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美國經(jīng)濟(jì)尚無“大蕭條”之虞
一、今年二季度美國經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)遠(yuǎn)低于市場預(yù)期7月底新公布的數(shù)據(jù)對2001年以來GDP表現(xiàn)作了全面修訂，這些數(shù)據(jù)真實反映了近一年半來美國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的主要脈絡(luò)（表1）。首先，數(shù)據(jù)將2001年4個季度的GDP分別從1.3%,0.3%,-1.3%和1.7%調(diào)整為-0.6%,-1.6%,-0.3%和2.7%，其中第一到第三季度為連續(xù)三個季度的負(fù)增長，表明美國經(jīng)濟(jì)確曹進(jìn)入過經(jīng)濟(jì)學(xué)意義上的全面衰退。其次，數(shù)據(jù)將2001年全年GDP增長率從1.2%下調(diào)至0.3%，顯示此次美國戰(zhàn)后第10次衰退（也是21世紀(jì)首次衰退），不僅時間比原來預(yù)期的長，而且程度也更嚴(yán)重。
表1：2001年以來美國GDP數(shù)據(jù) （年率，%）
01Q1 01Q2 01Q3 01Q4 02Q1 02Q2
實際 -0.6 -1.6 -0.3 2.7 5.0 1.1
名義 3.0 0.9 1.9 2.2 6.5 2.2
價格縮減指數(shù) 3.7 2.5 2.2 -0.5 1.3 1.2
消費 2.4 1.4 1.5 6.0 3.1 1.9
非居民固定投資 -5.4 -14.5 -6.0 -10.9 -5.8 -1.6
出口 -6.1 -12.4 -17.2 -9.6 3.5 11.7
進(jìn)口 -7.9 -6.8 -11.8 -5.3 8.5 23.5
政府支出 5.7 5.6 -1.1 10.5 5.6 1.8
資料來源： Economy.com,2002年7月31日，轉(zhuǎn)摘自《紐約金融》2002年第7期。
尤其重要的是，與一季度形成鮮明對比，二季度美國經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)遠(yuǎn)低于市場預(yù)期。首先，經(jīng)濟(jì)增長速度明顯放慢。一季度美國GDP增長率曾數(shù)次上調(diào)直到6.1%，這個數(shù)據(jù)在7月31日被下調(diào)至5.0%，仍是較快的增速，但二季度GDP較一季度明顯回落，實際增長率僅為1.1%，只有市場原來預(yù)期的一半，這一數(shù)字使得市場對今年美國經(jīng)濟(jì)恢復(fù)增長的預(yù)期大打折扣。其次，失業(yè)率持續(xù)高企。美國失業(yè)率在去年12月份達(dá)到5.8%的近7年最高點后，今年初曾有所回落，前三個月分別為5.6%、5.5%和5.7%，但進(jìn)入二季度后又再入升軌，4月、5月和6月的失業(yè)率分別達(dá)到6.0%、5.8%和5.9%，7月和8月分別為5.9%和5.7%，均處于較高水平。再次，貿(mào)易逆差持續(xù)擴(kuò)大。今年前5個月美國貿(mào)易逆差為1881億美元，較去年同期的1831億美元又有增加，并且從動態(tài)過程看，貿(mào)易逆差呈逐月擴(kuò)大趨勢，前5個月的貿(mào)易逆差分別為335億美元、364億美元、366億美元、402億美元和415億美元。最后，金融市場波動幅度加大。受科技股泡沫破滅和大型公司會計丑聞事件影響，美國股市和匯市在二季度均出現(xiàn)大幅波動，其中二季度末道瓊斯、標(biāo)準(zhǔn)普爾500和納斯達(dá)克指數(shù)分別比一季度末下跌了11.1%、13.8%和21.3%。
從GDP構(gòu)成看，二季度美國經(jīng)濟(jì)增速減慢的直接原因在于：
1.消費者支出增速回落。過去一年半支撐美國經(jīng)濟(jì)免于更嚴(yán)重衰退的消費者支出在二季度開始明顯失去動力，從去年第四季度的6.0%降至今年一季度的3.1%后又進(jìn)一步降至二季度的1.9%，其中耐用品消費支出由一季度下降6.3%轉(zhuǎn)為增長2.4%，非耐用品消費支出由一季度增長7.9%轉(zhuǎn)為下降0.6%，服務(wù)消費支出增長0.1%。房地產(chǎn)支出在二季度成為消費者支出中增長最快的部分，但仍無法扭轉(zhuǎn)消費支出下降的整體趨勢。
