年內漲幅達12%以上。在交易如此活躍的情況下,市場平穩(wěn)運行,沒有大的風險事件發(fā)生。尤其是大豆S0205合約的交割量達到76萬多噸,沒有出現違約現象,這說明期貨市場的風險管理水平在提高,規(guī)范程度在加強,投資者的行為趨于理性,中國期貨市場逐漸走向成熟。
　　4.投資者信心恢復,入市數量增加,結構發(fā)生變化
　　中國經濟的持續(xù)發(fā)展擴大了對期貨市場的需求,中國期貨市場的規(guī)范運行,增強了投資者進入期貨市場的信心。雖然2002年期貨品種沒有擴大,但利用期貨市場的投資者數量增加,流入期貨市場的資金不斷增長。2002年大連交易所的客戶增加了2.2萬戶,三家交易所的保證金已經達80億元,比2001年翻了一番。增加的期貨投資者主要來自兩個方面,一是套期保值者增加,為了分散和回避相關產品價格波動的風險,更多的生產、加工、經營的企業(yè)和個人利用期貨市場套期保值。據統計,2002年有色金屬行業(yè)在上海期貨交易所套期保值量達到71.2萬噸,其中銅套保量相當于我國銅年產量的50%;大連商品交易所43%的會員客戶是糧食、油脂、飼料的生產、加工、銷售企業(yè)和個人,其主要目的是利用期貨市場指導生產經營和回避市場風險。二是投資者增加。2002年期貨市場行情火爆的同時,股市低靡,市值縮水,一部分投資資金撤出股市,進入到期貨投資行列。大連商品交易所的會員客戶中,進行套利交易的占30%,交易量占總交易量的60%。尤其值得注意的是一些投資公司進入期貨市場尋找機會,根據商品季節(jié)性或周期性特征進行交易的戰(zhàn)略投資者已經出現,說明期貨市場的資金結構和投資者結構開始發(fā)生積極變化。
　　(二)期貨交易所在探索中繼續(xù)穩(wěn)步前進
　　2002年三家期貨交易所繼續(xù)深化改革和加強內部管理,在探索制度創(chuàng)新、技術創(chuàng)新和研究開發(fā)新品種的同時,適時調整期貨品種的交易規(guī)則和合約設計,為投資者創(chuàng)造更好的交易條件,在推進市場交易、活躍老品種(見表2)和市場功能的發(fā)揮等方面獲得了較大的成效,促進了期貨市場的持續(xù)發(fā)展。

表2　　2002年各期貨交易所交易情況

資料來源:《中國證券期貨市場統計年鑒》。
　　2002年大商所適應現貨市場變化和需求,不斷進行品種創(chuàng)新,調整品種結構,推出非轉基因大豆合約,使大連市場發(fā)展成為全球最大的非轉基因大豆期市,并推動著我國非轉基因大豆品牌的形成,提升了國產大豆的國際競爭力。上海期貨交易所改進現有期貨合約,加強對相關企業(yè)的引導和培訓,根據品種特性推動市場交易,改變了一個交易所只有一個品種活躍的歷史,銅、鋁、天然膠全面啟動,進一步擴大了期貨市場的功能和作用,在全球的影響力明顯增強。鄭州商品交易所小麥期貨價格較好地反映了國內小麥供求狀況,并與國際市場小麥聯動性增強,對現貨價格起到引導和預期作用,市場功能得到初步發(fā)揮。
　　各交易所對玉米、棉花、石油、食糖及股指、國債等新品種的研究開發(fā)工作正在進行,有些品種已經做好上市的準備。
　　(三)期貨經紀公司加快自身發(fā)展
　　2002年期貨市場活躍、交易規(guī)模持續(xù)放大,使經紀公司客戶增加,資金增長。第三季度末全國期貨經紀公司客戶保證金余額為66.9億元,比第二季度末增加6.87%,同比增長38%。全年期貨經紀業(yè)代理總額3.86億元,比上年增長31.74%。較好的市場形式增強了經紀公司的信心,大多數公司改變以往的收縮政策,采取多種方式,開始加快發(fā)展的步伐,迎接期貨市場快速發(fā)展的到來。一是新一輪增資擴股開始,一些上市公司和金融投資公司,看好期貨市場,向期貨經紀業(yè)投資或增加注冊資本,準備向大型綜合類經紀公司發(fā)展。2002年30多個億的資金注入到經紀公司的資本金中,增強了經紀公司的實力和抗風險能力;二是經紀公司紛紛增加投入,在各地增設營業(yè)部,招聘人才,擴大經營規(guī)模,希望在期貨市場發(fā)展中占有更大的市場份額。據統計,2002年營業(yè)部數量比上年增加近1倍(2001年營業(yè)部數量257家);三是各經紀公司開展網上交易,使用銀期轉帳等新技術,為客戶交易提供方便。通過改善服務,開拓市場,吸引客戶;四是一些大的期貨經紀公司,正在進行重組和調整,包括資本結構的調整,組織結構的調整,業(yè)務結構的調整,為發(fā)展成為綜合類期貨公司做準備。
　　二、當前期貨市場存在的主要問題及其成因
　　2002年中國期貨市場雖然繼續(xù)保持平穩(wěn)增長,但一些實質性的問題并沒有得到根本解決,限制了期貨市場更快的發(fā)展和市場功能的進一步發(fā)揮。
　　(一)當前期貨市場面臨的主要問題
　　1.期貨市場不能滿足經濟發(fā)展的需求
　　期貨市場建立的十幾年來,我國國民經濟

