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以制度建設(shè)發(fā)展產(chǎn)權(quán)交易市場——上海產(chǎn)權(quán)交易市場調(diào)研報告
上海技術(shù)產(chǎn)權(quán)交易所和上海產(chǎn)權(quán)交易所共同組成了上海產(chǎn)權(quán)交易的有形市場。雖然這個有形產(chǎn)權(quán)交易市場形成較晚，但無論從交易規(guī)模還是活躍程度上，都居全國首位。2002年上海技術(shù)產(chǎn)權(quán)交易所和上海產(chǎn)權(quán)交易所成交額都在千億元以上，即使在統(tǒng)計方法調(diào)整后(上海技術(shù)產(chǎn)權(quán)交易所和上海產(chǎn)權(quán)交易所對成交金額實行雙向統(tǒng)計，即實際成交額乘以2)，也仍數(shù)十倍于其它地區(qū)的產(chǎn)權(quán)交易額。各地紛紛效仿上海產(chǎn)權(quán)市場的經(jīng)營模式和運作機制，但結(jié)果多是門庭冷落，交易清淡。從產(chǎn)權(quán)交易機構(gòu)的微觀運作模式看，各地交易所在性質(zhì)和交易機制上基本大同小異，作為解釋這種現(xiàn)象的決定因素實在牽強。地區(qū)經(jīng)濟、科技和產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)，以及金融市場的發(fā)達程度固然能夠解釋部分原因，但是否是解釋像北京和深圳這樣經(jīng)濟發(fā)達、金融市場也相對發(fā)達的城市沒有取得同樣效果的主要原因？除了先天稟賦外，上海發(fā)展產(chǎn)權(quán)市場的經(jīng)驗到底是什么？政府在其中發(fā)揮了什么作用？本文主要從制度建設(shè)的角度對以上問題給出答案。 一、發(fā)展歷程：經(jīng)濟體制改革的深化和產(chǎn)權(quán)市場的發(fā)展相互促進縱觀上海產(chǎn)權(quán)交易市場的發(fā)展，可以看到它反映了經(jīng)濟體制改革的階段性進展。從1994年上海城鄉(xiāng)產(chǎn)權(quán)交易所成立算起，產(chǎn)權(quán)交易市場大致經(jīng)歷了三個發(fā)展階段。
第一階段：1994~1996年。上海城鄉(xiāng)產(chǎn)權(quán)交易所一誕生便處在矛盾中：一方面，上海正處于國企改革的關(guān)鍵階段，需要一個有效的產(chǎn)權(quán)交易機構(gòu)為盤活國有資產(chǎn)、規(guī)范國有企業(yè)購并和防止國有資產(chǎn)流失服務(wù)；而另一方面由于四川樂山出現(xiàn)了所謂的“籮筐交易市場”(即當?shù)禺a(chǎn)權(quán)交易所繞開證券監(jiān)管機構(gòu)，將未上市的國有企業(yè)產(chǎn)權(quán)拆細，公開交易這些企業(yè)的股票)，國務(wù)院明令禁止新設(shè)產(chǎn)權(quán)交易機構(gòu)。因此，盡管上海有推進和規(guī)范國有企業(yè)產(chǎn)權(quán)交易的需要，但仍只能進行農(nóng)村集體資產(chǎn)的交易。
直至1995年7月，原國有資產(chǎn)管理局草擬了國有企業(yè)產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓辦法，上海市委才能放手把產(chǎn)權(quán)市場作為促進國企改革的一個環(huán)節(jié)。1996年3月，在城鄉(xiāng)產(chǎn)權(quán)交易所的基礎(chǔ)上改組成立了產(chǎn)權(quán)交易所,標志著上海產(chǎn)權(quán)市場進入實質(zhì)性發(fā)展階段。