2.投資支出與制造業(yè)再次顯示下滑趨勢。一季度美國投資和制造業(yè)都曾有過明顯的好轉(zhuǎn)趨勢，市場曾以此作為預(yù)期經(jīng)濟(jì)前景的主要指標(biāo)，但二季度的情況有了很大變化。二季度國內(nèi)投資增長8.1%，比一季度的18.2%大幅回落了10.1個百分點。制造業(yè)受投資支出下降影響，在二季度開始出現(xiàn)波折，芝加哥和ISM采購經(jīng)理指數(shù)從第一季度的穩(wěn)定上升到二季度開始波動，到7月份更是大幅下滑，其中ISM指數(shù)中的新訂單一項降幅最大，從6月的60.8降到50.4，而未交付訂單則降到50以下。與制造業(yè)同步，非制造業(yè)也出現(xiàn)減速趨勢，8月份數(shù)據(jù)顯示非制造業(yè)指數(shù)已下降至50.9的今年以來最低點，反映消費者對服務(wù)需求的疲軟和服務(wù)業(yè)增長遲滯的情況。
3.政府支出增速回落。二季度美國政府支出增長1.8%，比一季度5.6%的增長速度回落了3.8個百分點，其中聯(lián)邦政府支出增長7.4%，與一季度持平；州政府和地方政府支出下降1.1%，而一季度為增長4.6%。
4.外需進(jìn)一步減弱。二季度美國商品和服務(wù)出口增長11.7%，比一季度加快8.2個百分點；但同期進(jìn)口增長23.5%，在很大程度上抵消了出口的增長。受此影響，二季度進(jìn)出口差額比一季度擴(kuò)大了509億美元，僅此一項即使二季度GDP增長減少1.8個百分點。
綜合看，二季度消費者支出對經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)為1.30個百分點，比一季度回落了0.92個百分點；國內(nèi)投資的貢獻(xiàn)為1.19個百分點，回落1.34個百分點；政府支出的貢獻(xiàn)為0.33個百分點，回落0.71個百分點；商品和服務(wù)凈出口貢獻(xiàn)為-1.77個百分點，一季度為-0.75個百分點。以上均反映出美國經(jīng)濟(jì)在二季度大幅回落的情況。當(dāng)然，除以上直接原因外，導(dǎo)致美國經(jīng)濟(jì)衰退的基本因素，如對IT等高科技產(chǎn)業(yè)的過度投資，科技股泡沫的膨脹和破滅，以及9.11事件的沖擊等，仍是影響二季度美國經(jīng)濟(jì)走勢的關(guān)鍵因素。
二、美國經(jīng)濟(jì)險象環(huán)生再次引起對其走勢的憂慮
在美國經(jīng)濟(jì)今年一季度出現(xiàn)強(qiáng)勁復(fù)蘇后，國際社會大多認(rèn)為今年將是美國經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁增長并有力拉動世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的一年。然而二季度以來美國經(jīng)濟(jì)的險象環(huán)生，特別是最近公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，再次增加了人們對美國經(jīng)濟(jì)以至全球經(jīng)濟(jì)狀況的憂慮。目前對美國經(jīng)濟(jì)今明兩年短期走勢主要有兩種截然不同的看法，一是認(rèn)為美國經(jīng)濟(jì)仍處于復(fù)蘇之中，今年增長率將達(dá)到3%甚至4%，明年將達(dá)到3.5%以上；二是認(rèn)為美國經(jīng)濟(jì)前景暗淡，將出現(xiàn)兩次負(fù)增長的雙底現(xiàn)象，甚至可能會出現(xiàn)類似30年代的“大蕭條”。
對美國經(jīng)濟(jì)持樂觀態(tài)度的主要是政府決策部門和一些經(jīng)濟(jì)研究機(jī)構(gòu)，
