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淺議我國(guó)綠色證券政策的法律構(gòu)建
摘 要：將資本市場(chǎng)和環(huán)保事業(yè)結(jié)合起來(lái)在西方發(fā)達(dá)國(guó)家已經(jīng)成為一種潮流，但是在我國(guó)卻起步很晚。2008 年2 月25 日，國(guó)家環(huán)境保護(hù)總局聯(lián)合中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)等部門推出了一項(xiàng)新的環(huán)境經(jīng)濟(jì)政策——“綠色證券”。這是監(jiān)管層從企業(yè)融資的角度繼“綠色信貸”政策之后推出的又一項(xiàng)限制污染的舉措。但是目前我國(guó)環(huán)境經(jīng)濟(jì)政策的法律保障體系還不完善，存在不少空白，不利于環(huán)境經(jīng)濟(jì)政策的實(shí)施。因此本文將從法律建設(shè)方面對(duì)綠色證券制度進(jìn)行研究，將所有市場(chǎng)參與體置于科學(xué)合理的法律規(guī)則之下，從而使不守規(guī)則、非法獲利者受到必要的司法追究，利益受損者能夠借助法律手段得到相應(yīng)的救濟(jì)，稀缺資源能夠通過(guò)市場(chǎng)得到有效的配置。關(guān)鍵詞：綠色證券，經(jīng)濟(jì)政策，環(huán)評(píng)審核
一、綠色證券的含義
綠色證券為一種形象的說(shuō)法，即證券的綠色化。現(xiàn)階段是指公司發(fā)行證券之前必須經(jīng)過(guò)環(huán)保核查。根據(jù)國(guó)家環(huán)保和證券主管部門的規(guī)定，重污染行業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)性公司、在上市融資和上市后的再融資等證券發(fā)行過(guò)程中，應(yīng)當(dāng)有環(huán)保部門對(duì)該公司的環(huán)境表現(xiàn)進(jìn)行專門的核查。環(huán)保審核不通過(guò)的企業(yè)不可以上市或者再融資。
二、推行綠色證券的意義
�。ㄒ唬┐龠M(jìn)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)發(fā)展
中國(guó)經(jīng)濟(jì)迅猛發(fā)展，已一躍成為世界上最大的制造業(yè)國(guó)家。但同時(shí)也因?yàn)槲覈?guó)“高消耗、高污染”的粗放經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式給我們的自然資源及環(huán)境帶來(lái)了難以彌補(bǔ)的損耗�！熬G色證券”的推行意味著不管是火電、鋼鐵、水泥、電解鋁等這些高利行業(yè)還是那些跨省經(jīng)營(yíng)的雙高行業(yè)，今后在申請(qǐng)首發(fā)上市或者再融資的時(shí)候都將面臨著環(huán)保部門和證監(jiān)會(huì)的雙重監(jiān)督。wWW.11665.CoM那些過(guò)去在股市中普遍被看好的績(jī)優(yōu)股也有可能因?yàn)樽陨淼沫h(huán)評(píng)不過(guò)關(guān)而無(wú)法在股市中立足。而且環(huán)境信息及時(shí)披露政策更會(huì)對(duì)企業(yè)在證券市場(chǎng)中的表現(xiàn)產(chǎn)生直接的影響，從而督促企業(yè)注重環(huán)境保護(hù)和經(jīng)濟(jì)發(fā)展的雙要求。這樣從根本上促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)發(fā)展。