得到飛速發(fā)展,GDP增長近2倍。而期貨市場雖然在不斷治理整頓中基本規(guī)范,但市場規(guī)模卻不斷萎縮,期貨市場的發(fā)展沒有與國民經濟發(fā)展同步,期貨市場遠遠不能滿足經濟發(fā)展的需求。首先,入世后對外開放的擴大和國內外市場的對接,使我國經營主體面臨市場風險越來越大。一是承受風險的主體范圍擴大,包括生產者、消費者和經營者(國內經營和國際經營);二是風險的對象擴大,包括農產品、礦產資源及加工品,也包括金融產品;三是風險的強度加大,由于國際恐怖事件的發(fā)生、政治局勢的動蕩等方面的影響,不確定因素增加,市場價格波動的幅度加大,使經營主體回避風險的愿望和需求增加。其次,我國在國際市場的地位不斷提高,在許多商品領域已經成為生產大國和消費大國。但由于我國許多商品沒有期貨市場,不能形成有國際影響的期貨價格,不能利用自己的經濟實力影響國際市場,我國還不能成為經濟強國。第三,我國經濟的發(fā)展,社會財富快速增長,民間資金豐富,一些機構和個人要求開辟更多的投資渠道,也需要更廣闊的期貨市場為之服務。而現有的期貨市場僅限于商品期貨,且上市品種少,進入期貨的限制較多,所能提供的交易品種和市場容量不能滿足經濟發(fā)展的需求。
　　2.出現非規(guī)范的期貨交易和替代期貨交易的傾向
　　由于我國期貨市場不能滿足投資者的要求。使得一些機構和個人在合法的期貨市場以外尋找替代市場,回避市場風險。目前,出現了許多替代套期保值的途徑和方式,由于缺乏監(jiān)督和統一規(guī)范,潛伏很大的風險。一是一些企業(yè)擅自利用國際期貨市場進行套期保值。這種方式,企業(yè)缺少參與國際期貨的專業(yè)知識,沒有合法代理途徑,投資者合法權益得不到有效保證;二是國內一些批發(fā)市場提供短期(一般是一周或1～3個月)的合約交易。此種交易具有一些期貨交易機制的特征,在某種程度上可以代替期貨進行短期的套期保值操作。食糖、絲綢等行業(yè)的一些企業(yè),在沒有回避市場風險工具的情況下,選擇了這些市場進行套期保值替代。這些交易方式,雖然經國家質檢總局認定,通過《大宗商品電子交易規(guī)范》,但作為套期保值工具與規(guī)范的期貨交易方式對比,存在著交易制度不規(guī)范、合約期短、市場流動性差、缺少合規(guī)的中介機構服務等問題,分散和回避市場風險的效率很難提高;三是有些銀行機構在柜臺探索性的推出類似外匯期權的交易方式,但缺乏有效的服務和指導,中國居民很難有效使用這種保值工具。3.期貨經紀業(yè)仍然經營困難2002年雖然期貨交易量有較大幅度的增長,但對于期貨經紀公司來講,則是“增產不增收”。上半年,全國185家期貨經紀公司,總資產138億元,凈資產67億元,客戶保證金63億元,均比上年同期有所增長,但期貨經紀行業(yè)全行業(yè)卻虧損5000萬元,期貨公司虧損面達70%。下半年隨著市場交易規(guī)模的持續(xù)增長,雖然經營狀況有所好轉,但經紀業(yè)整體經營狀況仍不樂觀,第三季度經紀業(yè)虧損已達6327萬元。分析期貨經紀業(yè)虧損的原因:一是過分估計了期貨市場的增長能力,增設營業(yè)網點,擴大經營規(guī)模,加大了固定成本的開支,減少了盈利空間;二是同業(yè)內惡性競爭帶來的手續(xù)費水平的大輻下降。公司總量過多,營業(yè)部數量增加,業(yè)務結構單一且相同,共同爭食有限的交易規(guī)模,不得不以低價爭奪市場份額;三是一些不規(guī)范的小公司和一些尚未經正式審批的營業(yè)網點,只能靠低收費招攬客戶,它們的存在加劇了手續(xù)費的惡性競爭。期貨經紀業(yè)是期貨市場的基礎,長期虧損,將影響期貨經紀業(yè)的發(fā)展后勁,進而影響期貨市場的健康發(fā)展。
　　(二)期貨市場存在問題的深層次原因
　　市場的生存和發(fā)展,在于適應客觀經濟發(fā)展規(guī)律,根據外部經濟環(huán)境和條件的變化而變化,不斷改變和發(fā)展市場本身,滿足經濟發(fā)展的客觀需要。當前中國期貨市場存在問題的主要根源是創(chuàng)新能力不足,市場的發(fā)展滯后于經濟發(fā)展的需求。