歸納其理由主要有：(1)美國工業(yè)生產(chǎn)今年連續(xù)6個月出現(xiàn)增長，其中6月份工業(yè)產(chǎn)值比上月增長0.8%，5月份工業(yè)產(chǎn)值亦從早先公布的0.2%增幅修正為0.4%，同時消費依然平穩(wěn)增長，顯示美國經(jīng)濟(jì)基本面依然健康；(2)經(jīng)過連續(xù)11次降息，美國聯(lián)邦基金利率下降至40年來的最低點，企業(yè)和個人節(jié)省借貸成本500多億美元，降息對經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的滯后效果陸續(xù)顯現(xiàn)，擴(kuò)張性財政政策亦將繼續(xù)發(fā)揮作用，宏觀經(jīng)濟(jì)政策有利經(jīng)濟(jì)回升；(3)美國股市已降到5年前的水平，股市市值下跌一半以上，市盈率已接近長期平均水平，股市泡沫基本擠干，加之大公司財務(wù)丑聞的大量集中揭露和處理，有利于問題的及早解決，投資者信心將得到較快恢復(fù)。
對美國經(jīng)濟(jì)持悲觀看法的主要集中在金融部門和部分經(jīng)濟(jì)研究機(jī)構(gòu)，他們認(rèn)為美國正在為前十年經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展過程中積聚的大量泡沫付出昂貴的代價，一年內(nèi)將出現(xiàn)再次負(fù)增長的雙底現(xiàn)象，其理由主要在于：(1)失業(yè)率居高不下，企業(yè)盈利下降，投資意愿減弱，消費增長岌岌可危，均顯示美國一些重要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)尚沒有改善；(2)假帳丑聞的直接后果是大公司出現(xiàn)破產(chǎn)倒閉，也使投資者失去了對上市公司、會計公司和證券機(jī)構(gòu)的信任，沉重打擊了公眾對美國資本市場的信心；(3)布什政府實行的一系列經(jīng)濟(jì)刺激政策導(dǎo)致財政赤字連年加大，而利率水平已處于40年來最低點，美元貶值導(dǎo)致美國進(jìn)口價格上升和通貨膨脹壓力加大，美國將面臨升息壓力，從而使美國政府的宏觀調(diào)控能力后勁不足。由于二季度后公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)再次引起市場憂慮，因此對美國經(jīng)濟(jì)走勢持悲觀態(tài)度的也在增加。
三、美國經(jīng)濟(jì)會出現(xiàn)“大蕭條”嗎？
從理論上講，一國經(jīng)濟(jì)的短期增長速度主要取決于該國當(dāng)期的有效需求，即從短期看，只要投資者和消費者對利潤和收入的預(yù)期好轉(zhuǎn)，需求增加，處于衰退中的該國經(jīng)濟(jì)就能恢復(fù)增長。問題在于，不同經(jīng)濟(jì)指標(biāo)往往提供不回的經(jīng)濟(jì)信息，經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的公布又是滯后的，因此我們只能從影響實體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的基本要素出發(fā)，探討美國經(jīng)濟(jì)未來發(fā)展的可能趨勢。綜合看，我們對美國經(jīng)濟(jì)短期走勢持謹(jǐn)慎的態(tài)度，認(rèn)為出現(xiàn)“大蕭條”的可能不大，但僅以低速增長為主，同時經(jīng)濟(jì)發(fā)展還將受到一些不確定因素的影響。
第一，消費者支出增速趨緩是影響美國經(jīng)濟(jì)短期走勢的重要因素。如前所述，私人消費的強(qiáng)勁增長是促使美國經(jīng)濟(jì)在2001年恢復(fù)正增長的關(guān)鍵，而私人消費的增長又在很大程度上得益于住房抵押貸款再融資、零息汽車貸款、減稅退稅以及處于歷史低位的利息率等因素。但是，一些不確定因素可能對未來消費者支出的增長帶來壓力。首先，房屋消費的大量支出促成了美國房地產(chǎn)建設(shè)熱近11年的持續(xù)，這不僅是正常周期的兩倍多，也是自二戰(zhàn)以來最長的，去年美國新房和舊房的銷售量分別比2000年增長了2.6%和2.7%。但房地產(chǎn)的銷售熱潮也大大刺激了房價的上漲，最近數(shù)據(jù)顯示，房地產(chǎn)市場已經(jīng)開始觸頂回落，到今年6月，新屋動工總量較2月份的峰值已減少約6.5%。