（二）有助企業(yè)提升社會(huì)環(huán)保責(zé)任意識(shí)
現(xiàn)代企業(yè)追求的不應(yīng)僅為利潤(rùn)最大化，同時(shí)還應(yīng)在國(guó)家構(gòu)建和諧社會(huì)新的時(shí)代背景下承擔(dān)起相應(yīng)的社會(huì)責(zé)任。其中環(huán)境責(zé)任就是企業(yè)社會(huì)責(zé)任感的一個(gè)重要方面。一個(gè)企業(yè)只有積極地履行自己的環(huán)保責(zé)任，才能獲得社會(huì)的廣泛認(rèn)同和支持，從而提升企業(yè)的形象和競(jìng)爭(zhēng)力。
�。ㄈ┯欣诒Ｗo(hù)股民的利益
目前中國(guó)的資本市場(chǎng)的準(zhǔn)備機(jī)制尚未成熟，上市公司依然缺乏監(jiān)管。許多上市公司利用股民的錢進(jìn)行擴(kuò)大生產(chǎn)更大程度地污染了環(huán)境，最終也會(huì)因?yàn)榇嬖诃h(huán)境違規(guī)生產(chǎn)被叫停，那么股民也就因此直接承擔(dān)了較大的資本風(fēng)險(xiǎn)。但綠色證券出臺(tái)后，企業(yè)從上市到再融資都必須就自身的環(huán)境信息向股民進(jìn)行披露，股民就可以根據(jù)信息進(jìn)行選擇從而規(guī)避了經(jīng)濟(jì)上的損失。股民在拋棄了“雙高”企業(yè)的同時(shí)也是對(duì)其公司利益的削弱，更是股民自身環(huán)保意識(shí)等到了一次提升。
三、綠色證券對(duì)于投資者及上市公司的影響
對(duì)于投資者而言，作為一項(xiàng)新的環(huán)境經(jīng)濟(jì)政策，綠色證券的推出必然會(huì)引導(dǎo)社會(huì)投資者投向綠色企業(yè)。因?yàn)閺耐顿Y策略來(lái)看作為市場(chǎng)投資者在環(huán)保政策發(fā)生變化或者政策確定之后，往往會(huì)認(rèn)真的分析上市公司的環(huán)保狀況�？梢哉f(shuō)環(huán)保問(wèn)題已經(jīng)不再只是管理層重視的問(wèn)題了，更是一個(gè)企業(yè)能否成為投資者放心品牌的一個(gè)關(guān)鍵因素。
綠色證券推行后，短中期都會(huì)對(duì)相關(guān)上市公司形成較大的影響。企業(yè)除了首次公開(kāi)募股需要環(huán)保審核外，已上市公司的環(huán)保情況也是環(huán)保部門的監(jiān)管范圍。無(wú)論上市公司因?yàn)榄h(huán)境違法受到何種處罰，可以肯定的是公司的業(yè)績(jī)和聲譽(yù)都遭到破壞�！蛾P(guān)于加強(qiáng)上市公司環(huán)保監(jiān)管工作的指導(dǎo)意見(jiàn)》中明確指出了對(duì)冶金、化工、石化、煤炭、火電、建材、造紙、釀造、只要、發(fā)酵、紡織、制革和采礦業(yè)等13 類重污染行業(yè)的上市公司，實(shí)施嚴(yán)格的監(jiān)管。
這些行業(yè)的上市公司一旦出現(xiàn)環(huán)境污染事件，中國(guó)證監(jiān)會(huì)將按照《關(guān)于加強(qiáng)上市公司環(huán)保監(jiān)管工作的指導(dǎo)意見(jiàn)》規(guī)定進(jìn)行處理，情節(jié)嚴(yán)重的將追究其當(dāng)事人刑事責(zé)任。其實(shí)不僅這13 類重污染企業(yè)將受到嚴(yán)格的環(huán)境監(jiān)管，今后凡是從事火電、鋼鐵、水泥、電解鋁的行業(yè)及跨省經(jīng)營(yíng)的污染性企業(yè)，在申請(qǐng)首發(fā)或者再融資的夜都必須進(jìn)行環(huán)保核查，否則證監(jiān)會(huì)不予受理。