　　1.期貨市場政策的制定過于謹慎
　　由于期貨市場建立初期,盲目過熱發(fā)展,產生了一定的風險,因此期貨市場政策的制定一直堅持謹慎、從嚴的原則,注重規(guī)范與穩(wěn)定。這對于控制期貨市場的風險和治理整頓,很有成效。現在期貨市場已經進入規(guī)范和成熟階段,應該適應經濟發(fā)展的需要發(fā)展期貨市場。但期貨政策制定仍采取謹慎原則,有關期貨市場發(fā)展的決策程序復雜、時間過長,新品種遲遲不能推出,新的舉措難以實施,制約了期貨市場的發(fā)展。
　　2.法律法規(guī)的創(chuàng)新滯后于市場的發(fā)展需要
　　美國期貨市場之所以能快速發(fā)展并在國際居于領先地位,得益于美國國會不斷根據經濟發(fā)展的需要修改有關期貨法案,給予期貨市場法律制度上的支持。2000年美國國會又一次修改期貨法,通過了《2000年商品期貨現代化法案》,取消了原有法規(guī)中一些對期貨合約和期權合約的禁止性規(guī)定,以增強國內衍生品市場的競爭能力。可以看出,法律法規(guī)要根據市場發(fā)展狀況適時修改,使之成為促進市場發(fā)展的動力和保障,而不是制約發(fā)展的障礙。我國主要的期貨法律、法規(guī),大部分是制定于1998年期貨市場整頓時期,制定的目的是規(guī)范期貨市場秩序和降低市場風險,出臺了一些嚴格的限制性規(guī)定�，F在期貨市場已經基本規(guī)范,需要的是支持期貨市場規(guī)范發(fā)展的法律、法規(guī),應該及時修改。
　　3.新生事物不能及時得到法規(guī)制度的規(guī)范和保障
　　市場的發(fā)展應該不斷提高運行效率,降低交易成本。這主要依靠市場的技術創(chuàng)新和組織創(chuàng)新等實現,但新生事物的出現需要相應的法規(guī)制度規(guī)范和保障。例如,電子化交易的引進,改進了經紀公司傳統的服務方式,異地客戶可以直接上網交易,替代了營業(yè)部,可以降低經營成本和投資者的交易成本。但如果不設營業(yè)部,派人對異地客戶的管理與原有管理規(guī)定出現矛盾(現有規(guī)定必須是經過監(jiān)管部門批準和經過工商注冊的合法機構才能開展代理期貨交易業(yè)務),新業(yè)務的開展并沒有收到預期的效果。隨著社會投資者的增加,對開辦代理帳戶、委托理財、介紹經紀人的需求增加,其有利于開拓市場、細分經紀業(yè)的業(yè)務結構,但對此我國都缺乏相應的法規(guī)制度進行認定和規(guī)范�！　　　∪�、2003年期貨市場展望與政策建議
　　(一)2003年期貨市場發(fā)展前景展望
　　1.全面建設小康社會的發(fā)展目標為期貨市場提供了廣闊的發(fā)展前景
　　黨的“十六大”提出了全面建設小康社會的發(fā)展目標,到2020年GDP翻兩番,基本實現工業(yè)化,建成完善的社會主義市場經濟體制和更具活力的經濟體系。期貨市場作為市場體系的重要組成部分,其特有的風險管理和價格發(fā)現功能使我國經濟隨著市場化、國際化程度越來越高,對其依賴性越來越強,期貨市場的地位將越來越重要。2003年是開始全面建設小康社會的第一年,“發(fā)展要有新思路,改革要有新突破,開放要有新局面,各項工作要有新舉措”的要求將給中國期貨市場帶來新氣象。認真貫徹“十六大”的精神,深化改革、發(fā)展經濟的新目標和新任務的實現將為期貨市場創(chuàng)造更多的發(fā)展機遇。2.外部環(huán)境的改善支持期貨市場新一輪的發(fā)展2003年,在期貨市場逐漸規(guī)范與成熟的同時,期貨市場運行的外部環(huán)境得到了非常明顯的改善。主要體現在:一是社會快速發(fā)展、經濟持續(xù)較高速度增長、國際地位不斷提高、擴大了對期貨市場的需求;二是社會主義市場經濟體制不斷完善,市場化的范圍擴大、程度加深,期貨市場賴以生存的現貨市場不斷規(guī)范、發(fā)展;三是企業(yè)制度改革進一步深入,社會財富持續(xù)增長,企業(yè)自主經營的權利和能力提高,社

