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《亂世華爾街》讀后感
讀完一本書以后，你有什么領(lǐng)悟呢？記錄下來很重要哦，一起來寫一篇讀后感吧。想必許多人都在為如何寫好讀后感而煩惱吧，以下是小編幫大家整理的《亂世華爾街》讀后感，供大家參考借鑒，希望可以幫助到有需要的朋友。
《亂世華爾街》，作者漁陽，一位本科畢業(yè)于北京大學(xué)數(shù)學(xué)系，后留學(xué)美國在華爾街從事市政債券交易員工作的華爾街精英。有賴于作者各種清新脫俗的比喻，讓很多枯燥的金融事件都變得鮮活起來，絕對稱得上是趣味十足的一本書。
不信？先來看作者是如何介紹投行的經(jīng)營模式的：
為了便于讀者了解投行的經(jīng)營模式和業(yè)務(wù)發(fā)展的大致脈絡(luò)，我們不妨通過一個基于實際的虛擬劇本，看看“超盛證券”是如何圍繞創(chuàng)造利潤、提高凈資產(chǎn)回報率的主軸發(fā)展業(yè)務(wù)的。
地點：
超盛證券，華爾街老牌投資銀行
人物：
牛老大：超盛首席執(zhí)行官（CEO）
豬哥靚：高級顧問，
軍師關(guān)西鐵：負(fù)責(zé)投資銀行部（Investment Banking）
柯戶多：負(fù)責(zé)資本市場部（Capital Markets）
常達包：負(fù)責(zé)資產(chǎn)證券化與結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品（Securitization and Structured Products）
郝大丹：負(fù)責(zé)自主投資、自營交易（Principal Investment and Proprietary Trading）
欒亞寶、孟哲來：交易員，危機前離開超盛，自己開了對沖基金
錢聰聰：交易員，危機中離開超盛，跳槽到紫金朵對沖基金
第一幕：鍍金時代
卻說牛老大榮升超盛證券首席執(zhí)行官，董事會給的任務(wù)是：為股東創(chuàng)造回報。�？偟臉I(yè)績評估將以凈資產(chǎn)回報率（return onequity，ROE）為主要標(biāo)準(zhǔn)。股東在過去叫“東家”，是企業(yè)的擁有者，老總是給股東打工的，以前叫“掌柜”。東家投資當(dāng)然是為了賺錢，所以“凈資產(chǎn)回報率”應(yīng)該是掌柜�？倞^斗的重要目標(biāo)。
5％如何呢？這和國債收益差不多，股東也不用開公司了，直接買國債更省心。所以�？偟哪繕�(biāo)應(yīng)該是10%～15%，這不是一個能輕易達到的指標(biāo)，于是�？傉襾砹塑妿熦i哥靚。豬哥數(shù)學(xué)系出身，但學(xué)藝不精，拿手的只有算術(shù)。算術(shù)學(xué)家豬哥在紙上寫下了一個簡單公式，為�？偨沂玖薘OE背后的深刻道理。杜邦公式（DuPont Formula）：
ROE=凈利潤／股東權(quán)益（net profit/equity）=（凈利潤/銷售收入）×（銷售收入/總資產(chǎn)）×（總資產(chǎn)/股東權(quán)益）（net profit/sales）×（sales/assets）×（assets/equity）=銷售利潤率×資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×財務(wù)杠桿比率（profit margin）×（asset turnover）×（financial leverage）。
豬哥進一步分析，要想讓超盛的ROE達標(biāo)，就得從杜邦公式指出的三個方面想辦法，首先要抓銷售利潤率。顯然，一本萬利的買賣最好，比如微軟，人家玩的是高科技，又占據(jù)市場壟斷地位，所以一張成本5塊的軟件光盤就敢賣5000，利潤率驚人。不妨把依靠銷售利潤率提高ROE的方法稱為“微軟模式”。當(dāng)然，叫“中國移動模式”也很貼切（注：此處采其大旨，暫不區(qū)分凈利潤和毛利潤）。