四、綠色證券實(shí)施過(guò)程中遇到的問(wèn)題
正如任何一個(gè)新政策的提出及施行開(kāi)始都不會(huì)一帆風(fēng)順一樣，綠色證券也需要一個(gè)從探索到完美運(yùn)行的過(guò)程。綠色證券政策提出了我國(guó)上市公司的三項(xiàng)基本制度框架，其中包括上市公司環(huán)保核查制度、上市公司環(huán)境信息披露制度及上市公司績(jī)效評(píng)估制度。雖然已經(jīng)搭好了核心框架但是尚不夠完整，而且涉及到各方面的利益，所以整個(gè)體系的完整構(gòu)建和實(shí)踐還存在一些問(wèn)題。
首先，地方保護(hù)現(xiàn)象很嚴(yán)重。在中國(guó)，環(huán)保事業(yè)已經(jīng)從過(guò)去的意識(shí)覺(jué)醒階段進(jìn)入了利益博弈階段。一項(xiàng)新的政策的出臺(tái)必然會(huì)引起各個(gè)行業(yè)、部門、階層之間對(duì)于利益的權(quán)衡及沖折。“雙高企業(yè)”項(xiàng)目往往能夠在短期內(nèi)收到巨額的回到，這樣就給當(dāng)?shù)氐恼悇?wù)機(jī)關(guān)帶來(lái)了大量的財(cái)稅收入。所以這樣的項(xiàng)目在當(dāng)?shù)厥鞘盏奖Ｗo(hù)和扶持的。綠色證券的出臺(tái)很大程度上削弱的企業(yè)的發(fā)展動(dòng)力，企業(yè)的收益必然會(huì)大打折扣，這就觸及了相應(yīng)機(jī)關(guān)的利益。所以他們會(huì)想方設(shè)法地干預(yù)政策的施行。甚至為一些違規(guī)企業(yè)放行，開(kāi)綠燈。
其次，在技術(shù)層面上我們也遇到不小的障礙。一是各部門之間、中央和地方之間環(huán)境與經(jīng)濟(jì)信息核準(zhǔn)和共享機(jī)制沒(méi)有建立，使政策制定缺乏一些基礎(chǔ)信息、難以準(zhǔn)確評(píng)估政策的實(shí)施效果。二是相關(guān)基礎(chǔ)研究遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠。一方面缺少對(duì)行業(yè)產(chǎn)品的生產(chǎn)消費(fèi)等過(guò)程的環(huán)境損害、環(huán)境代價(jià)等基礎(chǔ)研究。另一方面，缺少可供政策實(shí)施的配套名錄及相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)，即使有也往往不能夠及時(shí)更新。
最后，我國(guó)綠色證券提出了上市公司的環(huán)保監(jiān)督管理的三項(xiàng)基本制度框架。一是上市公司的環(huán)保核查制度。二是上市公司的環(huán)境信息披露制度。三是上市公司環(huán)境績(jī)效評(píng)估制度。這三項(xiàng)制度對(duì)企業(yè)從申請(qǐng)上市到上市之后融資及上市后環(huán)境行為公開(kāi)的全過(guò)程形成了一套監(jiān)督約束的機(jī)制。但是目前我國(guó)環(huán)境經(jīng)濟(jì)政策的法律保障體系還不完善，存在許多空白。很多市場(chǎng)主體并未被置身于明確的法律規(guī)則之下，這樣就不利于政策的有效實(shí)施。
五、如何完善綠色證券政策
�。ㄒ唬┘訌�(qiáng)各部門的通力合作、提高環(huán)保執(zhí)法能力
新的政策的出臺(tái)時(shí)一項(xiàng)龐大的系統(tǒng)工程，所有的部門必須協(xié)調(diào)合作才能確保實(shí)施效果。首先我們要對(duì)地方政府及相關(guān)部門加強(qiáng)黨風(fēng)建設(shè)及環(huán)保素質(zhì)的提高，讓社會(huì)方方面面對(duì)這項(xiàng)政策達(dá)到一個(gè)理解及全力配合的程度。其次還要對(duì)基層環(huán)保人員進(jìn)行環(huán)保職能培訓(xùn)，借此來(lái)提升他們的執(zhí)法能力。