由于目前的房地產(chǎn)消費熱中有相當(dāng)大部分是受低利率政策刺激而提前入市，并帶有一定的投資成分，所以價格膨脹中的泡沫成分是存在的。一旦房地產(chǎn)泡沫破滅，其過程將是漫長的，加之股市泡沫破滅的雙重“負(fù)財富效應(yīng)”，其對私人消費的影響將是致命的。其次，由于美國儲蓄率很低，消費者過度的消費能力主要來源于不真實的私人房產(chǎn)和財產(chǎn)的資本利得，家庭貸款占GDP的比例高達(dá)75%，消費者負(fù)債已達(dá)到史無前例的高度，加之油價上漲等可能因素的影響，消費者未來購買能力將受到極大限制。8月份美國消費者信心指數(shù)已跌至93.5的去年11月以來最低水準(zhǔn)，顯示未來私人消費增長趨緩的隱憂不可忽視。
第二，企業(yè)擴(kuò)大投資支出的能力不足直接影響美國經(jīng)濟(jì)恢復(fù)增長的力度。在GDP計量中，存貨變化是最敏感的指標(biāo)，它往往決定GDP的增長水平。美國商務(wù)都數(shù)據(jù)顯示5月和6月企業(yè)庫存均增加0.2%，中斷了始于去年4月開始的企業(yè)庫存下滑趨勢，對制造業(yè)恢復(fù)增長有正面作用，但另一方面企業(yè)投資支出和新訂單疲軟，以及生產(chǎn)價格指數(shù)PPI的下降，又使整個制造業(yè)前景面臨障礙。加之二季度以來美國經(jīng)濟(jì)運行中出現(xiàn)的一些直接影響企業(yè)投資的現(xiàn)象和問題，如股市的下跌、企業(yè)利潤的下降，以及企業(yè)財務(wù)假案頻繁暴露引起的誠信危機(jī)等，均嚴(yán)重影響著投資者的投資愿望和投資信心，也使國內(nèi)固定資產(chǎn)投資增速在下半年可能繼續(xù)放慢。
第三，巨額財政赤字對政府支出的壓力是影響美國經(jīng)濟(jì)走勢的另一重要因素。據(jù)美國國會預(yù)算辦公室預(yù)測，與前總統(tǒng)克林頓執(zhí)政時期美國國庫創(chuàng)下的2370億美元盈余（2000財年）相比，美國布什政府的財政預(yù)算在2002年將虧損1570億美元，2003年將虧損1450億美元。巨額財政赤字問題已引起美國民主黨和共和黨的激烈爭辯，美國也可能通過打擊伊拉克擴(kuò)大政府支出以拉動經(jīng)濟(jì)增長，但無論如何，財政赤字的惡化，終將使美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇面臨極大的制肘。
第四，貿(mào)易逆差的持續(xù)擴(kuò)大和外資流入下降對經(jīng)濟(jì)走勢的影響不容忽視。美國一直存在巨額貿(mào)易逆差，經(jīng)常項目赤字龐大，美國商務(wù)部最新公布的第二季度貿(mào)易赤字再創(chuàng)新高，達(dá)到1300億美元，遠(yuǎn)高于第一季度1125億美元的貿(mào)易赤字。吸收外商直接投資或購買股票與債券投資，一直是美國彌補(bǔ)經(jīng)常項目赤字的重要手段，但近期受到公司丑聞、油價波動和戰(zhàn)爭疑云等利空消息影響，美國資本市場開始受到打擊，二季度外商凈直接資本投資已暴跌至86億美元，為1995年來的最低值；而上半年外商直接資本投資僅為196億美元，與2001年的1080億美元和2000年的2460億美元相比大相徑庭。在泡沫經(jīng)濟(jì)時期因大量公司合并收購而涌入美國市場的大量資金紛紛離去，加之日本和歐洲等投資大戶在全球經(jīng)濟(jì)不佳和美國市場動蕩的情況下，不愿繼續(xù)追加在美的投資，均導(dǎo)致美國對外資的吸引力逐漸下降，亦成為經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的一大障礙。
有一種觀點對照歷史上幾次大的經(jīng)濟(jì)危機(jī)，發(fā)現(xiàn)美國經(jīng)濟(jì)近年的表現(xiàn)有相似的特征：如此前相當(dāng)長一段時間存在一個主要發(fā)展的熱點行業(yè)，股票價格的狂漲暴跌，社會勞動生產(chǎn)率的提高導(dǎo)致生產(chǎn)過剩，以及社會輿論的盲目樂觀等。由此認(rèn)為美國經(jīng)濟(jì)將可能出現(xiàn)類似30年代的“大蕭條”。但研究后我們認(rèn)為，雖然此次美國戰(zhàn)后第10次衰退具有一般衰退的共同點，如生產(chǎn)下降、市場萎縮、股市狂跌、利潤下降、企業(yè)倒閉和失業(yè)大增等，但這次衰退又是在IT革命引起產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和經(jīng)濟(jì)全球化加快發(fā)展的背景下發(fā)生的，與過去衰退相比，有其不同的特點，因此可以在很大程度上避免經(jīng)濟(jì)“大蕭條”的發(fā)生。