第二階段：1996~1999年。這一階段的特點是建立國有資產(chǎn)產(chǎn)權(quán)交易監(jiān)管體系，以盤活存量國有資產(chǎn)、防止國有資產(chǎn)流失為主要目標，以國有企業(yè)間的產(chǎn)權(quán)交易為主要特征，以政府行政撮合為主要交易手段。從1996年開始，上海市政府出臺了近10部有關(guān)國有資產(chǎn)產(chǎn)權(quán)交易的政府規(guī)章，其中有9部是在1999年前制定的(產(chǎn)權(quán)交易法律事務(wù)，張海龍主編，上海社會科學(xué)院出版社。這些規(guī)定是：《上海市產(chǎn)權(quán)交易管理辦法》、《上海市產(chǎn)權(quán)交易管理辦法實施細則》、《關(guān)于進一步規(guī)范本市產(chǎn)權(quán)交易市場的若干意見》、《關(guān)于進一步完善產(chǎn)權(quán)交易過程中產(chǎn)權(quán)變動和工商變更工作的通知》、《上海市產(chǎn)權(quán)交易規(guī)則》、《上海市產(chǎn)權(quán)經(jīng)濟機構(gòu)管理暫行辦法》、《破產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)權(quán)交易實行規(guī)則》、《上海市企業(yè)國有資產(chǎn)產(chǎn)權(quán)界定暫行辦法》、《上海市國有資產(chǎn)產(chǎn)權(quán)糾紛調(diào)處辦法》)。內(nèi)容涉及產(chǎn)權(quán)交易規(guī)則、產(chǎn)權(quán)經(jīng)紀機構(gòu)資格認定等，不僅為上海國有企業(yè)產(chǎn)權(quán)交易創(chuàng)造了較為完備的法制環(huán)境，更為以后產(chǎn)權(quán)交易市場的規(guī)范發(fā)展奠定了制度基礎(chǔ)。在此期間，產(chǎn)權(quán)交易規(guī)模迅速擴大，上海產(chǎn)權(quán)交易所的交易額從1996年的近40億元猛增到1999年的270多億元。
第三階段：1999年至今。這是上海產(chǎn)權(quán)交易市場的轉(zhuǎn)型階段，隨著政策重點轉(zhuǎn)向鼓勵并購和促進高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，產(chǎn)權(quán)交易機構(gòu)的功能、成交機制和交易主體發(fā)生了根本性轉(zhuǎn)變。在功能上，從最初的主要服務(wù)于盤活國有資產(chǎn)存量和防止國有資產(chǎn)流失，轉(zhuǎn)變?yōu)榇龠M各種所有制的產(chǎn)權(quán)交易和資本流動；在成交機制上，建立在自愿基礎(chǔ)上的競價方式取代了政府的行政撮合；在交易主體的所有制形式上，從以公有制企業(yè)為主轉(zhuǎn)變?yōu)槊嫦蚋黝愃兄破髽I(yè)。標志著上海產(chǎn)權(quán)交易市場進入轉(zhuǎn)型階段的主要事件有三：一是1998年專門針對高新技術(shù)成果轉(zhuǎn)化全過程的政府法規(guī)，即《上海市促進高新技術(shù)成果轉(zhuǎn)化的若干規(guī)定》（簡稱十八條）的出臺；二是1999年底上海技術(shù)產(chǎn)權(quán)交易所的成立，標志著促進資本在高新技術(shù)領(lǐng)域進入和退出的有形產(chǎn)權(quán)市場的形成；三是2002年4月上海市政府《關(guān)于外資并購本市國有企業(yè)的若干意見》的出臺，使國際資本進入上海資本市場發(fā)展到一個新階段。當前另一個顯著特點是跨地區(qū)的產(chǎn)權(quán)交易漸成規(guī)模，上海產(chǎn)權(quán)市場在全國產(chǎn)權(quán)交易中地位不斷提高。
二、政府的作用：營造產(chǎn)權(quán)市場發(fā)展的環(huán)境
（一）擺正市場定位，完善支撐體系，避免舍本逐末的政府行為
產(chǎn)權(quán)市場作為促進資源合理配置的要素市場之一，只是市場經(jīng)濟運行體系的一個子系統(tǒng)。產(chǎn)權(quán)市場能否有效運轉(zhuǎn)以及能夠發(fā)揮多大作用，取決于市場制度的完善程度。上海產(chǎn)權(quán)市場之所以能夠保持較好的發(fā)展勢頭，一個決定性因素就是市政府在產(chǎn)權(quán)市場的制度環(huán)境建設(shè)方面發(fā)揮了積極作用。政府能夠根據(jù)經(jīng)濟發(fā)展和市場的需要，改善產(chǎn)權(quán)交易的制度環(huán)境，建立產(chǎn)權(quán)市場的支撐體系。這些配套的制度措施和支撐體系包括較為完善的法規(guī)、有效的組織協(xié)調(diào)機制、嚴格的監(jiān)管體系等。