（二）完善信息共享機(jī)制
我們要進(jìn)一步完善環(huán)保和各部門的環(huán)境與經(jīng)濟(jì)信息溝通和共享機(jī)制。還要建立國(guó)家環(huán)保與宏觀經(jīng)濟(jì)部門的共享機(jī)制，以便環(huán)保總局能夠準(zhǔn)確及時(shí)地向各個(gè)系統(tǒng)提供環(huán)境信息。同時(shí)地方環(huán)境及相關(guān)部門也要建立適應(yīng)當(dāng)?shù)厍闆r的信息溝通機(jī)制來(lái)確保政策配套名錄的及時(shí)更新。
�。ㄈ⿵牧⒎ㄉ线M(jìn)行規(guī)范，加強(qiáng)法律法規(guī)的制定力度
1.進(jìn)一步完善環(huán)保核查制度
�。�1）加大黨政機(jī)關(guān)的環(huán)境保護(hù)問(wèn)責(zé)力度。制定對(duì)于黨政機(jī)關(guān)的環(huán)保問(wèn)責(zé)制度，對(duì)于那些為雙高企業(yè)開(kāi)后門的官員加大懲罰力度。特別那些重污染企業(yè)所在的區(qū)域一定要更嚴(yán)格地進(jìn)行核查同時(shí)也可以有效地避免官員的尋租事件發(fā)生。
�。�3）對(duì)于環(huán)境友好型企業(yè)進(jìn)行激勵(lì)。對(duì)于那些對(duì)中國(guó)生態(tài)環(huán)境貢獻(xiàn)力量大的企業(yè)可以進(jìn)行鼓勵(lì)機(jī)制，在稅收投資方面給予大力的扶持。鼓勵(lì)這樣的企業(yè)快速健康的發(fā)展。
2.盡快建立完整的上市公司信息披露制度
上市公司的環(huán)境信息披露制度對(duì)于督促企業(yè)切實(shí)履行社會(huì)責(zé)任，保護(hù)證券市場(chǎng)投資者的利益和防范環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)都具有重要的意義。西方國(guó)家已經(jīng)意識(shí)到這一點(diǎn)并且已經(jīng)建立了較為完善的上市公司的環(huán)境信息披露制度，值得我們借鑒。眾所周知一個(gè)企業(yè)如果被披露出有環(huán)保違法的內(nèi)容，那么它的股價(jià)就會(huì)下跌，該公司的業(yè)績(jī)就必然會(huì)受到影響。綠色證券政策對(duì)積極探索上市公司環(huán)境信息披露機(jī)制提出了指導(dǎo)意見(jiàn)，包括上市公司環(huán)境信息強(qiáng)制性公開(kāi)涉及“重大事件”的基本條款、環(huán)保部門與證券監(jiān)管部門的責(zé)任和義務(wù)都做出了規(guī)定。這些規(guī)定都應(yīng)該通過(guò)具體的制度和辦法予以法制化。
首先，我們應(yīng)該要求企業(yè)特別是那些重污染的行業(yè)上市公司第七的編報(bào)企業(yè)環(huán)境報(bào)告、專門披露企業(yè)在報(bào)告期間的環(huán)境信息及與環(huán)境有關(guān)的重大事項(xiàng)。其次建立企業(yè)環(huán)境會(huì)計(jì)核算體系。開(kāi)展環(huán)境會(huì)計(jì)可以設(shè)立獨(dú)立的環(huán)境成本科目來(lái)披露上市公司在環(huán)境保護(hù)方面的成本和費(fèi)用。