牛總一聽恍然大悟，馬上找來投行部負(fù)責(zé)人關(guān)西鐵和資本市場部負(fù)責(zé)人柯戶多，向他們布置了任務(wù)。在老關(guān)的領(lǐng)導(dǎo)下，超盛猛做股票發(fā)行、公司并購等傳統(tǒng)融資業(yè)務(wù)，這些都是靠人脈、靠人才，不需多少資本而油水豐厚的“微軟模式”業(yè)務(wù)。在老柯的指揮下，超盛大量承銷債券，做市交易也紅紅火火，客戶們你來我往，超盛風(fēng)險不大卻獲利甚多，這也符合“微軟模式”。依靠傳統(tǒng)投行和交易業(yè)務(wù)，超盛很是風(fēng)光了一陣子，但競爭越來越激烈，老關(guān)和老柯都抱怨市場趨于飽和，牛總不得不尋找新的增長點，于是他又找來了豬哥靚。
豬哥分析，超盛得從杜邦公式的第二項上想辦法，提高資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。在企業(yè)界，薄利多銷的零售業(yè)是這種模式的典型。
零售業(yè)的核心是讓資產(chǎn)“轉(zhuǎn)起來”，大量進貨，大量出貨，周期越短越好。不妨將這種依靠資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率提高ROE的方法稱為“沃爾瑪模式”。人們在生活中會注意到，商場里的服裝一旦過季，通常會大幅減價，在美國更是如此。有經(jīng)驗的店員應(yīng)該向顧客解釋：本店正依照杜邦公式，努力提高資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率呢！
聽完豬哥的分析，牛總豁然開朗。經(jīng)研究，超盛決定進軍資產(chǎn)證券化和結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品市場，牛總以重金從另一家投行挖角，聘請了業(yè)界大拿常達包和他的核心團隊。
在老常的帶領(lǐng)下，超盛大量購入普通住房貸款、次級貸款、商業(yè)樓宇貸款、垃圾債券、銀行信貸、信用卡債、車貸等等，利用本公司資產(chǎn)負(fù)債平衡表（Balance Sheet）暫時“存貨”（warehousing），然后打包做成各式各樣的資產(chǎn)擔(dān)保證券（ABS）、擔(dān)保債務(wù)憑證（CDO）賣給投資者。
這一來，超盛變成了生產(chǎn)證券化、結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品的流水線，超盛的資產(chǎn)轉(zhuǎn)起來了，ROE也上去了，只有一個小問題，常達包團隊的產(chǎn)品不是全都好賣，特別是一些沒有評級，或評級較低的債券，不容易找到買家。
最后�？偱陌澹瑸楸ＷC“流水線”不停工，超盛自己把這些賣不掉的打包債券買下來，讓明星交易員錢聰聰管理，盡量對沖風(fēng)險。�？傂南�，反正房價一直漲，問題不大，說不定還能賺一筆。超盛按“沃爾瑪模式”做起了資產(chǎn)打包流水線的生意，ROE更上一層樓，達到了15%。
此時整個華爾街都很火，尤其是那些對沖基金，個個年回報率百分之好幾十。超盛交易員欒亞寶、孟哲來辭職自己開了對沖基金，專買超盛打包產(chǎn)品，都成了街上的大款，據(jù)說收入遠遠超過了�？偂６聲蛔×�，提高了牛總的指標(biāo)：ROE爭取20%，向?qū)_基金看齊！
�？傉臆妿熦i哥靚商議，豬哥極富哲理地指出：想要對沖基金的回報，超盛就得成為對沖基金。對沖基金，特別是債券類基金最基本的盈利模式，就是用對沖控制風(fēng)險，然后通過金融杠桿提高利潤率。這種靠杜邦公式第三項“財務(wù)杠桿比率”提高ROE的方法，可稱為“華爾街模式”。
精通算術(shù)的豬哥舉了個例子：某債券只有區(qū)區(qū)5%的年收益率，很不起眼，可是如果能用3%的年利率融資，自有資本1美元，借款19美元，用20倍杠桿，那么回報率就能達到驚人的43%，扣除工資獎金等各項支出，留給股東的ROE還能超過20%！何況20倍杠桿不算高，只能說才起步，人家美林、貝爾斯登都30多倍呢！牛總頓時明白了，馬上拍板，按“華爾街模式”走，把負(fù)責(zé)自主投資和自營交易的郝大丹官升一級，讓他招兵買馬。連欒亞寶、孟哲來這樣的混混都敢開對沖基金，超盛當(dāng)然能做得更好！
在管理層的支持下，郝大丹重拳出擊，大量購進資產(chǎn)，擴大交易規(guī)模，超盛的杠桿比率很快達到了30倍�？恐灾魍顿Y和自營交易的大筆利潤，包括很多尚未兌現(xiàn)的紙上利潤，超盛的ROE一舉越過20%。