上海產(chǎn)權(quán)市場的制度建設(shè)是從規(guī)范國有產(chǎn)權(quán)交易起步的。1999年以前，重點圍繞國有企業(yè)產(chǎn)權(quán)交易，建立規(guī)范國有產(chǎn)權(quán)交易的法規(guī)框架。在此期間出臺了包括界定國有資產(chǎn)產(chǎn)權(quán)范圍、建立國有資產(chǎn)產(chǎn)權(quán)交易監(jiān)管體系、確立產(chǎn)權(quán)交易規(guī)則等法規(guī)政策。
1999年以后，隨著經(jīng)濟工作重點轉(zhuǎn)向轉(zhuǎn)變政府職能、培育市場體系以及促進高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展，上海產(chǎn)權(quán)市場支撐體系建設(shè)真正進入實質(zhì)階段。市政府實施了一系列培育和促進產(chǎn)權(quán)市場供給和需求的政策，如建立高新技術(shù)成果轉(zhuǎn)化體系（特別是成立高新技術(shù)成果轉(zhuǎn)化服務(wù)中心）和小企業(yè)創(chuàng)新服務(wù)體系、出臺創(chuàng)業(yè)投資鼓勵政策、允許并鼓勵民間和外資介入國有企業(yè)產(chǎn)權(quán)交易等。
設(shè)立上海技術(shù)產(chǎn)權(quán)交易所是上海高新技術(shù)成果轉(zhuǎn)化體系中的一個重要環(huán)節(jié)，它的發(fā)展與高新技術(shù)成果轉(zhuǎn)化體系的完善和高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展是相互促進的。上海高度重視高新技術(shù)成果轉(zhuǎn)化體系的建設(shè)，以“十八條”為核心，出臺了包括人力資源政策、資本政策和技術(shù)政策等一系列鼓勵政策，形成了特有的高新技術(shù)成果轉(zhuǎn)化政策體系。正是在這樣的政策背景下，1999年年底成立了為科技項目、科技企業(yè)和成長型企業(yè)等提供產(chǎn)權(quán)交易和股權(quán)融資等服務(wù)的上海技術(shù)產(chǎn)權(quán)交易所。作為高新技術(shù)成果轉(zhuǎn)化政策體系的一部分，上海技術(shù)產(chǎn)權(quán)交易所獲得了有力的政策支持和強大的資源保障�！ 。ǘ┨峁┱咧С趾唾Y源保障
1.授予上海技術(shù)產(chǎn)權(quán)交易所和上海產(chǎn)權(quán)交易所從事產(chǎn)權(quán)交易的壟斷地位
此舉有三個重要意義：一是加強對國有資產(chǎn)交易的監(jiān)督，防止可能存在的惡意或串謀壓價、低估資產(chǎn)等導(dǎo)致國有資產(chǎn)流失的行為發(fā)生。二是產(chǎn)權(quán)交易機構(gòu)在促進地區(qū)創(chuàng)新活動、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整和升級、以及地區(qū)經(jīng)濟發(fā)展方面具有明顯的經(jīng)濟外部性，因此在市場環(huán)境遠不夠完善的情況下，需要政府運用行政力量維護產(chǎn)權(quán)交易機構(gòu)的權(quán)威地位。三是產(chǎn)權(quán)交易機構(gòu)在發(fā)展初期聚合市場資源的能力相對薄弱，實施這種“趕羊入圈”的策略有利于產(chǎn)權(quán)交易機構(gòu)在保證生存的條件下，逐步發(fā)揮資本交易平臺的作用。具體措施：
�。�1）確定產(chǎn)權(quán)交易機構(gòu)的權(quán)威地位，為交易所提供有力的信用保證