再次，要健全環(huán)境審計(jì)規(guī)范和評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)。如何確保上市公司環(huán)境信息的真實(shí)性、有效性、完整性已經(jīng)引起越來(lái)越多投資者和管理者的重視。但是我國(guó)的環(huán)境審計(jì)缺乏立法支持。所以建議證監(jiān)會(huì)、審計(jì)部門、財(cái)政部門和環(huán)保部門聯(lián)合起來(lái)，健全企業(yè)環(huán)境審計(jì)規(guī)范和標(biāo)準(zhǔn)。
3.加快開(kāi)展上市公司的環(huán)境績(jī)效評(píng)估制度
國(guó)家環(huán)�？偩衷凇蛾P(guān)于加強(qiáng)上市公司環(huán)境保護(hù)監(jiān)管工作的指導(dǎo)意見(jiàn)》中指出“將探索建立上市公司環(huán)境績(jī)效評(píng)估制度、組織研究上市公司環(huán)境績(jī)效評(píng)估指標(biāo)體系�！鄙鲜泄镜沫h(huán)境績(jī)效應(yīng)當(dāng)是上市公司披露的關(guān)鍵環(huán)境信息之一。因?yàn)榭茖W(xué)有效的對(duì)其評(píng)估就成為了披露制度的關(guān)鍵了。我國(guó)的起步較晚，可以借鑒國(guó)外的成功經(jīng)驗(yàn)。我們可以選擇比較成熟的板塊或者高耗能、重污染行業(yè)適時(shí)地開(kāi)展上市公司環(huán)境績(jī)效評(píng)估試點(diǎn)，建立上市公司環(huán)境績(jī)效評(píng)估信息系統(tǒng)，編制績(jī)效指數(shù)及綜合排名。
4.對(duì)于上市公司的再融資加強(qiáng)環(huán)保懲罰力度
我國(guó)目前的綠色證券實(shí)施現(xiàn)狀是企業(yè)的首發(fā)環(huán)評(píng)力度很強(qiáng)，不達(dá)到環(huán)境標(biāo)準(zhǔn)的企業(yè)絕對(duì)沒(méi)有上市的機(jī)會(huì)。但是對(duì)于那些已經(jīng)上市的企業(yè)一旦出現(xiàn)環(huán)境問(wèn)題，往往只是運(yùn)用檢查、整改等手段進(jìn)行警告。但是這些手段與過(guò)去我國(guó)進(jìn)行環(huán)境問(wèn)題處理時(shí)運(yùn)用的行政手段無(wú)二，對(duì)于污染企業(yè)的警戒作用甚微。這種軟性的約束最后往往被企業(yè)轉(zhuǎn)化成外部成本轉(zhuǎn)嫁到消費(fèi)者身上，這也就有悖于綠色證券的初衷“讓企業(yè)環(huán)境成本內(nèi)部化”。這也就導(dǎo)致了從綠色證券推行之日起，接連發(fā)生上市公司污染環(huán)境的情況發(fā)生。我們必須建立起嚴(yán)格的企業(yè)再融資環(huán)保核查標(biāo)準(zhǔn)。企業(yè)如果出現(xiàn)污染現(xiàn)象，可以制定更長(zhǎng)的停牌時(shí)間。當(dāng)一個(gè)企業(yè)出現(xiàn)重大環(huán)境污染時(shí)，可以毫不猶豫要求它退市。只有這樣的強(qiáng)硬態(tài)度才能真正的讓企業(yè)重視自身的環(huán)境社會(huì)責(zé)任。
六、結(jié)語(yǔ)
綠色證券的出臺(tái)是我國(guó)環(huán)境保護(hù)歷程的一項(xiàng)歷史性的轉(zhuǎn)變。它讓每一位投資者都不再成為自己生存環(huán)境的間接破壞者，每一個(gè)企業(yè)都開(kāi)始正視自己的環(huán)境社會(huì)責(zé)任。它更將成為科學(xué)發(fā)展觀的有力制度支持！
參考文獻(xiàn)：
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