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報(bào)表信息失真識(shí)別法
編者按：上市公司為了實(shí)現(xiàn)某種目的，有時(shí)不惜采用虛報(bào)、謊報(bào)、漏報(bào)數(shù)據(jù)等手段來(lái)欺騙投資者，這就產(chǎn)生了年報(bào)、中報(bào)信息失真的現(xiàn)象，并且這種現(xiàn)象在近幾年有愈演愈烈的趨勢(shì)。在此結(jié)合1999年與2000年年報(bào)披露過(guò)程中發(fā)生的一些實(shí)際案例，我們將連續(xù)介紹幾種識(shí)別上市公司信息失真的方法，以幫助減少投資者誤入信息“陷阱”的可能。
一、關(guān)聯(lián)交易剔除法
根據(jù)規(guī)定，關(guān)聯(lián)交易應(yīng)當(dāng)遵循等價(jià)、公平的原則，按照公允價(jià)值進(jìn)行計(jì)價(jià)。但是由于歷史和體制上的原因，我國(guó)上市公司與其母公司、集團(tuán)公司之間存在千絲萬(wàn)縷的關(guān)系，關(guān)聯(lián)交易已經(jīng)成為上市公司進(jìn)行報(bào)表粉飾或利潤(rùn)轉(zhuǎn)移的常用工具。
據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至4月21日，滬深兩市已公布2000年報(bào)的1018家上市公司中，發(fā)生了各類(lèi)關(guān)聯(lián)交易行為的有949家，所占比例高達(dá)93.2％，所涉金額過(guò)千億。關(guān)聯(lián)交易的手段主要包括：資產(chǎn)置換、股權(quán)轉(zhuǎn)讓、托管經(jīng)營(yíng)、內(nèi)部轉(zhuǎn)移定價(jià)、出售無(wú)形資產(chǎn)等，2000年更是發(fā)明了“赤裸裸”的“無(wú)償贈(zèng)予”。
所謂關(guān)聯(lián)交易剔除法，是指將來(lái)自關(guān)聯(lián)企業(yè)的營(yíng)業(yè)收入和利潤(rùn)總額從公司利潤(rùn)表中予以剔除。通過(guò)這種分析，可以了解一個(gè)上市公司自身獲取利潤(rùn)能力的強(qiáng)弱，判斷該公司的盈利在多大程度上依賴于關(guān)聯(lián)企業(yè)，從而判斷其利潤(rùn)來(lái)源是否穩(wěn)定、未來(lái)的成長(zhǎng)性是否可靠等。如果上市公司來(lái)源于關(guān)聯(lián)企業(yè)的營(yíng)業(yè)收入和利潤(rùn)所占比例過(guò)高，投資者就應(yīng)當(dāng)特別關(guān)注關(guān)聯(lián)交易的定價(jià)政策，關(guān)聯(lián)交易發(fā)生的時(shí)間、目的等，以判斷上市公司是否運(yùn)用了不等價(jià)交換通過(guò)關(guān)聯(lián)交易來(lái)進(jìn)行報(bào)表粉飾。
例如，陜長(zhǎng)嶺2000年利潤(rùn)總額僅為1336萬(wàn)元，扣除因關(guān)聯(lián)交易獲得的投資收益7000萬(wàn)元，該公司實(shí)際每股收益為－0.14元�？梢�(jiàn)陜長(zhǎng)嶺的扭虧完全是建立在母公司明顯吃虧的關(guān)聯(lián)交易的基礎(chǔ)之上，其目的是為了逃避連續(xù)虧損而被ST處理的窘境，而非其生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)有了實(shí)質(zhì)性的改善。同理，世紀(jì)中天盡管2000年每股收益高達(dá)1.19元，但剔除關(guān)聯(lián)交易后，每股收益約為0.24元，可見(jiàn)世紀(jì)中天并非如其報(bào)表數(shù)據(jù)所顯示的，已經(jīng)成為一只高成長(zhǎng)的績(jī)優(yōu)股。