產(chǎn)權(quán)交易所和技術(shù)產(chǎn)權(quán)交易所的地位和職能分別在《上海產(chǎn)權(quán)交易管理辦法》和《上海促
進高新技術(shù)成果轉(zhuǎn)化的若干規(guī)定》中以政府令的形式明文規(guī)定。上海技術(shù)產(chǎn)權(quán)交易所的定位是服務(wù)全國、面向世界的專業(yè)化權(quán)益性資本市場，為科技項目、科技企業(yè)和成長型企業(yè)等提供產(chǎn)權(quán)交易和股份融資等服務(wù)。同時，上海技術(shù)產(chǎn)權(quán)交易所組建了由市各委辦局領(lǐng)導(dǎo)組成的指導(dǎo)委員會，并且掛靠在市科委下，這些措施有利于解決發(fā)展初期產(chǎn)權(quán)市場的市場信用和地位問題。
�。�2）提供壟斷性資源，保證交易的活躍
上海技術(shù)產(chǎn)權(quán)交易所是經(jīng)高科技成果轉(zhuǎn)化服務(wù)中心認定的高新技術(shù)成果產(chǎn)權(quán)交易的唯一平臺，凡經(jīng)認定的項目，如果需要融資或產(chǎn)權(quán)交易的，都會由轉(zhuǎn)化服務(wù)中心推介給技術(shù)產(chǎn)權(quán)交易所，從而享受從認定到產(chǎn)權(quán)交易的一條龍服務(wù)。在交易所完成的交易中，經(jīng)轉(zhuǎn)化中心認定的高新技術(shù)項目占了40%。上海技術(shù)產(chǎn)權(quán)交易所和上海產(chǎn)權(quán)交易所還享有國有產(chǎn)權(quán)交易的特許權(quán)和國有產(chǎn)權(quán)的托管權(quán)。此外，交易所還擁有鑒證權(quán)，即產(chǎn)權(quán)交易只有經(jīng)交易所認定后才能進行工商注冊和辦理變更手續(xù)。
2.以政策擴大產(chǎn)權(quán)市場規(guī)模
建立一個規(guī)范的產(chǎn)權(quán)市場絕不僅僅是為了“趕羊入圈”。政策和體制障礙是阻礙當前產(chǎn)權(quán)市場發(fā)展的重要因素，上海市政府通過政策擴大產(chǎn)權(quán)市場規(guī)模，促進經(jīng)濟發(fā)展。2002年4月上海市政府出臺了《關(guān)于外資并購本市國有企業(yè)的若干意見》，在上海產(chǎn)權(quán)交易所設(shè)立“外資并購快速通道”。這不僅有利于國有企業(yè)改革和盤活國有資產(chǎn)存量，也同時提高了產(chǎn)權(quán)市場效率，為產(chǎn)權(quán)交易開辟了新的渠道。
3.整合政府資源
首先體現(xiàn)在較為有效的政府部門協(xié)調(diào)機制保證了政策法規(guī)的可操作性和落實效果。上海涉及到多個行政部門的政策法規(guī)都是建立在與有關(guān)部門充分協(xié)商的基礎(chǔ)上，或由相關(guān)部門聯(lián)合發(fā)文。因此在政策執(zhí)行過程中，能夠得到相關(guān)部門包括垂直行政部門的有力支持，政策落實效果比較好。例如1999年由上海國資局和工商局聯(lián)合出臺了《關(guān)于進一步完善產(chǎn)權(quán)交易過程中產(chǎn)權(quán)變動和工商變更工作的通知》，得到了較好的執(zhí)行，有效防止了國有和集體產(chǎn)權(quán)的場外交易。
其次表現(xiàn)在為產(chǎn)權(quán)市場提供高效便捷的政府服務(wù)。市政府集中組織財政、稅收、海關(guān)、工商、人事、技術(shù)監(jiān)督、外事等19個委辦局和與產(chǎn)權(quán)交易相關(guān)的評估等服務(wù)機構(gòu)，在高新技術(shù)轉(zhuǎn)化服務(wù)中心提供從項目申報到融資支持的“一門式服務(wù)”；上海產(chǎn)權(quán)交易所也設(shè)立“外資并購快速通道”，為產(chǎn)權(quán)交易提供快速便捷的規(guī)范化服務(wù)。這些舉措既有利于樹立交易所的權(quán)威地位，也有利于吸引企業(yè)入場交易，同時大大降低了產(chǎn)權(quán)交易成本。
三、交易機構(gòu)運行機制的完善