第一，經(jīng)濟(jì)周期與股市波動并非完全同步。二戰(zhàn)后美國股市共經(jīng)歷了15個波動周期，其中1995年以前經(jīng)歷的14個波動周期中，有8個波動周期與經(jīng)濟(jì)周期同步，6個波動周期與宏觀經(jīng)濟(jì)波動無關(guān)。從波動幅度看，這14個周期中收縮期最長的為37個月，股市下落幅度最大的1973- 1974年時的標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)共下跌43.4%，而本次股市波動從2000年3月股市從高峰下落開始到現(xiàn)在已有30個月，納斯達(dá)克綜合指數(shù)下落幅度已超過73%，是以往歷次股市波動周期中沒有見過的。盡管如此，仍然無法單純憑借彈性較大的股市的起落證明經(jīng)濟(jì)周期的走勢，股市泡沫破滅會加重衰退的程度，但與“大蕭條”并沒有必然的因果聯(lián)系。
第二，美
國勞動生產(chǎn)率仍處于較快的增長。勞動生產(chǎn)率的高低對經(jīng)濟(jì)增長起著重要的作用，今年一季度美國勞動生產(chǎn)率猛增8.6%，大大高于1996-2001年平均年增長2.43%的水平，也帶動了當(dāng)季經(jīng)濟(jì)的快速增長；二季度勞動生產(chǎn)率雖然按年率計算僅上升1.1%，顯示經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇勢頭有所減弱，但與大蕭條仍相距較遠(yuǎn)（前9次衰退期間生產(chǎn)率平均下降0.6%）。一般認(rèn)為，當(dāng)前美國企業(yè)盈利改善的潛在狀況正處于90年代以來的較佳狀態(tài)，生產(chǎn)率的提高也已超過1970年以來任何一次經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的水平，并且具有繼續(xù)改善的潛力。
第三，IT革命帶來的技術(shù)創(chuàng)新有助于減緩衰退的程度。IT技術(shù)的普及和廣泛應(yīng)用不僅促進(jìn)了勞動生產(chǎn)率的增長，也使政府和企業(yè)可以更加有效地監(jiān)控經(jīng)濟(jì)運行，對宏觀經(jīng)濟(jì)和微觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展進(jìn)行實時調(diào)控，提高經(jīng)濟(jì)調(diào)解效力；同時信息技術(shù)又具有升級換代快的特點，經(jīng)過一段時間的調(diào)整，信息技術(shù)的投資有望恢復(fù)增長，從而可以緩解企業(yè)資本投資軟弱乏力的問題。
第四，美國經(jīng)濟(jì)的實力與活力是建立在經(jīng)濟(jì)全球化飛速發(fā)展的基礎(chǔ)上的，它不僅具有世界經(jīng)濟(jì)強(qiáng)國轉(zhuǎn)嫁危機(jī)的優(yōu)勢，同時無論在實體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域還是在信用領(lǐng)域，其自身應(yīng)付危機(jī)的能力都在不斷增強(qiáng)，其經(jīng)濟(jì)活力與韌性不會因為某些周期性問題或突發(fā)事件的沖擊而消失，這些也決定了短期內(nèi)美國經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)“大蕭條”的可能性不大。