年底到了，牛總率眾頭領(lǐng)大碗喝酒、大塊吃肉、大秤分金，好不快活！嘍羅們也都分些散碎銀子，在寒風(fēng)中喝上兩碗肉湯暖和暖和。只有負(fù)責(zé)投行部的關(guān)西鐵略感失落：咱超盛這百年老店，響當(dāng)當(dāng)?shù)娜A爾街“白鞋”投行，咋越來越像對沖基金了捏？！
"微軟模式"、“沃爾瑪模式”、“華爾街模式”，三個簡單的比喻，讀者立刻就有概念了，既了解了投行的業(yè)務(wù)模式還學(xué)到了ROE的內(nèi)核和提高ROE的奧秘，佩服作者做科普的功底！
這本書中，我印象最深的則是作者厘清了對沖的目的：相對安全地上杠桿。既講明白了對沖基金為什么都是高杠桿運作，而在股市投資中，普通人上杠桿基本是死路一條的基本原理。
經(jīng)過一番研究，我終于從數(shù)學(xué)上認(rèn)清了21點的內(nèi)在問題：風(fēng)險太大，與回報期望值不成比例。比如想達到平均每小時贏20元的期望值（expectation），就得承受上下浮動1000元的風(fēng)險（standard deviation），用金融行話來說，就是夏普比率（Sharpe Ratio，投資回報與風(fēng)險的比例）太低。
換個角度講，21點輸贏波動很大，因此賭注不能下得太大（相對總賭本），否則很容易賠光，但不下大注又怎么可能贏大錢呢？所以21點是個“贏不了大錢”的游戲。這些看似彎彎繞的分析中其實蘊藏著深刻的道理，下面的章節(jié)中將會談到：風(fēng)險、回報和杠桿正是“對沖基金”模式的核心。(第1節(jié)節(jié)選)
為什么一定要對沖呢？如果只是擔(dān)心風(fēng)險，“賭注”小點不就行了嗎？這是個十分微妙的問題。在第1節(jié)中，我們曾經(jīng)討論過21點游戲的缺點：輸贏波動太大，所以不能下大賭注。許多金融投資工具也存在類似問題，比如美國股市的長期復(fù)合平均年回報率約為7%，但波動性很大，因此不能多用杠桿，否則趕上熊市本錢就賠光了。
對沖的目的就是要“改造”這些“贏面大，但波動性強”的游戲。假設(shè)某對沖基金發(fā)明了一種“熊虧”交易法，平均年回報率為-3%，乍一看很可笑，賠錢的事誰愿意干？可如果“熊虧法”能極好地沖銷做多股市的風(fēng)險呢？假設(shè)二者一起使用平均年回報率只有3%，但波動性很低，此時加上10倍、20倍的杠桿，總回報率豈非遠遠超過單買股票的7%？對沖手段就是以損失部分資產(chǎn)回報率為代價，降低波動性，然后加大杠桿提高利潤率！說來說去，還是杜邦公式！
可見，對沖和杠桿其實是孿生姊妹。對沖基金經(jīng)理們和自營交易員們絕非善男信女，他們搞對沖可不是因為膽小，而是要在風(fēng)險和金融杠桿之間走鋼絲，借以取得高回報。很明顯，這是個“高技術(shù)”的買賣，各投行、基金為在競爭中取得優(yōu)勢，從數(shù)量模型到電腦程序的軍備競賽不斷升級，交易和研究人員中也越來越多地出現(xiàn)了數(shù)學(xué)家、物理學(xué)家和火箭工程師的身影。
但并非說上杠桿后的對沖就是絕對安全的，如果絕對安全，就不會有20xx年長期資本的巨星隕落，也不會有08年的金融危機。對沖基金的這一特性，使得它在尋常年份得以實現(xiàn)高收益率低回撤的漂亮曲線，也不可避免地在特殊年份的金融危機中還債。對于普通投資者而言，還是慎用杠桿好。
由于作者從事的并非我們普通人接觸的二級市場，而是機構(gòu)間的債券交易市場，交易是通過電話在交易員和交易員之間撮合完成的。在債券交易的經(jīng)歷中，作者也悟出了一些處理關(guān)系的哲理，特此摘錄：
我對債券交易中的“關(guān)系學(xué)”忽然有了一種茅塞頓開的感覺：所謂關(guān)系其實就是利益，搞關(guān)系的最好方法并非吃飯喝酒，跟人勾肩搭背稱兄道弟，而是要在利益分配的鏈條中占據(jù)關(guān)鍵位置，在幫助別人實現(xiàn)利益的同時，獲取自己的利益。從此之后，我開始有意識地把“關(guān)系學(xué)”運用到交易當(dāng)中。