�。ㄒ唬┥虾Ｊ屑夹g(shù)產(chǎn)權(quán)交易所
1999年12月上海技術(shù)產(chǎn)權(quán)交易所的成立，為促進科技成果產(chǎn)業(yè)化和企業(yè)產(chǎn)權(quán)交易，建立多層次資本市場，邁出了嘗試性的一步。市政府的重視和大力扶持以及上海技術(shù)產(chǎn)權(quán)交易所在運行機制方面的一系列創(chuàng)新，使其成為全國同業(yè)中發(fā)展最快，規(guī)模最大的一家。至2001年底，累計完成技術(shù)產(chǎn)權(quán)交易合同3000多宗，累計交易額1000多億人民幣；其中2001年成交宗數(shù)和交易額分別是上一年的4倍多和3倍多，員工也從成立之初的7人發(fā)展到50多人。
1.運行機制
�。�1）以會員制為基本交易模式
交易所實行會員代理制，要求交易雙方不能直接交易，必須書面委托交易所會員進行，會員則根據(jù)交易所規(guī)定向委托方收取代理傭金和委托交易保證金。會員一般為投資機構(gòu)、風險基金和企業(yè)集團等，申請成為會員的機構(gòu)注冊資金不低于1000萬元。目前交易所在全國已有200多個會員單位，其中約60% 是上海機構(gòu)。會員的會費、年費和交易傭金提成是交易所的主要收入來源。
�。�2）組織保障和平臺建設(shè)
交易所是公司法人，實行指導(dǎo)委員會領(lǐng)導(dǎo)下的總裁負責制，指導(dǎo)委員會委員由市各委辦局領(lǐng)導(dǎo)擔任。建立三網(wǎng)兩庫一系統(tǒng)，為技術(shù)產(chǎn)權(quán)交易提供信息支持平臺。三網(wǎng)是指中國技術(shù)產(chǎn)權(quán)交易網(wǎng)、技術(shù)產(chǎn)權(quán)交易所局域網(wǎng)和辦公自動化推介網(wǎng)。兩庫是指項目信息庫和高新技術(shù)專業(yè)人才庫。一系統(tǒng)是電子服務(wù)系統(tǒng)。交易所監(jiān)管部依據(jù)交易審查制度，負責對交易項目信息的真實性進行形式審查。
�。�3）運作機制的完善
一是廣泛收集信息，構(gòu)建跨地區(qū)信息網(wǎng)絡(luò)。交易所在全國26個省市自治區(qū)建立了31個交易信息收集機構(gòu)，進行項目信息的收集和發(fā)布。交易所還與美國和日本的機構(gòu)合作，建立了境外信息聯(lián)絡(luò)處。
二是嘗試新的交易方式，成立了技術(shù)產(chǎn)權(quán)交易拍賣有限公司，進行技術(shù)產(chǎn)權(quán)的公開拍賣。
三是尋求地方銀行對成交項目融資的支持。交易所與上海銀行簽訂合作協(xié)議，為其推薦的會員單位和客戶（必須為本地企業(yè)）提供5億元人民幣貸款額度，用于滿足完成產(chǎn)權(quán)交易后企業(yè)發(fā)展中的資金需求。
2.效果
技術(shù)產(chǎn)權(quán)交易所交易結(jié)構(gòu)的變化在一定程度上代表了全國同類市場的發(fā)展趨勢，并形成以下特點。第一，上市公司進入技術(shù)產(chǎn)權(quán)交易市場，并成為主力軍。2001年上市公司交易量占總交易量的55％。部分原因在于證券市場監(jiān)管力度的加強對上市公司投資領(lǐng)域的調(diào)整產(chǎn)生了一定的影響，促進了上市企業(yè)通過產(chǎn)權(quán)交易擴大企業(yè)規(guī)模和調(diào)整發(fā)展方向。第二，以本地交易為主，外地企業(yè)來滬投資增加。2001年上海當?shù)仄髽I(yè)間的技術(shù)產(chǎn)權(quán)交易占總交易額的86％，在150億元的跨地區(qū)交易中，外地企業(yè)來滬購買產(chǎn)權(quán)占89％。第三，國有和集體企業(yè)產(chǎn)權(quán)交易是活躍交易的重要力量，上海國有和集體企業(yè)存量很大，這部分企業(yè)的改制和兼并收購占產(chǎn)權(quán)交易的相當比例。2001年國有和集體企業(yè)產(chǎn)權(quán)交易1226宗，占總成交筆數(shù)的49％；成交額170億元，約占總成交額的17％。