由于目前尚未有經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)或NBER報告宣布衰退結(jié)束，因此美國此次經(jīng)濟(jì)衰退將持續(xù)多長時間現(xiàn)仍是未知數(shù)。與戰(zhàn)后歷次衰退相比，此次衰退具有持續(xù)時間長、程度較深、復(fù)蘇前景迷茫的特點。從持續(xù)時間看，迄至今年6月，衰退已持續(xù)16個月，多于前9次平均時間（11個月）；從嚴(yán)重性看，去年GDP曾連續(xù)3個季度負(fù)增長，GDP從最高點到最低點下降3.1%，高于戰(zhàn)后衰退期平均下降2.2%的水平（失業(yè)率低于過去20年的平均失業(yè)率6.2%）（表2）。同時，此次衰退與科技革命引起的產(chǎn)業(yè)調(diào)整相關(guān)，衰退率先由高科技產(chǎn)業(yè)開始，經(jīng)濟(jì)減速和衰退是由供給而非需求問題所帶動，因此由衰退到復(fù)蘇的調(diào)整過程可能更為復(fù)雜和艱巨，調(diào)整的難度也相對較高。
表2：戰(zhàn)后美國經(jīng)濟(jì)10次衰退的長度與程度對比
衰退時間 持續(xù)月數(shù) 從最高點到谷底 GDP下降的 衰退期間最高
GDP下降% 季度數(shù) 月份失業(yè)率%
1948.11-1949.10 11 3.6 3 7.9
1953.7-1954.5 10 2.6 3 5.9
1957.8-1958.4 8 3.2 2 7.4
1960.4-1961.2 10 0.5 2 6.9
1969.12-1970.11 11 0.1 3 6.1
1973.11-1975.3 16 3.4 5 8.6
1980.1-1980.7 6 2.2 2 7.8
1981.7-1982.11 16 2.8 4 10.8
1990.7-1991.3 8 1.3 3 6.8
2001.3- 3.1* 3 6.0
注：＊為今年第1季度數(shù)值除以去年第2季度數(shù)值的結(jié)果。
資料來源：美國商務(wù)部與勞工部網(wǎng)頁關(guān)于GDP和失業(yè)率的相關(guān)數(shù)值。另參見《國際問題研究》2002年第3期。
美國經(jīng)濟(jì)短期內(nèi)出現(xiàn)雙底衰退的可能性也不大。在美國經(jīng)濟(jì)史上，出現(xiàn)雙底衰退的情況很少，最近一次是1980年1月和1981年7月的雙底衰退。當(dāng)時的原因主要是，剛走出衰退的美國經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了兩位數(shù)的通脹，為了應(yīng)付通脹，美聯(lián)儲一再提高利率，從而扼殺了經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的勢頭。今天的形勢與20年前大不一樣，通脹跡象不顯著，利率水平處于歷史低位，美聯(lián)儲貨幣政策也趨向于將經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇作為首要目標(biāo)；同時目前尚無明顯跡象會出現(xiàn)“資金外逃—美元貶值—物價上升—美聯(lián)儲加息—經(jīng)濟(jì)衰退”的惡性循環(huán)，因此估計短期內(nèi)暫時不會出現(xiàn)所謂的“雙底現(xiàn)象”。多數(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)家也不相信美國會出現(xiàn)日本式的長期低迷，因為美國企業(yè)競爭淘汰機(jī)制遠(yuǎn)比日本有效，宏觀經(jīng)濟(jì)政策的調(diào)控能力和空間也大于日本。
基于以上分析，我們對美國經(jīng)濟(jì)短期走勢的判斷簡短歸納為：(1)短期內(nèi)美國經(jīng)濟(jì)將受到多方面不確定因素的影響，總體趨勢以低速溫和增長為主，GDP增長率仍將反復(fù)波動，但出現(xiàn)“大蕭條”或雙底衰退的可能性不大；(2)此次衰退同時面臨周期性調(diào)整和結(jié)構(gòu)性調(diào)整的難題，調(diào)整的復(fù)雜性相對較大，糾正泡沫經(jīng)濟(jì)后遺癥所需的時間將會較長，同時與戰(zhàn)后前幾次衰退后的復(fù)蘇相比（復(fù)蘇頭一年的增速一般超過6%），即使復(fù)蘇也將是比較溫和的；(3)美國政府會充分利用其在政治、經(jīng)濟(jì)和金融等方面所擁有的大國優(yōu)勢，擺脫目前所處的經(jīng)濟(jì)困境，因此我們在對其經(jīng)濟(jì)走勢持謹(jǐn)慎態(tài)度的同時，還應(yīng)對其短期內(nèi)可能出現(xiàn)的各種發(fā)展動向給予高度的關(guān)注。