上節(jié)曾經(jīng)從杜邦公式的理論角度分析過：既然后危機時代債券交易的利潤率不低，就應(yīng)該盡力增加周轉(zhuǎn)速度。從“關(guān)系學(xué)”的實際操作層面看，就是搞好和各路銷售的關(guān)系，讓更多的債券從我這里“過手”。
債券銷售流程可以通過許多路徑實現(xiàn)，怎樣吸引別人走我這條路呢？最有效的辦法就是以利誘之，多給銷售們甜頭，讓他們把生意往我這兒送！
一天，某中型券商的銷售辛迪來電話了：“我近來是諸事不順吶，今天又碰上個摳門精！就是那1000萬美元佐治亞燃?xì)鈧�，你小漁都同意3.50%的要價了，可那賣家竟然連中介費都不肯出，這叫什么事兒呀！”
辛迪人到中年，家里又有個不聽話的孩子，難免有時抱怨兩句。她今天也確實有點背，那筆佐治亞燃?xì)鈧乙押蛯Ψ接憙r還價了好幾個回合，對方堅決不讓價，我則展示出高度的靈活（不還價其實也挺便宜），逐漸向?qū)Ψ娇繑n，最后干脆同意了他的要價（lift offer）。照慣例對方只要出個中介費就行了，而他竟然一毛不拔，確實夠摳的�！靶O，你如果能付我五毛錢，這筆交易就算成了�！毙恋险媸莻�實在人，一張債券（面值1000美元）只要五毛錢中介費。如果是老滑，張口起碼一塊。
我靈機一動…… “是你找來的好機會，這樣吧，我給你七毛五！”我大膽老臉，多給了辛迪2500美元。她顯然很驚喜，連聲道謝。
這筆交易后，我在辛迪心中的地位當(dāng)然就比“摳門精”高出了一大截（后來辛迪告訴我“摳門精”是個新手，怪不得做事不上路）。此后辛迪對我的交易十分熱心，我也經(jīng)常塞點“小紅包”，辛迪公司主承銷的熱門債券在分配時自然就經(jīng)常向我傾斜。辛迪總是說：“他們都很喜歡你�！薄麄兪堑孟矚g我，送錢的誰不喜歡？
仔細(xì)分析，對銷售施以小惠以換取交易機會的做法其實大有道理，這與華爾街的獎金分配制度很有關(guān)系。
銷售不能下賭注，他們只能賺點中介費之類的“太平小錢”，但他們的分成比例比較高（尤其是中小券商的銷售），例如20%。
而交易員掌握資本可以下賭注，有可能賺大錢，然而分成比例卻比較低，例如5%。因此5000美元對我其實意義不大，大可送給老滑搞關(guān)系，讓他去拿1000美元獎金提成。而如果有10萬美元賭注、輸贏四六開的交易機會，老滑自己沒法下注，自然就會送到我這。
我是交易員，一把輸贏并不重要，和21點牌桌上一樣，只要贏面大我就出手。按概率，10萬美元輸贏四六開的賭注我平均能賺2萬美元，獎金提成也是1000美元。有風(fēng)險的大錢我來賺，無風(fēng)險的小錢讓給他，我和老滑之間的利益分配達到了“和諧”的完美境界。
債券交易中的關(guān)系學(xué)精髓，其實就是在利益分配的鏈條中找準(zhǔn)定位，與合作伙伴建立信任關(guān)系，然后各取所需。想辦法幫助伙伴賺錢，自己才能得到更多的機會。我不由想起了高盛那句公司箴言：“如果我們?yōu)榭蛻籼峁┝藘?yōu)質(zhì)服務(wù)，我們自己的成功就會隨之而來�！备呤⒉焕⑹侨A爾街頭牌，這句話不全是唱高調(diào)，其中大有道理。
道理一旦說透了都十分淺顯�！瓣P(guān)系學(xué)”也無非就是“做人別小氣，有錢大家賺”罷了。
然而對我來說，這卻是一種思維方式上的飛躍。我剛進魯西銀行時就曾發(fā)現(xiàn)，文森對中介很“大方”，有時對方主動提出把中介費的零頭抹掉，他都不同意。當(dāng)時我很詫異，能省錢文森為什么不�。�
后來我漸漸明白，他是要保持和中介的良好關(guān)系，以便在取得市場信息等方面把握先機。這種思維方式或許和他的成長環(huán)境有關(guān)系：文森有多處房子，屬于“富N代”，雖然熱衷于免費午餐，但真到該花錢的時候從不手軟。
而我自己成長于物質(zhì)相對匱乏的年代，從小就有勤儉節(jié)約的意識，在生活中勤儉是美德，可這個習(xí)慣如果帶到交易中，像“摳門精”那樣錙銖必較，把銷售看成爭奪利益的敵人，就大錯特錯了。“干大事而惜身，見小利而忘命”，像三國里的袁紹那樣，必然難成大器。
歷史會重演，但不會簡單的重復(fù)，這本書中看到了作者對交易、對人際關(guān)系以及對金融危機的思考,推薦指數(shù)：4顆星(推薦等級為1-5星，超越5星歸為神作)。
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