�。ǘ┥虾．a(chǎn)權(quán)交易所
不同于技術(shù)產(chǎn)權(quán)交易所的公司制，上海產(chǎn)權(quán)交易所是非營利性事業(yè)法人。受早期經(jīng)營國有產(chǎn)權(quán)交易職能的影響，其代行政府職能的色彩較濃。但在上海技術(shù)產(chǎn)權(quán)所成立并獲準經(jīng)營國有產(chǎn)權(quán)交易后，上海產(chǎn)權(quán)交易所職能重點已經(jīng)轉(zhuǎn)移。上海產(chǎn)權(quán)交易所也實行會員制管理，但交易雙方有權(quán)選擇是委托會員進行交易，還是直接向上海產(chǎn)權(quán)交易所申請自行交易。國有和集體企業(yè)產(chǎn)權(quán)交易是強制入場的，但其他所有制企業(yè)之間的產(chǎn)權(quán)交易自主決定。其運行呈現(xiàn)出兩個特點：
一是職能轉(zhuǎn)移。在功能上，從最初的僅服務(wù)于盤活國有資產(chǎn)存量和防止國有資產(chǎn)流失，發(fā)展成為促進不限所有制的產(chǎn)權(quán)交易和資本流動。國有、集體產(chǎn)權(quán)交易量比重從1996年的97%降至2000年的53%，高新技術(shù)產(chǎn)權(quán)交易也已占交易總量近一成。在成交機制上，以建立在自愿基礎(chǔ)上的競價方式取代了政府的行政撮合。
二是由區(qū)域內(nèi)企業(yè)交易平臺向跨地區(qū)產(chǎn)權(quán)交易平臺轉(zhuǎn)變，并以促進外資并購為特色。1996年，在上海產(chǎn)權(quán)交易所成交的異地并購僅2宗，交易額僅有2600萬元；而2002年的異地并購達513宗，交易額為130.32億元。涉外產(chǎn)權(quán)交易在2000年約40宗；成交額約20億元，占總交易額的4％，比1996年增長了29.25倍。2001年4月，上海產(chǎn)權(quán)交易所與上海市外國投資促進中心合作，建立并開通外資收購兼并國有企業(yè)及其他產(chǎn)權(quán)的“快速通道”。2002年,包括三資企業(yè)和境外企業(yè)在內(nèi)的外資通過產(chǎn)權(quán)交易所并購重組的產(chǎn)權(quán)交易59宗，并購交易金額45.74億元。同時，上海產(chǎn)權(quán)交易所將與海外投資銀行及其在滬機構(gòu)合作，建
立海外中介機構(gòu)代理點，為吸引外資“進入”和促進中國企業(yè)走向國際并購市場提供規(guī)范有效的服務(wù)。
�。ㄈ﹥蓚�交易所的幾點異同
兩個交易所有基本相同的功能定位，即定位于產(chǎn)權(quán)交易的服務(wù)平臺，自身不從事產(chǎn)權(quán)交易行為。兩交易所都提供諸如信息真實性和完備性的形式審查，組織交易和各種行政審批手續(xù)的一攬子服務(wù)等。
兩交易所不同之處在兩方面：一是交易項目來源重點不同。雖然兩個交易所都是面向各類所有制企業(yè)的產(chǎn)權(quán)交易，但由于掌握的資源不同，實際業(yè)務(wù)重點有所區(qū)別。上海產(chǎn)權(quán)交易所在國有和集體產(chǎn)權(quán)交易的經(jīng)驗、信譽和客源方面有明顯優(yōu)勢，所以業(yè)務(wù)重點基本放在由存量國有資產(chǎn)引伸來的各類所有制和外資產(chǎn)權(quán)交易。上海技術(shù)產(chǎn)權(quán)交易所的優(yōu)勢在于高新技術(shù)企業(yè)產(chǎn)權(quán)交易，它擁有獨享的高新技術(shù)成果轉(zhuǎn)化服務(wù)中心提供的項目來源。二是會員單位構(gòu)成不同。上海產(chǎn)權(quán)交易所的會員以從事產(chǎn)權(quán)交易中介的產(chǎn)權(quán)經(jīng)紀機構(gòu)為主；上海技術(shù)產(chǎn)權(quán)交易所則以創(chuàng)業(yè)投資公司為主，中介機構(gòu)少。
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