會投資者的實力增強、行為更加理智,期貨市場投資者主體逐漸發(fā)育與成熟;四是金融體制的深化改革和金融機構的網絡資金劃轉技術的使用,在期貨資金的匯兌、調撥上提供了更加方便、快捷的服務,加強了期貨市場對價格劇烈波動時風險的控制能力。另外,期貨監(jiān)管部門也在逐步轉變監(jiān)管思路,積極推動期貨市場的發(fā)展。應該說,期貨市場已經具備了健康發(fā)展的條件,正處在即將起飛的臨界點,一旦制約消除,期貨市場將進入新的發(fā)展階段。
　　(二)發(fā)展期貨市場的政策建議
　　制約期貨市場發(fā)展的原因已經清楚,約束的解除依賴于觀念的更新和相應的政策支持。
　　1.要用新的觀念認識和發(fā)展期貨市場發(fā)展期貨市場的指導思想,應結合我國經濟發(fā)展的實際,要有新的突破。現在與十幾年前期貨市場建立初期相比,國際、國內政治形勢和市場環(huán)境發(fā)生了深刻的變化,為我國期貨市場的發(fā)展提供了良好的條件和更大的需求。同時,期貨市場也發(fā)生了很大的變化,更加規(guī)范和成熟。對待期貨市場的認識需要創(chuàng)新,與時俱進,理論創(chuàng)新和觀念更新,是期貨市場得以發(fā)展的希望。因此,在制定期貨市場政策時,不應該用老眼光看待期貨市場,也不能用一成不變的思維去解決期貨市場的發(fā)展問題,要認識到社會對期貨市場的需求,積極適應形勢的發(fā)展,適應這種需求來調整期貨市場,支持期貨市場的發(fā)展。要堅持依法治市,建立科學、有效的期貨決策機制,要科學化、程序化,提高工作效率,使期貨市場適應經濟需要持續(xù)發(fā)展。
　　2.盡快修改現行期貨法律法規(guī),促進期貨市場健康發(fā)展
　　要用發(fā)展的眼光,根據期貨市場發(fā)展的需要,對現行的法律法規(guī)進行梳理,對不利于市場發(fā)展的法律法規(guī),進行相應的修改。需要與國際慣例靠攏的,在條件允許的情況下,盡量銜接。同時,要鼓勵和支持市場的創(chuàng)新活動,組織人力,對出現的新事物進行調查研究,與現行法律法規(guī)相矛盾的地方,及時進行修改。現行法律法規(guī)沒有明確規(guī)定的,要及時制定新的標準、規(guī)范,和管理規(guī)定。
　　3.要解放思想,給期貨市場寬松的政策環(huán)境
　　期貨市場政策的制定,應有新的舉措,在保證期貨市場平穩(wěn)運行的前提下,減少對期貨市場的限制,要為期貨市場的發(fā)展提供寬松的政策環(huán)境。
　　首先,擴大市場的服務范圍,滿足對期貨市場不斷增長的需求。一是增加商品期貨的上市品種,擴大市場規(guī)模,為各類大宗商品的生產、消費、流通企業(yè)提供合理的預期價格和分散風險的工具,增大在國際市場的影響力。同時要理順商品期貨品種上市機制,要規(guī)范化和程序化,提高新品種上市的效率,讓市場自動適應經濟發(fā)展需求的變化。二是擴大期貨市場的經營范疇,由商品期貨逐步向金融期貨擴展,包括黃金期貨、利率期貨、外匯期貨以及股指期貨等等。三是增加期貨交易的形式,逐步推出期權、掉期等更多的金融衍生工具。