四、美國經(jīng)濟(jì)低速增長對世界經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定和我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的影響不容忽視
在經(jīng)濟(jì)全球化深入發(fā)展的今天，世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展的同步性趨勢日益增強(qiáng)。美國此次經(jīng)濟(jì)衰退不僅導(dǎo)致2001年美日德三大經(jīng)濟(jì)體出現(xiàn)20世紀(jì)70年代中以來首次同步性衰退，也使東亞一些國家和拉美國家相繼陷入衰退，可見美Y國在全球化中仍居主導(dǎo)地位，對世界經(jīng)濟(jì)的影響規(guī)模和程度均超過以前。國際貨幣基金組織(IMF)已在今年8月發(fā)表的全球經(jīng)濟(jì)展望報告中將全球主要經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期進(jìn)行下調(diào)，其中將美國2002年和2003年的經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期分別調(diào)降0.1和0.8個百分點至2.2%和2.6%，將歐元區(qū)今明兩年經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期分別調(diào)降至1.1%和2.5%，將日本今年經(jīng)濟(jì)增長率調(diào)整為萎縮0.5%。當(dāng)然，美國經(jīng)濟(jì)周期波動對世界經(jīng)濟(jì)的影響并不同步，一般在繁榮期別國的得益小于美國，而在衰退期別國仍有機(jī)會獲得發(fā)展的空間。
我國出口貿(mào)易在2001年曾因美國經(jīng)濟(jì)增長的減速而出現(xiàn)下滑，但統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，今年上半年我國出口貿(mào)易并未受到美國經(jīng)濟(jì)持續(xù)衰退的拖累，貿(mào)易總額比一年前增長了14.1%。盡管如此，兩國在出口商品結(jié)構(gòu)方面的差異，是造成這種情況的重要原因，即在個人收入增長減速和對經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期下降的情況下，美國市場對海外產(chǎn)品的需求更多轉(zhuǎn)向廉價日用商品。美國經(jīng)濟(jì)的低速增長和復(fù)蘇的不確定性，將在很大程度
上帶來中美貿(mào)易形勢的不確定性，同時美國通過貿(mào)易保護(hù)主義或美元貶值等措施降低貿(mào)易逆差的可能性依然存在。另外，我國出口商品的結(jié)構(gòu)特點，也將使中美貿(mào)易增長與經(jīng)濟(jì)增長的關(guān)系更為微妙，對此我國外貿(mào)行業(yè)必須及早制訂應(yīng)對措施。
國際資本流入美國的減緩趨勢在一定程度上為我國吸引外資帶來了機(jī)遇，因為我國經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定增長和市場環(huán)境的改善，使我國市場成為外商規(guī)避風(fēng)險和獲取回報的有利選擇。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，今年1-7月我國吸引外資總額較去年增長34.9%。今后我國一方面要充分利用自己的優(yōu)勢，進(jìn)一步擴(kuò)大吸引外資的力度；另一方面，對于國際資本在當(dāng)前不確定的國際經(jīng)濟(jì)環(huán)境中短期大規(guī)模流動可能帶來的風(fēng)險和不穩(wěn)定因素，必須給予高度的重視和警惕，以確保我國經(jīng)濟(jì)的持續(xù)、快速、穩(wěn)定增長。
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