　　其次,隨著企業(yè)經營自主權的擴大,逐步擴大期貨市場的使用主體。本著誰需要、誰使用的原則,放寬進入和使用期貨市場的限制,政策管理的重點應該放在投資者的風險控制和行為規(guī)范上。隨著對外開放步伐的加快,逐步引進國外機構進入期貨市場,國外機構可以帶來新的投資理念和技術,有利于促進我國期貨市場水平的提高。
　　第三,在加強管理、嚴格風險控制制度的條件下,擴大境外套期保值企業(yè)數量,盡量使需要套保的企業(yè)獲得進行合法套期保值的權力,將套保企業(yè)置于監(jiān)管部門監(jiān)控管理之下。開展規(guī)范的經紀代理機構代理境外期貨交易的試點,為一些中小企業(yè)的境外套期保值需求提供服務。
　　第四,在擴大期貨市場范圍的同時,與相關的職能部門協調,統一對期貨商品的交易及其代理行為進行規(guī)范管理。對非法經營期貨交易和代理期貨交易的經營行為、非法進行境外期貨交易的行為進行查處和清理,避免非規(guī)范的替代期貨交易趨勢的發(fā)展。
　　4.支持期貨經紀業(yè)持續(xù)發(fā)展
　　期貨經紀業(yè)是期貨市場的主體和基礎,在活躍期貨品種、拓展市場規(guī)模和提升市場服務水平、保障市場正常運行等方面起著重要作用。經紀業(yè)長期虧損經營影響期貨市場的健康發(fā)展,應為經紀業(yè)持續(xù)發(fā)展提供政策支持。一是應為經紀業(yè)規(guī)范經營創(chuàng)造良好的法制、政策環(huán)境。法律法規(guī)不僅要保護投資者的合法權益,也要保護經紀業(yè)的合法經營。要用歷史的觀點,解決歷史遺留的問題,減輕經紀業(yè)的負擔和干擾。新的法律法規(guī)出臺,要充分考慮期貨經紀業(yè)的特點,在保護投資者利益的同時,有利于經紀業(yè)的發(fā)展。二是促進期貨經紀業(yè)資本和業(yè)務重組。期貨經紀公司規(guī)模小、業(yè)務同構,是惡性競爭和效益低下的根源。政策要引導期貨經紀公司向規(guī)�；�、多元化發(fā)展,逐步允許大型綜合類公司開展代理以外的自營、境外代理、代客理財、帳戶管理、組織投資基金等業(yè)務。同時,要推進期貨經紀公司實施現代企業(yè)制度,完善內部治理結構。三是支持期貨經紀業(yè)的技術創(chuàng)新和業(yè)務創(chuàng)新,經紀業(yè)只有不斷創(chuàng)新,才能提高服務水平,降低經營成本,持續(xù)發(fā)展。

【～中國期貨市場回顧與展望】相關文章：

20世紀中國哲學的回顧與展望08-05

回顧與展望作文05-02

回顧，展望作文03-19

中國系統法學研究回顧與展望/李寶明08-05

回顧，展望優(yōu)秀作文01-15

回顧展望作文12-09

(熱門)回顧與展望作文11-07

回顧與展望作文(實用)12-01

回顧與展望作文【熱】12-10